本文来自格隆汇专栏：天风研究，作者：孔蓉团队

核心观点

我们认为，游戏行业景气度提升趋势清晰，海外市场调研公司NikoPartners预计2023年中国游戏收入有望达到477亿美元（约人民币3388亿元，yoy+5.2%），且预计2027年收入将达到567亿美元。此外，AI应用持续迭代有望带来后续催化，目前主要游戏厂商均有布局。24年游戏景气修复业绩面有望兑现，估值切换下公司估值在12-14倍左右。

摘要

事件：12月4日国家新闻出版署发布2023年第10批国产游戏版号，共计87款游戏获批。游戏种类上，移动游戏占52款、移动-休闲益智25款、移动客户端双端游戏7款等。

版号政策常态化趋势不改。2023年至今，国产版号数量整体较为稳定，1/2/3/4/5/6/7/9/10/11月分别发放88/87/86/86/86/89/88/89/87/87个游戏版号，此外3月和8月分别发放进口版号27/31个。

本次获批游戏包括：腾讯《全境封锁:曙光》、网易《世界之外》、完美世界《诛仙2》、游族网络《少年西游记2》、吉比特《纽扣兄弟》、恺英网络《古怪的小鸡》、盛天网络《炁术行者》、边锋网络《国际象棋天天玩》、莉莉丝《剑与远征：启程》、鹰角《来自星尘》等。

我们认为，游戏行业景气度提升趋势清晰，海外市场调研公司NikoPartners预计2023年中国游戏收入有望达到477亿美元（约人民币3388亿元，yoy+5.2%），且预计2027年收入将达到567亿美元。

此外，AI应用持续迭代有望带来后续催化，目前主要游戏厂商均有布局，如盛天网络上线AI音乐社交产品“给麦”；昆仑万维首款AI游戏《ClubKoala》此前亮相德国科隆游戏展，游戏设计有AINPC；掌趣科技与悠米、行者AI、layabox等合作布局AI+游戏领域。

从估值来看，根据wind一致预期，三七互娱、恺英网络、吉比特等公司23年估值中枢在15-17倍左右，24年游戏景气修复业绩面有望兑现，估值切换下公司估值在12-14倍左右。

建议关注：三七互娱、恺英网络、神州泰岳（计算机组联合覆盖）、盛天网络、游族网络、巨人网络、掌趣科技、吉比特等。

风险提示：宏观经济风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。

注：本文节选自天风证券研究报吿《11月国产版号发放，87款产品获批数量基本维稳》，分析师：孔蓉S1110521020002

本资料为格隆汇经天风证券股份有限公司授权发布，未经天风证券股份有限公司事先书面许可，任何人不得以任何方式或方法修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制本资料内容。

免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本资料内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他天风证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅本资料中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、天风证券股份有限公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本资料授权发布旨在沟通研究信息，交流研究经验，本平台不是天风证券股份有限公司研究报吿的发布平台，所发布观点不代表天风证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以天风证券股份有限公司正式发布的报吿为准。本资料内容仅反映作者于发出完整报吿当日或发布本资料内容当日的判断，可随时更改且不予通吿。本资料内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。