作者：範建 

來源：斑馬消費

日前，僵死的ST昌魚有了大變動。

因債務抵償，北京華普產業集團所持公司股權比例將降至5.05%，中融國際信託持股比例達15.72%。待股份過户手續完成，中融國際信託將成為ST昌魚第一大股東。

18年來，ST昌魚在北京華普產業集團控制下，主業不斷收縮、騰挪以至於元氣大傷。迎來中融國際信託後，公司會有救嗎？

以股抵債，北京華普委身小股東

欠債不還的北京華普產業集團（下稱：北京華普），日前被法院裁定以股票抵償所欠鉅額債務。

10月20日晚間，ST昌魚（600275.SH）公告顯示，法院已裁定北京華普持有公司股票8000萬股過户至中融國際信託（下稱：中融信託），以此抵償應支付的債務2.84億元。

待完成過户，中融信託持股比例達15.72%，成為公司第一大股東，北京華普所持公司股權比例降至5.05%。

今年10月9日-10日，北京第四中院將北京華普持有ST昌魚8000萬股股票線上拍賣，結果流拍。流拍後，中融信託申請以第一次拍賣保留價2.84億元接受上述財產抵債。

公告顯示，中融信託申請執行的股份為8848萬股，佔公司總股本的17.39%。截至公告日，法院尚未對剩餘 8479418股做出裁定，該部分股份佔總股本1.67%。

據媒體報道，中融信託曾向北京華普發放過多筆融資：2015年5月向其發放信託融資13億元（期限24個月）、2015年6月發放信託融資6億元（期限12個月）等。

此外，中融信託與ST昌魚“關係”相當密切。在公司的資產重組過程中，中融信託的身影時有顯現。

斑馬消費梳理髮現，2015年5月，公司在擬購買黔錦礦業方案中，擬向中融鼎新等發行股份及募集配套資金。交易完成後，中融鼎新將持有公司股權比例為7.95%。啟信寶顯示，中融鼎新系中融信託全資子公司。

除參與上市公司重大資產重組，中融信託還樂於成為ST昌魚的債主。

2015年，公司以持有北京中地房地產49%股權向中融信託提供質押擔保，通過“中融-融雅26號集合資金信託計劃”向公司提供1年期8000萬元信託貸款。2016年5月到期後，展期至2017年5月，展期期間的融資利率為16%。

此前，中融信託不急於爭奪ST昌魚的控股權。尤其在2017年長金投資舉牌ST昌魚、與控股股東隔空大戰中，中融信託向外界迴應，不參與上市公司股權爭奪，不會介入公司決策和經營。

ST昌魚奄奄一息

ST昌魚曾是湖北省武昌魚及淡水魚養殖、加工和銷售的龍頭企業，在2000年順利上市。

斑馬消費統計，這家企業自上市之後滿打滿算，沒能過上幾年好日子。

2002年，北京華普成為公司實控人，主業從淡水魚養殖變成了房地產。原有的禽蛋加工、武昌魚加工及銷售等項目及資產，全部打包出售給原控股股東武昌魚集團。

當年，大量資金紛紛進入房地產市場，中國房地產投資額同比增長28%。大多數中小投資者以為，在公司實控人翦英海主導下，以地產業務為主的公司會甩開膀子大幹一場，結果是越幹越差。

2003年-2009年，公司維持了長達7年扣非淨利潤虧損，2008年被戴上ST帽子；2011年-2019年，公司營業收入在1000萬元至4000萬元區間波動，扣非後淨利潤連續9年為負值。

眼看在地產行業無所建樹，2012年，公司主動剝離地產業務，重回到熟悉的淡水魚養殖領域。

外界以為公司會老老實實養魚、賣魚，結果是翦英海主導公司向礦業領域轉型，連續3次擬收購貴州黔錦礦業。

收購礦業資產失敗之後，公司似乎對未來發展失去希望。從2016年開始，公司收回租賃期滿的水面，重啟自主養殖淡水魚等業務。

迴歸3年，公司的經營狀況並不樂觀。根據中勤萬信審計報告，截至2019年底，公司已累計虧損5.33億元，且被年審會計師事務所出具“非標準意見”，被指公司持續經營能力存在重大不確定性。

2020年上半年，公司實現營業收入548.96萬元，歸母淨利潤-1468.33萬元，公司預計至下一報告期末的累計淨利潤很可能為虧損。

自北京華普入主至今，公司資產規模大幅縮水，總資產從2002年的26.50億元降至2019年的2.23億元，同期，淨資產從7.88億元降至1.33億元。

翦英海大敗局

長達18年折騰，究其根源是ST昌魚找了一個不太好伺候的“後爹”——北京華普。

在資本玩家翦英海眼裏，回報低、週期慢的淡水魚養殖業務形同雞肋。

就在他入主ST昌魚之後，一再主導上市公司以高增值率收購他旗下的地產企業。2012年，上市公司再次向翦英海控制的北京華普投資出售相關資產時，被上交所問詢歷次高價買、低價賣的原因，被直指有利益輸送之嫌。

同樣，在他主導收購黔錦礦業的過程中，祭出高增值率的財技如出一轍。

2012年8月，公司披露收購草案，黔錦礦業資產賬面價值1.09億元，增值率高達1926.49%，預估收購價22億元。自此至2015年8月，該資產標的估值經4次調整，預估收購價最終落定6.49億元，也未能通過監管層批准。

翦英海曾控制另一家企業華普智通（08165.HK），主要以泊車系統業務為主，2001年上市。同年，37歲的他登上福布斯中國內地富豪榜。

和ST昌魚一樣，華普智通的經營同樣慘淡。

上市後的2003年，華普智通收入實現340.7萬元，同比下降94.39%。從此之後，公司業績一蹶不振，扣非淨利潤連虧13年。

2018年5月，公司停牌。停牌之後，公司將南京一家奔馳4S店資產置入，經營狀況未能改觀。2019年，華普智通實現營業收入9.10萬元，歸母淨利潤-1644.50萬元，同比分別下降97.78%、107.46%。

截至今年3月，翦英海通過旗下全資子公司世輝有限持股比例為12.69%，已失去控股地位。

隨着在商業領域越來越暗淡，翦英海債務纏身。2018年，公共媒體將他作為失信被執行人連續播報。2019年7月26日，ST昌魚公告，翦英海因涉嫌行賄被淮北市警方刑拘。