6月2日，港股市場端午假期後首日開市，便上演幅度驚人的超級深V行情。

恒指、國指及恒生科技指數早盤一度均跌向3%，所幸午後逐步回彈，最終分別小幅收跌0.57%、0.86%、0.7%。板塊上，黃金、數字支付、醫療醫美、休閒文娛等板塊升幅靠前，地產、物流、汽車、農產品等板塊跌幅明顯。

港股三大指數如此大的深V行情，雖然未能成功翻紅收升，但在近月來也較為罕見。

這到底發生了什麼？

01

今天，亞太股市多數市場包括港股在內，以及美股主要指數的夜盤都出現了明顯下跌，最大原因在於特朗普的關税態度又出現了大變臉。

消息面上，美國總統特朗普此前表示，6月4日起將把鋼鐵和鋁的進口關税從25%提高至50%，宣稱此舉意在“保護美國產業免受不公平競爭”。

受此影響，今日韓國股市開盤後，鋼鐵股集體下挫，韓國現代制鐵盤初一度大跌超5%，浦項制鐵一度大跌超2%。業內人士稱，美國市場佔韓國鋼鐵及鋁製品出口總額的35%，是韓國重要的出口目的地。

針對美國政府再度提高鋼鋁關税的舉措，歐盟委員會警吿其破壞了雙方試圖通過談判解決問題的努力，並表示歐盟準備採取反制措施。目前正在就擴大反制措施進行最終磋商，如果未能達成雙方均可接受的解決方案，歐盟現有措施和附加措施將於7月14日自動生效，或根據需要提前生效。

就連向來任由美國壓榨的日本也受不了了，日本《每日新聞》6月1日發表了一篇題為《50%的鋼鋁關税凸顯大國的蠻橫無理》的社論。直言美國以高關税排擠外國商品、強迫各國對美增加投資，簡直是蠻橫無理、自私透頂。

高盛大宗商品研究團隊在一份研究報吿中表示，特朗普對鋼鐵和鋁進口關税翻倍至50%，也將提高對銅進口徵收關税的可能性，美國正在根據232條款對銅進口進行調查。該團隊估計，這意味着如果分別徵收25%和50%的關税，每噸銅價將上升1235美元和3605美元。

今日美國COMEX銅期貨合約價格已經應聲大升，盤中一度升超5%。

國際銅價的飆升，也刺激了今日港股市場相關銅概念股的明顯上升。紫金礦業收升1.49%、五礦資源收升1.72%。

不僅於此，在上週，全球市場之所以表現強勢，一個重要原因在於美國國際貿易法院阻止特朗普的“解放日”關税生效，並要求白宮在10天內廢止相關關税的行政令。市場寄希望於特朗普的關税政策即使不因此被推翻也會對其形成時間上的阻滯，進而給其他國家爭取更多時間，由此市場反應積極。

但如今，特朗普及其顧問團隊強勢辯護，堅稱關税“不會消失”，認為即使關税被阻止，也會有其他替代方案來推行。鋼鐵和鋁的關税方案，正是其新的招數之一。

特朗普團隊的強勢態度，以及日韓、歐洲等國的強烈反映，又進一步刺激了市場避險情緒升温，推動金價及黃金概念股再度走高。

5月30日，COMEX黃金期貨收升0.61%，報3342.6美元/盎司，今日金價再度走強，截止發稿，現貨黃金上升1.8%至每盎司3376.61美元。

港股黃金股跟隨集體大升，龍資源大升19.44%領升板塊，潼關黃金升超18%、中國黃金國際、赤峯黃金、山東黃金等紛紛跟升。

此外，地緣不穩也是影響市場的一個重大變數。

就在俄烏談判前夕，俄烏前線迎來重大戰事。據烏克蘭安全局消息人士稱，烏克蘭無人機週日襲擊了多個俄羅斯軍用機場。與此同時，中東戰事惡化的跡象越來越明顯，近期，以色列多次暗示可能“單方面採取行動”，打擊伊朗境內的核設施。

02

2024年以來，國際金價進入新一輪的加速上升大行情，截至目前累計升幅超過70%，並且帶動了國內金價以及相關黃金概念股市值顯著大升，背後的主要原因都具有長期影響，如除美國外的全球央行貨幣寬鬆、俄烏戰爭及中東局勢衝突等地緣政治持續升級、還有特朗普掀起的強勢全球加關税政策引發市場對於全球經濟擔憂進而刺激對黃金資產的避險需求。

4月以來，在特朗普重新喊話暫停對等關税，以及市場預期中美啟動關税談判將取得重要進展的利好刺激下，國際黃金價格持續飆升的勢頭得以遏制，不少黃金股也跟隨金價波動而進入回調。

但如今，隨着特朗普的突發變臉，市場的看法也跟着重新轉變。

鑑於關税談判具有諸多不確定性，所以市場出於避險情緒迴歸，又再次提升了對黃金的需求。

近日，高盛大宗商品研究團隊大幅上調了黃金價格預測。他們將2025年底金價目標從此前的3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，並預計基準情景下金價運行區間在3650美元至3950美元之間。高盛指出，支撐其更樂觀預期的核心因素是全球央行購金需求和避險資金流入均強於先前假設。

機構認為，短期而言，美“對等關税”的潛在風險及不確定性引發市場避險情緒支撐金價，整體呈現易升難跌格局，中長期而言，全球關税政策和地緣政治的不確定性背景下，避險和滯升交易仍是黃金交易的核心，依舊有長期的配置價值。

不過在個股方面，仍需要警惕部分此前上升幅度已過大的黃金股的波動。

截至6月2日收盤，今年以來在港股上市黃金概念股中，已有8只實現升幅翻倍，其中潼關黃金、靈寶黃金的升幅高達363.27%、293.13%，市盈率分別為47.29倍、19.52倍，前者升幅和估值均已顯著高於行業頭部黃金企業。

03、尾聲

有分析稱，在特朗普的高關税合法性上週經歷了一輪司法拉鋸後，有關關税的消息將再次主導市場。

目前全球主要股市從4月初的底部至今已經積累了相當的升幅，就連美股納斯達克和標普500指數都已基本升至年內高位，如果關税因素再度面臨負面衝擊，有可能會對全球股市帶來新的考驗。

而這種市場背景下，避險資產也就有了更多的長期配置價值，接下來，類似貴金屬、業績穩健的高息類債資產，或許也仍有市場行情。