本文來自格隆匯專欄：天風研究，作者：孔蓉團隊

核心觀點

我們認為，遊戲行業景氣度提升趨勢清晰，海外市場調研公司NikoPartners預計2023年中國遊戲收入有望達到477億美元（約人民幣3388億元，yoy+5.2%），且預計2027年收入將達到567億美元。此外，AI應用持續迭代有望帶來後續催化，目前主要遊戲廠商均有佈局。24年遊戲景氣修復業績面有望兑現，估值切換下公司估值在12-14倍左右。

摘要

事件：12月4日國家新聞出版署發佈2023年第10批國產遊戲版號，共計87款遊戲獲批。遊戲種類上，移動遊戲佔52款、移動-休閒益智25款、移動客户端雙端遊戲7款等。

版號政策常態化趨勢不改。2023年至今，國產版號數量整體較為穩定，1/2/3/4/5/6/7/9/10/11月分別發放88/87/86/86/86/89/88/89/87/87個遊戲版號，此外3月和8月分別發放進口版號27/31個。

本次獲批遊戲包括：騰訊《全境封鎖:曙光》、網易《世界之外》、完美世界《誅仙2》、遊族網絡《少年西遊記2》、吉比特《鈕釦兄弟》、愷英網絡《古怪的小雞》、盛天網絡《炁術行者》、邊鋒網絡《國際象棋天天玩》、莉莉絲《劍與遠征：啟程》、鷹角《來自星塵》等。

我們認為，遊戲行業景氣度提升趨勢清晰，海外市場調研公司NikoPartners預計2023年中國遊戲收入有望達到477億美元（約人民幣3388億元，yoy+5.2%），且預計2027年收入將達到567億美元。

此外，AI應用持續迭代有望帶來後續催化，目前主要遊戲廠商均有佈局，如盛天網絡上線AI音樂社交產品“給麥”；崑崙萬維首款AI遊戲《ClubKoala》此前亮相德國科隆遊戲展，遊戲設計有AINPC；掌趣科技與悠米、行者AI、layabox等合作佈局AI+遊戲領域。

從估值來看，根據wind一致預期，三七互娛、愷英網絡、吉比特等公司23年估值中樞在15-17倍左右，24年遊戲景氣修復業績面有望兑現，估值切換下公司估值在12-14倍左右。

建議關注：三七互娛、愷英網絡、神州泰嶽（計算機組聯合覆蓋）、盛天網絡、遊族網絡、巨人網絡、掌趣科技、吉比特等。

風險提示：宏觀經濟風險；行業政策風險；行業競爭加劇風險等。

注：本文節選自天風證券研究報吿《11月國產版號發放，87款產品獲批數量基本維穩》，分析師：孔蓉S1110521020002

本資料為格隆匯經天風證券股份有限公司授權發佈，未經天風證券股份有限公司事先書面許可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分發、轉載、複製、發表、許可或仿製本資料內容。

免責聲明：市場有風險，投資需謹慎。本資料內容和意見僅供參考，不構成對任何人的投資建議（專家、嘉賓或其他天風證券股份有限公司以外的人士的演講、交流或會議紀要等僅代表其本人或其所在機構之觀點），亦不構成任何保證，接收人不應單純依靠本資料的信息而取代自身的獨立判斷，應自主做出投資決策並自行承擔風險。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，若您並非專業投資者，為保證服務質量、控制投資風險，請勿訂閲本資料中的信息，本資料難以設置訪問權限，若給您造成不便，還請見諒。在任何情況下，作者及作者所在團隊、天風證券股份有限公司不對任何人因使用本資料中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本資料授權發佈旨在溝通研究信息，交流研究經驗，本平台不是天風證券股份有限公司研究報吿的發佈平台，所發佈觀點不代表天風證券股份有限公司觀點。任何完整的研究觀點應以天風證券股份有限公司正式發佈的報吿為準。本資料內容僅反映作者於發出完整報吿當日或發佈本資料內容當日的判斷，可隨時更改且不予通吿。本資料內容不構成對具體證券在具體價位、具體時點、具體市場表現的判斷或投資建議，不能夠等同於指導具體投資的操作性意見。