天猫平台上最大的情趣用品卖家也要上市了！

近日，上海醉清风健康科技股份有限公司（以下简称“醉清风”）向创业板递交招股书，拟深交所挂牌上市，信达证券为其独家保荐人。

醉清风是一家专注于两性健康用品的电子商务公司，是集品牌、产品及平台为一体的综合运营商，通过天猫、淘宝、京东等综合电商平台，以及自建网站销售两性健康用品取得盈利。公司所销售产品主要包括器具类、计生类、服饰类、护理类四类。其中，计生类主要包括避孕套、测孕产品等；器具类包括各种男用和女用器具；服饰类，包括情趣内衣和丝袜；护理类主要包括润滑液。

从股权结构来看，公司创始人是80后一对夫妻——杨昌亮、叶君丽夫妇，二人通过直接或间接共持股80%。创立醉清风，杨昌亮称，是受到情趣电商元老、春水堂创始人蔺德刚的影响，他创业的想法是“能为这个混乱的行业带来一股清风”。

不过，有意思的是，从持股比例上看，公司大部分现金分红均被实控人拿走，同时公司还计划募资买楼。据本次募资用途的具体规划显示，其中1.65亿元募资将用于在上海、温州分别购置办公楼，占总募资额比重约为30%，另还将募资2330万元进行装修，占总募资额超过4%。

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营收增速放缓

从财务数据来看，报告期内，公司营收呈现一定的增长趋势，由2019年的9.65亿元增加至2020年的10.67亿元；但值得注意的是，收入增速放缓，同时，2020年净利润有所下降，这意味着公司如果不及时调整运营策略，延续其增长趋势，未来业绩可能会出现进一步下滑的风险。

除了营收出现乏力外，公司还存在渠道集中的风险。从产品收入结构来看，报告期内，公司的主要销售收入来自线上销售，占比达到了98%，而在线上销售收入中，天猫平台的销售收入比例超过九成，这表明公司销售渠道相对单一，且对天猫平台存在一定的依赖性，如果公司未来无法与其保持良好的合作关系，或者平台的收费标准发生变化，其未来盈利或出现波动。

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核心竞争力无明显优势

随着我国经济快速发展，人们生活水平有所提高，开始注重生活品质提升。加上第三次人口高峰进入青春期、婚恋期，家庭小型化和普遍晚婚晚育，创造了更多的两性私密空间和时间。同时，电商行业的迅速崛起，以及品类的扩展，中国情趣电商行业迎来井喷式增长。

公开资料显示，我国两性健康用品市场规模预计将由2020年的34.50亿美元增长至2025年的54.50亿美元，年复合增长率为9.58%。

不过，由于行业在中国处于发展初期，行业呈现“小、散、乱”的发展状态，同时，随着越来越多的企业的进入，行业竞争开始加剧，如果公司不能持续提升核心竞争力，将会对公司销售收入增长产生不利影响，从而或使公司经营业绩出现下滑。

但值得注意的是，从公司产品体系建设上来看，发现公司的产品核心竞争力并无明显优势。公司的研发投入费用逐年增加，但是自有研发品牌仅有三个，反观代理品牌有100余个，包括杜蕾斯、冈本、对子哈特等，且它们销售收入占到了总营收的六成以上，可以看出，公司产品销售依赖品牌方授权，如果未来公司没有达到品牌方预期或品牌方调整线上销售及地区布局策略取消授权，其未来盈利成长性或面临天花板。

另一方面，由于公司自有品牌产品采取外包生产方式，公司在选品设计后委托生产企业贴牌生产，在监管部门日渐加强行业监管的背景下，随着公司规模的扩大和产品种类的不断丰富，如果未来公司质量控制疏忽导致产品质量问题，公司未来经营或出现异常。

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小结

情趣用品在中国市场是一个割裂的产业，它拥有天然的关注度，但始终偏向隐晦，此次醉清风上市招股书的披露，让大家对这个行业有了新的认识，但是由于品牌性太弱，醉清风面临许多的经营挑战，未来如果不能提升核心竞争力，醉清风想要在这个行业取得持续性的盈利，恐怕心有余而力不足。