本文来自格隆汇专栏：国泰君安证券研究，作者：于嘉懿、董明斌/宁紫微

供不应求格局难扭转，看好锂价全年高位持续性。基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价或将维持强势，且精矿端更为确定。1）期货端：无锡盘碳酸锂2204合约上周下降0.5%至46.45万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为 2810美元/吨，较前一周报价持平。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量短期并不会很快出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格短期内仍易涨难跌。国内钴原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

锂板块价格走势平稳，市场博弈心态浓重：上周明显感受到上下游的博弈状态加剧，对价格走势的分歧加剧。中游对终端需求展望的不确定性，使得厂家更谨慎，于是在锂现价50万这样的高位情况下，决定不采取增加库存，甚至有意稍降库存的措施。且碳酸锂交易价范围拉大，对于质量较次的碳酸锂接受度降低。现货成交价点单：工碳46-47.5万/吨左右，电碳基本49万以上到50万。锂盐大厂的碳酸锂价格上50万。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能、受益：融捷股份、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。

供需双减，钴价略回调：上周电解钴需求端下游磁材厂多而小，抗风险能力差，在疫情期间账款收回困难、叠加国内物流延迟的情况下，很多小厂受疫情影响停工，需求疲软。上游虽然库存持续减少，但是总体受制于需求疲软，价格呈现下行。三月钴中间品到港问题缓解，上游厂家原料问题得到改善，结合近期交易零星，钴盐厂普遍钴盐现货累库。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

原料价格居高，终端需求不确定性增高。制造原料成本暂稳，但仍然居高，对正极材料企业来说成本压力较大。受新能源汽车陆续涨价原因，四月需求端趋势不明，对正极材料企业来说目前持观望谨慎态度进行采购。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。