之前曾經在《光伏，下半年?》中寫到，由於光伏行業內卷，光伏各環節今年需要讓利給硅料環節，因此光伏各環節今年盈利情況可能不會太好，同時疊加大盤整體在殺估值，因此光伏板塊以及其中的龍頭企業集體下跌。

但最近隆基和中環市場表現各異，作為硅片兩大龍頭為什麼最近會走出這樣的態勢呢？

隆基依然維持弱勢趨勢。

中環基本漲回了跌幅。

01 硅片龍頭股價相異説明了什麼？

其中有兩個原因，一個是控股公司增持公司股票，彰顯了對公司未來業績的信心。

另外一方面中環引進TCL完成混改後，無論是產能、決策還是公司內部結構等都會有所改變，變得更適合光伏行業發展的模式；同時中環210良率的提升，為210聯盟增加了競爭力，令中環具備挑戰隆基硅片龍頭話語權的實力。

下面主要講一下為什麼中環具備了挑戰隆基話語權的原因。

02 為什麼中環具備了挑戰隆基話語權的實力？

（1）混改後決策加快

TCL入駐混改之後，公司決策速度加快，五期的決策長達一年以上，六期銀川的決策只用了兩個月時間，混改後效率相對於國企而言提高了，光伏本身就是追求極致效率的行業，組織架構的改變，更適合光伏行業市場的競爭力。

3月17日中環先進光伏大會2021暨寧夏中環光伏材料有限公司50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智慧工廠項目開工儀式在銀川順利召開，3月18日中環直接拉漲停。

數據來源：東方財富

（2）產能上不再保守

另外此前國企在擴張上較為保守，以2020底為例，隆基硅片產能擁有75.5GW，而中環只擁有55GW光伏硅片產能，差了近20GW，但此次銀川項目完成達產後，中環將在2022年擁有135GW光伏硅片產能，其中210超過100GW，而隆基目前2022年產能規劃仍未出來，以2021年產能規劃，僅有105.5GW，中環產能規劃上反超隆基。

（3）210良率的提升，使中環更具競爭力

硅片的製作過程主要分為拉棒和切片，根據市場調研硅片龍頭拉棒爐裏面，爐體直徑較小而不兼容210的產能只有10.6GW，只佔據其80GW產能的1/8。

也就是説隆基是具備生產210尺寸的，但為什麼隆基不生產210呢？

一方面由於隆基選擇210即證明之前自己支持的182失敗。

另一方面主要由於隆基擔心210良率的問題；要知道隆基在戰略上是非常謹慎的，在不確認技術路線是否可持續時，不會堅定的大規模擴產。

而210初期的難度就在於良率和薄片化，其中中環最近公佈的210良率已經超過97%，同時發佈了多款170μm以下的硅片價格，可見中環已經解決了210初期良率和薄片化的問題。

同時產能的擴產也在證明中環對210的信心。

中環良率和薄片化的成功使得210已經能和182競爭了。

（4）210的體制優於182

另外中環所在的210聯盟體制優勢可使中環硅片成本降低，而終端廠商是不在意組件的尺寸的，其只在意價格，硅片價格的下跌，有助於組件價格的下跌，使終端廠商更傾向於210。

①210主要由中環、天合、福斯特等一系列專業化廠商組成，其在價格傳導上基本沒問題，比如終端需求下降，可以傳導至上游環節，上游降價最終獲得供需平衡，同時也利於廠商生存；

②但182就不一樣了，182主要由隆基、晶澳、晶科等一體化廠商組成，且硅片主要由隆基供應，這就會造成價格傳導受阻。

比如下游需求下降，傳導至上游降價，但硅片環節的隆基不降價，這就造成了光伏各環節讓利隆基，並且隆基還出貨電池片、組件等產品，硅片壓榨下游，或使其退出市場，讓隆基在電池片或組件環節獲得更多市場份額。

但假設182只剩隆基一家，其供應的組件肯定遠遠無法滿足市場需求，而210卻擁有較大的產能可以滿足市場需求；這就造成了中環獲得的訂單多於隆基，別小看訂單數量的遞增。

硅片的成本可以分為硅成本（硅料）以及非硅成本，而非硅成本中，採購成本佔據44%，具備規模效應的龍頭企業，下游會給予價格優惠，使其採購成本下降，進一步降低硅片成本。

（5）中環最近讓利下游廠商獲好感

另外最近公佈的3月2日硅片價格上，中環價格漲幅小於隆基。

市場認為中環彰顯了“新王”的氣派，無論是在價格上還是薄片化上，都有利於光伏行業的發展，而隆基為了利潤以及自身電池片、組件出貨量的目標，抬高硅片價格，積壓下游廠商，不利於光伏行業發展。

此舉後，光伏行業需要在硅片環節重新站隊了，究竟是選擇隆基亦或是中環；如果選擇中環，這就反向作用於我上面所講的，中環將獲得更多訂單而使成本降低。

03 扶持中環有必要嗎？或許只是削弱隆基地位

但市場真的有必要扶持中環嗎？或許只需要削弱隆基地位即可。

由於中環和隆基選擇兩條不同的硅片尺寸路徑，分別是210和182；但其實對於終端廠商對尺寸並不敏感，主要看哪個降價幅度更多。

而目前由於中環的崛起使210具備了更多挑戰182的實力，但210硅片廠商並不止中環，還有上機數控、京運通以及昨晚傳言也要進入硅片領域的機械龍頭。

中環使210硅片崛起，帶動下游廠商崛起，下游廠商的崛起自然也會帶動上游其他210硅片新玩家的崛起，210組織自然會強大起來，從而更具備與182戰鬥，所以也就沒必要專門扶持中環了，只需要削弱隆基的地位，使光伏行業更健康的發展。

04 地位或被削弱，但隆基依然可期？

雖然目前隆基並沒有擁抱210，但隆基設備上是可以生產210的，待技術成熟後，公司也可能像以往的戰略一樣，快速擴張210產能。

我曾在《覆盤隆基歷史，看最近回調》中有説過，隆基曾擁有金剛線切片及PERC技術，等到技術成熟之後，公司立即擴產使用，賺取了2-3年技術進步。

同時公司擁有高於同行的研發投入，使其技術不會落伍於同行。

另外公司擁有硅片切片技術的優勢，使其硅片利潤高於同行，即便降價槍市場也擁有實力。

最後一體化戰略，可使公司在硅片價格劇烈波動時，依然能靠組件端鎖住利潤，使整體業績不至於太差。

市場雖然存在削弱隆基的可能，但顛覆隆基的地位還需要進一步考察。

05 小結

目前中環整體漲勢優於隆基，主要由於中環在210硅片上技術的進步以及混改後，積極擴張產能，使其產能不落後於隆基，具備了帶領210挑戰隆基182的實力；但市場扶持中環還需要進一步驗證，而市場覺得需要削弱的隆基，其在光伏龍頭的地位是否會被顛覆呢？這也有待考察。

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