5月15日，中國平安盤後發佈公吿，2024年1月1日至2024年4月30日期間，中國平安累計實現原保險保費收入3303.77億元，同比增長2.4%。

平安保費持續回暖的趨勢，得到了資本市場的認可，5月16日，中國平安港A股股價同步上攻，升幅一度超過7%和3%。

拉長時間維度來看，平安的價值修復早已開啟，其港股和A股股價均有不同程度上升，尤其是其港股股價自4月15日以來，累計上升超過35%。

1· 業績向好抬升估值中樞

結合一季度保費數據計算，4月份，中國平安單月實現原保險保費收入659.55億元，同比增長5.45%，整體呈現加速增長態勢。

細分來看，產壽兩端的保費收入均呈現加速增長態勢。今年1-4月，平安產險和平安壽險分別同比增長3.1%和1.9%，相較於一季度的增速分別有0.3和1個百分點的提升。

進一步深入來看，壽險業務作為平安的重中之重，在本月有着突出表現，今年4月份，平安人壽實現保費收入388.53億元，同比增長6.69%。

首先，這是整個壽險行業回暖的縮影。中信建投研報指出，在報行合一政策實施、險企積極調整產品結構背景下，價值率優化帶動，上市險企的新業務價值實現較快增長，同時，儲蓄險作為當下少數可提供確定投資收益的產品，仍有較為旺盛的需求。

進一步來看，隨着近期國家金融監督管理總局取消“1+3”網點限制，險企展業的空間和自由度得到了提升。

開源證券研報指出，頭部險企憑藉更完善豐富的產品、服務體系，以及更充足的人力儲備，仍然具備一定優勢，這一變動或利於頭部險企提升銀保渠道市佔率。招商證券研報亦有類似觀點提出，頭部公司憑藉服務、品牌和客户經營等資源優勢，預計將在高客經營中佔據領先地位。

平安作為行業龍頭，理應優先受益。

此外，憑藉“綜合金融+醫療養老”雙輪驅動戰略的獨特優勢，平安既可以通過混業經營拓寬收入來源、分散業務風險、降低獲客成本、提升客户粘性，又可以抓住人口老齡化的趨勢，提升相關保險業務的市場份額，並開拓養老產業增長點，打造新增長曲線。

2· 兩大價值支撐力：大市行情向好+資產負債共振

最近平安特別是H股大幅上升的背後，一方面得益於港股市場整體行情回暖，外資和南向資金的持續流入，給平安這類大白馬的價值修復提供了良好的資金環境，並帶來了市場的良好預期，進而傳導到內地資本市場對應的板塊；另一方面，則離不開整個保險板塊尤其是平安自身基本面的持續向好。

展望後市，平安價值修復的支撐力仍然具備看點。

首先，從宏觀角度來看，隨着全球經濟逐步復甦，以及國際資本在亞太市場的重新配置，港股市場吸引了大量外資流入，特別是對於那些具有穩定盈利能力和良好增長前景的優質資產，成為市場資金配置的重點。

此前多家機構就曾指出，資金面的改善是港股快速上升的原因所在，內外資的持續流入對港股形成支撐。

其中，中信建投在研報中表示，去年下半年港股的最大壓制為外資系統性流出轉向日本，近期外資在亞太地區的配置重心重新由日本轉向港股，港股流動性得到大幅改善。內資方面，在政策利好和高股息行情雙重驅動下，近期南向資金大幅淨流入，進一步鞏固了港股的上升趨勢。

其次，在保險行業內部，保費數據的逐步驗證顯示了行業的高景氣度，資產和負債兩端的共振還將持續演繹。

負債端看，一方面，在當前低利率環境下，保險產品不僅提供了風險保障，還具有儲蓄和投資的功能，需求持續旺盛。對此，招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙表示，壽險方面，考慮到LPR持續調降和銀行存款利率的下行趨勢，不排除保險產品預定利率在年內再次下調的可能性，居民資產配置的持續轉移有望為儲蓄險增長打開新空間。

另一方面，監管者政策的支持，如近期取消一對三限制，推動銀保渠道格局變革等，同時引導壓降負債成本，優化險企產品結構等有望助力負債端保持高景氣。

投資端看，新“國九條”和一攬子配套政策等持續落地為資本市場注入了穩定劑。權益市場呈現企穩回暖態勢，尤其政策支持下地產行業升温帶動板塊持續走強，資本市場信心不斷提振，有助於提升保險公司資產端的表現。。

此外，利率環境的變化同樣也帶來了良好的轉向預期。對此，東吳證券研報表示，央行對經濟增長前景長期看好，雖然當前推動國債利率下行的主要邏輯並未明顯變化，但是本次央行表態後長端利率將逐步探明階段性底部，並以低位震盪為主。利率底部上行趨勢進一步傳導至保險板塊資產端，反轉跡象或將逐步顯現。

聚焦到平安本身，憑藉在保險行業中的領先地位和優異戰略佈局，公司展現出更為強勁的市場競爭力，為其業績增長和估值修復帶來了更堅實的支撐，也將成為市場資金關注的焦點所在。

3· 結語

總的來看，近期以平安為代表的險企在經營層面展現了多方面的亮點，特別是在保費提升、新業務價值增長等表現上，持續驗證了行業的回暖。

展望後市，在整體大市環境向好背景下，負債端和投資端的良好預期，疊加保險板塊整體估值水平偏低，有望為保險股的市場表現提供進一步的支撐。優質的龍頭險企相信也將在這一過程中取得更多的超額表現。