8月21日晚，名创优品集团（NYSE: MNSO；HKEX: 09896）发布2025年第二季度及上半年业绩。受营收与毛利率改善、TOP TOY高增长及派息回购等催化影响，8月22日早盘港股股价大幅高开并一度涨超20%，盘中创近半年新高。隔夜其纽交所ADR亦收涨约6%。

（图源：uSMART HK app）

业绩要点：营收提速、毛利率抬升，调整后净利双位数增长

二季度公司实现营收49.7亿元人民币，同比增23.1%，超过此前指引上限；季度毛利率44.3%，较上年同期提升约0.4个百分点；经调整净利润6.9亿元，同比增10.6%。上半年收入93.93亿元，同比增21.1%。公司同时宣布派发中期现金股息：每股ADS 0.2896美元（每股普通股0.0724美元）。

需要留意的是，按照IFRS口径，上半年归母净利润约9.06亿元，同比下滑约22%—23%，主要与财务成本及与股票挂钩证券相关的公允价值变动有关；但经调整口径则保持正增长。

分部与门店：MINISO主业稳健＋TOP TOY高增，内地恢复开店，海外多区域扩张提速

二季度集团收入49.66亿元人民币，同比+23.1%，毛利率44.3%。分品牌看，「名创优品」品牌当季收入45.63亿元，同比+19.5%，其中内地26.21亿元（+13.6%），海外19.42亿元（+28.6%）；TOP TOY收入4.02亿元（+87.0%），创二季度增速新高。公司披露同店GMV在6月季度转正：名创优品品牌同店整体持平，其中内地为低个位数正增长、海外为低个位数下滑；TOP TOY同店为低个位数正增长，结构显示主品牌恢复动能与潮玩业务双引擎并进。

门店网络方面，内地「暂停后再出发」信号明确——二季度名创优品品牌内地净增30家门店，总数达4,305家；按城市层级拆分，一线572家、二线1,774家、三线及以下1,959家。海外网络单季净增94家至3,307家，区域分布为：除中国外的亚洲1,695家、北美394家、拉美661家、欧洲319家、其他238家。TOP TOY门店总数达293家，较年初继续小幅增加。结合公司强调的大店／旗舰店策略以及MINISO LAND与MINISO SPACE等新业态落地，内地与海外的「标杆店＋IP空间」正成为提升客流与客单的抓手。

海外运营品质同步提升。公司在韩国首尔、澳洲墨尔本、泰国曼谷等核心商圈开出旗舰店；美国市场在大店模式带动下，二季度收入同比增速超过80%，显示高势能商圈与大店模型对坪效与租售比的改善。

市场反应与后续展望：港股放量拉升，关注同店延续与现金回馈强度

早盘时段，名创优品（09896）高开高走，涨幅一度扩大至约16%，报价曾触及45港元附近，成交额快速放大至约7亿—8.5亿港元区间，带动新消费概念股整体偏强。隔夜ADR收涨并带来正向情绪传导。公司在业绩会上重申同店恢复的节奏，市场主线聚焦「同店改善＋门店扩张效率＋产品／IP结构优化」的协同。

经营层面，管理层将全年收入增速预期上调至「不低于25%」，较此前指引更积极；同时宣布派发中期股息0.2896美元／ADS，上半年回购叠加分红合计约10.7亿元人民币，体现稳定的股东回报取向。短期看，若内地同店在三季度继续加速、海外高势能商圈大店复制推进、TOP TOY保持高增，基本面有望支撑估值再定价。需同步跟踪的变量包括：汇率及与股票挂钩证券相关的财务成本对IFRS利润的扰动、门店结构优化带来的费用率变化、以及重点IP与新品动销的可持续性。

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