1、愛奇藝估值模型：高瓴資本重倉10億美金

2、國內休閒食品第一股：三隻松鼠估值模型及研究報告

3、國內定製家居第一品牌：歐派家居估值模型及研報報告

愛奇藝視頻：長視頻龍頭

公司於2010年4月22日正式上線，2011年11月26日品牌升級，啟動“愛奇藝”品牌並推出全新標誌。目前，愛奇藝已成功構建了包含電商、遊戲、電影票等業務在內、連接人與服務的視頻商業生態，引領視頻網站商業模式的多元化發展。

愛奇藝高明之處在於打造了一個十分有效、用户體驗較好的平台，通過部分自創以及外部採購的經營模式，提供了電視劇和電影（當前主打產品）以及動漫、文學、遊戲等泛娛樂內容產品。

而有吸引力的內容產品持續提升會員增量，付費訂閲滲透率持續提升，通過量和客單價的上漲驅動收入與利潤的增長。

雖然愛奇藝當前仍然處於跑馬圈地階段，內容成本的增速與費用投入進入放緩週期，同時規模經濟效應隨着提價，將日益明顯，並將有效幫助財務效益的實現。

模型本身，是一種對業務發展前景的推演與測試，因此我們假設付費會員數量持續增長，客單價持續提升以及其他重要因素，得出相關數據估值圖表如下：

歐派家居：大象起舞，強者恆強

作為定製家居行業的龍頭，公司在營業收入、淨利潤以及終端數量等指標上均處於明顯領先位置，同時建設了完善的評價機制，鼓勵體系內經銷商良性競爭。

他們家目前主要有櫥櫃、衣櫃、木門、衞浴四條產品線，公司公告中並未具體披露各渠道的品類銷售情況，如經銷商、大宗業務、整裝大家居各類產品的銷售額。

因此，我們以各產品線的銷售情況作為預測的基礎，並在增速中考慮工程及整裝大家居等新渠道對產品銷售的帶動作用。先從四條產品線入手：

1） 櫥櫃：現有規模較大，且近年來增速有所放緩，未來一段時期增長主要依靠大宗業務和整裝業務帶動，增速預計逐步放緩至10%以下。

2） 衣櫃：數年內仍有較大的增長空間，隨後增速有所放緩，預計將和櫥櫃並列成為歐派的主營業務。

3） 木門：我們看好木門成為下一階段的主要增長點。

4） 衞浴：衞浴行業與木門的格局不同，該領域市場發展較為成熟，國內市場的競爭格局已基本形成。Euromonitor數據顯示，科勒、東陶等外資品牌已佔據近三分之一市場，箭牌、惠達、九牧等國內品牌也有近20%的份額。

模型部分圖表如下：

根據我們在今年11月27日會員專區個股研究板塊中的分析，歐派家居在定製家居行業的地位已經較為穩固，無論是經銷商等傳統渠道還是大宗工程及整裝大家居渠道，歐派都走在前列。而且從現有狀況來看，歐派已經是業內的絕對龍頭，公司未來幾年的增長還是有保障的。

三隻松鼠：零食龍頭，大有可為

早在2012年章燎原創立三隻松鼠品牌，主要運作模式為OEM+電商模式，通過和廠商合作方式，縮短供應鏈環節，實現品類快速擴張。歷時整整7年時間就為其品牌實現銷售額70億，如今穩坐休閒零食電商的霸主寶座。

接下來我們主要從以下幾點對三隻松鼠公司情況作出評析與觀測：

1) 商業模式：打造休閒食品電商平台；公司通過全過程質量管理體系保障產品品質和服務品質，並藉助信息系統平台推動整個業務流程的信息流通和高效運營。公司業務流程圖如下：

2) 核心價值觀：產品和服務超越主人預期；真實；創新；只做第一。

3) 戰略制定能力：公司管理層具備創業精神，執行能力強，對經營戰略執行、突發事件的應對迅速。

4) 休閒食品行業競爭分化加劇：從數量上看，我國休閒食品行業的企業數量在穩步抬升，從11年的1992家上升為17年的2771家，CAGR為5.7%，但行業數量同比增速在17年開始下滑至4.4%。

5) 消費渠道在轉變，消費人羣年輕化；堅果炒貨行業賽道寬廣

2018顧客對乾果堅果產品的關注因素如圖所示：

資料來源：華經產業研究院

根據多方面數據統計，接下來將為大家展示三隻松鼠的部分數據估值圖表：

總的來説，三隻松鼠的發展前景就目前來説還是非常可觀的，截至2019年9月，公司直營店已有84家，聯盟店已超120家，以線下體驗為主的投食店覆蓋18個全國省份共計56個城市，包括北上廣深等一二線城市。

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