作者：王瑜 于娜

來源：華夏時報

近日，因“新冠疫苗藥瓶”概念被爆炒的正川股份發佈業績快報，預吿2020年營收和淨利潤雙雙下滑。這是正川股份連續第二年出現營收利潤雙降的局面。

作為國內最大的管制玻璃藥瓶生產企業，正川股份被投資者認為是新冠疫苗量產後的主要受益者，其股價在2020年一度翻了8倍。

但隨着公司實際控制人的連續減持，以及全年業績的呈現，其真實的經營情況逐漸顯露。並且，截至1月19日收盤，該公司股價報收62.5元每股，已經從去年高點108元每股跌了超過40％。

至此，盈利前景被投資者寄予厚望的正川股份，帶給投資者的會是失望嗎？

業績連續兩年下滑

2020年12月國產新冠疫苗的陸續上市，單是國藥集團12月就預計生產1億劑左右。

但曾被投資者認為將靠“賣瓶子”受益的正川股份，業績並沒有隨着疫苗產能釋放而獲得相應增長。

1月11日，正川股份發佈業績快報，預吿2020年營收5.02億元，同比下滑3.67%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為5322.51萬元，同比下滑12.83%。

據瞭解，正川股份是國內管制瓶龍頭企業，其管制瓶年產能可達70億支。而佔據國內藥瓶市場第一位的山東藥玻，雖然佔據70%市場分，但產品以模製瓶為主，管制瓶年產能在12-14億支。

疫苗專家陶黎納表示：“醫用玻璃瓶所用的材質主要為鈉鈣玻璃和硼硅玻璃兩種。硼硅玻璃中的中硼硅玻璃，兼具良好的化學穩定性和温度適應性，在發達國家早已普及用於製作血液製劑、疫苗等藥品。而按制瓶工藝，又可分成相對精密的管制瓶和較簡單的模製瓶、棕色瓶等。”

自2020新冠疫情暴發後，疫苗概念股快速上漲。正川股份作為潛在“賣瓶子”的最大玩家，股價漲幅甚至一度超過疫苗生產企業：正川股份的股價，自2020年2月從最低的13.46元/股，連續漲至8月份最高的108元/股，漲幅翻了8倍。

不過，正川股份的中硼硅玻璃生產線還處於試爐階段，正式投產的時間尚無定論。如果單看現實，正川股份的業績表現頗為慘淡。

對於2020年業績下滑的原因，正川股份在預報公吿中表示主要是受疫情影響，醫院就診患者大幅減少，醫藥消費大幅下降所致。但翻看前期財報不難發現，正川股份業績下滑不是單純受大環境影響所致。

2020年前三季度，正川股份營業收入和淨利潤分別同比下滑8.74%和12.29%；而其主要競爭對手山東藥玻同期營收和淨利潤卻同比上漲7.19%和21.46%。

事實上，正川股份經營疲態早有顯露：2019年正川股份營業總收入5.2億，同比下降12.5%；歸母淨利潤6105.7萬，同比下降26.2%。同年12月，正川股份因虛增研發費用而遭受證監會處罰。

公司左手融資，實控人右手減持

孱弱的業績或許難以長久支撐正川股份的高股價，但利好預期或許可以。

2020年7月30日，正川股份發佈公吿，計劃發行4.05億元可轉債，用於中硼硅藥用玻璃生產項目和研究項目。其中中硼硅生產項目預計建設期為24個月，項目達產後可形成年產13億支中硼硅玻璃瓶生產能力，實現該類產品的進口替代。

公吿一出股價連續3個交易日漲停，並創下108元/股的歷史新高。

同年8月19日，正川股份半年報出爐：營收同比下滑4.46%，淨利潤同比上升9.22%，扣非淨利潤同比下降3.7%。同時，正川股份還釋放了一個積極信號：公司上半年引進的中硼玻璃窯爐預計於2020年下半年投產，有望實現進口替代。

產能擴張進一步增加了正川股份的吸引力。在釋放利好的同時，公司實際控制人選擇高位減持。

同年8月，正川股份董事長鄧勇的兩位一致行動人鄧紅、鄧步莉大比例減持公司股票。根據公吿，兩位股東在2020年9月至2021年3月減持786萬股，佔正川股份總股份5.2%。

記者查閲上市公司資料及天眼查股權穿透發現，鄧勇及其一致行動人以個人和公司持股的方式，掌握着正川股份70%以上的股份，是公司實際控制人。

因此減持公吿一出，正川股份的股價旋即下跌：隨後兩個月時間裏從最高的108元/股下跌至46元/股，跌幅高達57%。同年12月25日，正川股份公吿鄧紅已經減持過半。而另一位股東鄧步莉已減持完畢。

就在宣佈股東減持進度的當月，正川股份還公吿提示了另一項“風險”：公司一座中硼玻璃管產品窯爐於10月末點火試生產。但即使正式量產，產量也相對有限，且未來能否用於疫苗也存在不確定性。

如果少了“新冠疫苗瓶”概念支撐，正川股份對投資者的吸引力必將有所褪色。不過13億支中硼硅管制瓶產能無疑將強化公司在行業細分領域的領先地位，未來正川股份和山東藥玻在該領域競爭勢必加劇。本報記者就產能問題聯繫正川股份董祕辦，截至發稿未收到回覆。