文章来源：中金点睛

ESG投资的兴起与现状：理念逐渐受到认可，规模增速远超全球资产管理行业整体增速

ESG投资的理念最早可以追溯到1920年代起源于宗教教会投资的伦理道德投资，自2004年联合国全球契约组织（UN GlobalCompact）首次提出ESG的概念以来，ESG原则逐渐受到各国政府和监管部门的重视，ESG投资也逐渐得到主流资产管理机构的青睐，从欧美走向了全球。

近十年，ESG投资规模增速远超全球资产管理行业的整体增速。从地区分布来看，美国市场2020年占比达到48%，一举超过一直排名第一的欧洲市场，成为ESG投资最大市场。近年日本市场的份额提升较快，2020年达到8%，排名第三。

ESG投资面面观：ESG会影响企业的经营和价值、评级上「存异」但难「求同」、策略端ESG整合成为主流、监管重视信息传导和政策性资金引导两大机制

上市公司：随着ESG投入的增加，企业利润的变化趋势可能呈现先减后增再减的「倒S型」曲线；从实证结果来看，ESG对于企业的短期股价和长期市值均有较为显著的影响，且致力于ESG实践的上市公司具备更高的长期成长性；对于ESG治理处于相对初级阶段的企业，可以采用「评估测算-立项治理-主动披露」的改善流程迅速提高ESG治理水平，对于优秀企业，则应该总结教训，带领行业及上下游产业链不断提升环境与社会责任，进一步提升公司在行业的影响力和话语权。

评级体系：虽然全球在ESG投资理念上已经形成较为一致的原则和指引，但在ESG评级体系上，则体现出明显的差异，且我们认为ESG评级体系很难「求同」，例如评级方法和指标体系的差异消除依赖于ESG投资理念和实践的进一步发展，而不同国别地区由于社会发展阶段、政治经济文化的不同导致的差异存在其合理性，几乎不可能消除。

策略产品：ESG投资策略主要分为七类，其中负面筛选、ESG整合、参与公司治理应用相对广泛，近年ESG整合策略逐渐替代负面筛选成为市场上份额占比最高的ESG投资策略；综合对欧、美、日地区ESG投资产品发展的分析，我们认为影响ESG投资产品策略选择及规模变化的因素主要包括发展路径、投资者认知、政策推动、资金引导、资本市场深度。

监管政策：监管政策在ESG投资的发展中起着十分重要的「自上而下」推动作用，在制定监管政策方面联合国是最具影响力的推动者，各地区ESG监管路线各有特色，但均看重ESG的信息传导和政策性资金的引导；按照各地区监管政策特点我们将ESG监管模式拆分为两个维度，即「强制-自愿」与「整合-单因素」。

碳中和背景下中国ESG投资展望：碳中和会加速中国ESG投资的发展，投资规模2025年有望达到20-30万亿元

碳中和会加速中国ESG投资的发展：一方面遵循碳中和和可持续发展的原则，不一定会降低投资者的潜在回报；另一方面碳中和将对行业、产业机构和区域经济产生较大的中长期影响。在碳中和的时代背景下，叠加因居民资产配置转移带来的资本市场快速发展，将从多方面快速推动ESG投资在中国的发展。

中国ESG投资的潜在规模测算：参考欧洲、美国、日本的资产管理规模和ESG投资规模，我们预计中国ESG投资规模于2025年达到20-30万亿元，占资产管理行业总规模的20%-30%。借鉴全球ESG公募基金的发展速度，我们预计2025年中国ESG公募基金规模将达到7500亿元左右，与当前规模相比有超过2倍的增长空间。

我国ESG投资生态的建设可以分为两个层次：战略层面，一是「强制披露+自下而上」的ESG监管模式更符合我国发展阶段和国情；二是要格外需要注意国际标准与中国特色的有机融合，体现中国作为发展中国家「共同但有区别」的责任。战术层面，建议以信息披露机制为核心充实数据和完善评级，尽快完成ESG基础设施的建设；在资金引导方面，通过社保、养老金等政策性资金有效引导中国ESG投资的开展，同时逐步引导其他资产管理机构践行「双重（投资收益、ESG）底线」原则。