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旭輝控股集團(0884.HK)2020年1月銷售數據點評:銷售穩增,拿地謹慎,維持“強推”評級
格隆匯 02-10 11:35

機構:華創證券

評級:強烈推薦

事件:

2月6日,旭輝控股公佈,2020年1月公司實現合同銷售金額98.0億元,同比增長8.8%;實現合同銷售面積62.6萬平方米,同比增長22.9%。合同銷售均價15,600元/平米,同比下降11.5%。

點評:

1月銷售98億、同比+9%,銷售穩增,一二線佈局望銷售穩增

1月,公司銷售金額98.0億元,環比-57.0%、同比+8.8%;銷售面積62.6萬平米,環比-53.3%、同比+22.9%,銷售額同比維持穩增,環比下降源於12月高基數,1月低基數;銷售均價15,600元/平米,環比-8.0%、同比-11.5%。公司2019年全年銷售額達2,006億元,同比+32%,公司銷售目標完成率達105.6%,全年目標超額完成。本次疫情對於一二線城市的影響預計相對較小,購房需求更多是延後,而非消失,考慮到公司深耕供需關係良好的一二線熱點城市,且佈局集中在長三角、中西部、環渤海等城市羣,並且可售貨值充裕,預計2020年銷售仍有望實現穩增。

1月拿地23萬方,拿地權益比100%,拿地/銷售面積比0.37倍

根據公司月度通訊,1月,公司新增2幅地塊,分別位於杭州、洛陽,新增規劃建築面積23.1萬平米,對應總地價13.2億元,平均樓面地價5,719元/平米,拿地權益比達100%,拿地/銷售面積比0.37倍。19年全年公司新增規劃建築面積1,408.3萬平米,同比+13.4%,拿地銷售面積比1.17倍,拿地積極,拿地權益比例70%,同比+16pct,拿地權益比回升明顯;平均樓面地價5,346元/平米,同比-13.6%,拿地均價佔比銷售均價32%,高質量擴充土儲。公司通過公開市場、合作併購、舊改、商業勾地等多元化方式擴充優質土儲,公司土儲較充裕、聚焦於核心二線城市,保障後續穩健發展和結算利潤率。

投資建議:銷售穩增,拿地謹慎,維持“強推”評級旭輝控股起步上海,高品質全國化,2018年深耕一二線,聚焦城市羣,銷售額7年實現28倍高增長,融資成本上市後持續下行,負債率一直安全可控,2012-18年淨負債率維持在50%-75%,利潤率穩定並在近三年逐步提升,實現規模、利潤率、槓桿率三者動態均衡發展。公司佈局聚焦一二線+城市羣,預計銷售和業績有望穩增。我們維持公司2019-21年每股收益分別為0.92、1.15、1.44元,現價對應19/20年PE分別為6.5、5.2倍,維持目標價8.51港元,並維持“強推”評級。

風險提示:房地產調控政策超預期收緊以及行業資金超預期收緊

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