高盛发表研究报告，指展望明年，中国宏观经济仍富挑战性，中国经济增长料低於5%，料实际经济增长4.8%，撇除危机年份以外属纪录最低，2023年增幅料进一步放缓至4.6%，其与全球其他地区的增速差距料缩窄至四十年来最少。经济负面因素已广为流传，即房地产市场去杠杆延长。中国「清零」政策及对消费的拖累，随着全球经济重启，出口增长正常化，上游通胀加剧将损害企业盈利能力。中国亦面对人口老化及高系统杠杆的结构问题。 在此背景下，明年MSCI中国指数每股盈利料增长7%，较市场预期低出7个百分点，主要反映房地产市场风险。不过，该行相信明年中国股市表现更佳，因市场自重大调整复苏，并踏入「憧憬未来」阶段。高盛对中国股市估值修复预期，建基於中国需要政策放宽以防范系统性风险，在全球普遍「收水」的情况下逆向而行。另外，「二十大」将於明年11月举行，在重大事件前在「维稳」下股市倾向表现向好。另监管的清晰度及集中度潜在改善，有助纾缓互联网企业的估值风险及提振其公平值。再者，中国股票现时估值相当於预测市盈率12.7倍，属五年范围低端，而中国股票估值对全球股票折让幅度已扩至历来最大。 高盛续称，中国股票估值重评或受全球互惠基金对中国股票配置已接近历史低位，强劲互联互通资金流入，持续市场开放及改革动力所触发；战略资产配置或由规模60万亿美元的房地产市场流向股市，外资持股人仅及5%。整体而言，上述因素支持高盛重新上调离岸中国股票评级至「增持」，反映对A股持续乐观看法，以及AH股市场中双位数(料介乎约13%至17%)潜在上行。 该行料明年MSCI中国指数及沪深300指数总回报分别16%及13%，届明年底，MSCI中国指数目标105(现价计潜在回报16%)，沪深300指数目标5,500点。明年MSCI中国指数及沪深300指数每股盈利增长料7%，後年料各加快至增12%。高盛料明年南向及北向资金流入各750亿美元。 在地区而言，该行吁「增持」中国A股及离岸市场股票，以及新加坡、印尼及台湾地区股票；建议「减持」澳洲及马来西亚股票。 另按中国行业划分，高盛上调汽车及半导体板块评级至「增持」，另吁「增持」耐用消费品、传媒及零售；下调银行及原材料评级至「减持」，另维持予房地产及电讯板块「减持」看法。 高盛认为，明年投资主题涵盖「共同富裕」倡议，互联网企业盈利增长，以及价值增长(修复)。主要风险包括房地产市场、信贷、美国加息、中美关系紧张，以及通胀/滞胀。