銀行板塊震盪上行，工、農、中三大行續創新高。

公募基金2025年1季度重倉持股數據披露完畢，主動權益基金重倉持有A股銀行市值506億元，重倉持股總市值16666億元，銀行持倉比例爲3.03%；上期合計重倉持有A股銀行市值561億元，重倉持股總市值16455億元，銀行持倉比例爲3.41%。本期基金重倉銀行比例較上期下降0.37個百分點，重倉銀行比例低於行業標配4.44個百分點，低配比例較上期（低配4.07個百分點）擴大。

主動權益基金對銀行持倉市值整體下降，國有大行以及部分績優區域銀行被減持幅度相對較大，招商銀行、寧波銀行等受益於順週期邏輯、彈性較大的標的被加倉幅度靠前。銀行個股持倉方面，本期主動權益基金合計重倉銀行市值排名靠前的依次是招商銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行、工商銀行等。

一季度主動權益基金持倉市值上升相對較多的個股有招商銀行（+18.58億元）、寧波銀行（+8.53億元）、浦發銀行（+2.54億元）、上海銀行（+1.50億元）、民生銀行（+1.27億元）；持倉市值下降較多的個股有工商銀行（-22.05億元）、農業銀行（-20.39億元）、江蘇銀行（-13.54億元）、成都銀行（-7.21億元）、交通銀行（-6.11億元）。

被動型基金對銀行股持股數量基本穩定，重倉比例提升。截至2025年1季度，被動型基金重倉A股銀行55.23億股，環比增加0.44億股，重倉市值1044.29億元，環比增加98.35億元，重倉市值比例環比提升0.88pct至9.13%。個股層面，招商、興業重倉比例保持前兩位，上海、青島、成都、興業獲增配較多，渝農、民生被減配較多。

北上資金小幅增持銀行股。截至2025年1季度，北上資金持股A股銀行237.91億股，環比增加1.79億股，佔流通A股比例環比小幅提升0.01pct至1.80%，國有行、股份行、城商行、農商行持股比例分別環比-0.01pct、+0.05pct、-0.01pct、+0.09pct。個股層面，瑞豐、蘇農、上海、杭州、招商持股比例環比提升超0.6pct，蘭州、常熟、寧波、鄭州、華夏被減持較多。

南下資金增持力度較大。截至2025年1季度，南下資金持股H股中資行1158.69億股，環比增加106.37億股，佔H股股本比例環比提升2.14pct至19.36%。個股層面，國有行及招行獲增持幅度相對較大，高股息吸引力凸顯。

浙商銀行繼續看好銀行板塊，貿易戰壓力下仍是風偏低+無風險利率低的“雙低”組合。風險偏好下降、宏觀波動率上升，意味着低波動銀行佔優；無風險利率下行，驅動高股息銀行受寵；風險評價穩定，優先配置經濟發達地區的銀行。基於此，選股思路綜合考慮低波動性、高股息率和資產分佈區域。

東方證券指出，當前進入穩增長政策密集落地期，寬貨幣先行，寬財政緊隨，地方化債顯著提速，對2025年銀行基本面產生深刻影響；財政政策力度加碼，支撐社融信貸並提振經濟預期，順週期品種有望受益；廣譜利率下行區間，銀行淨息差短期承壓，但高息存款進入集中重定價週期疊加監管對高息攬存行爲持續整治，對2025年銀行息差形成重要呵護；2025年是銀行資產質量夯實之年，政策託底下，房地產、城投資產風險預期有望顯著改善，風險暴露和處置較爲充分的部分個貸品種也有望迎來資產質量拐點。