中國春來(1969.HK)：享政策春風，2023/24學年總招生名額已大幅增加，業績將不斷釋放
格隆匯獲悉，7月25日，作為中國民辦高等教育的領先提供商之一的中國春來(1969.HK)披露，其於2023/2024學年的總招生名額已大幅增加，與上一學年相比，集團的院校大幅增加約9,600個名額，同比增加約27.6%，相信招生名額大幅增加為集團業績快速增長提供了最可靠的保障。進一步細分而言，本科課程及專升本課程的名額合共增加約14.5%，而專科課程的名額大幅增加約61.9%。
中國春來稱，招生名額增加主要歸因於若干關鍵因素：(1)國家政策支持繼續擴大高等教育及職業教育，以提高中國勞動者的技能及整體素質；(2)華中地區龐大且持續增長的學生數量是招生名額增加的主要驅動力；(3)集團院校戰略性地聚焦符合社會和經濟發展需求的學科建設和專業設置；及(4)新建校區及擴建現有校區使集團有能力容納更多學生，更有效地改善彼等的教育之旅。
此前中國春來披露的2023年中期報吿顯示，盈利實現大幅增長，截至2023年2月28日止6個月中期實現收入7.49億元(人民幣，下同)，同比增長14.2%；毛利4.71億元，同比增長14.9%；經調整純利3.32億元，同比增長26.0%。業績增加主要由於擴大招生所致。
華盛證券近期發佈研報稱，一連串的利好職業/高等教育的政策發佈，特別是《職業教育產教融合賦能提升行動實施方案(2023—2025年)》，提出5方面19條政策措施。春來教育這產融結合方面早有沉澱，具備產教融合能力，疊加公司下屬學院之學生就業率遠高於全國平均水準(於2013年至2017年介乎77.4%至78.4%)，有望是產教融合政策下業績增量的得益者。
中國春來之中期業績保持收入及盈利增長的趨勢，生源區域人口密集而且發展快速的地區，2022/2023學年本科課程的總報到率高達96.7%，連續3年高於96%，預期2024/2025年之在校生人數分別為143,292/160,650，學費維持穩定，對應總學費之收入為19.7/23.7億人民幣。
公司將進一步加大下屬三間學院擴容，包括：安陽學院原陽校區容量擴大至25,000人。完成南京高淳校區的建設，預計未來學生容量達到25,000人；完進一步完善荊州學院的建設，將其容量擴大至20,000人。伴隨著南京高淳校區和安陽學院原陽校區的竣工啟用，未來3年內集團學生人數有望突破14萬人。
華盛證券預期2023/2024年集團總收入21.5/25.7億元，同比增長分別為42.3%/19.5%，對應毛利13.5/16億，毛利率維持62-63%水平，預期經整利潤9.85/13.9億，同比增速分別47%/41%,對應每股盈利0.81/1.15人民幣。考慮到中國春來經營往績穩定增長，具備產教融合能力，有望是產教融合政策下業績增量的得益者，對其未來兩年利潤之樂觀預期下疊加分紅增長預期，給予中國春來8倍PE，對應2024年每股盈利0.89港元，目標價7.12港元。
總體而言，中國春來，通過以學生的成功為先、提供就業為導向的教育及緊跟經濟趨勢，旨在維持其作為中國民辦高等教育領先提供商的地位，同時積極為國家的整體增長及發展作貢獻。
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