近日，上海聯適導航技術股份有限公司（以下簡稱“聯適技術”）披露了首次公開發行股票並在科創板上市招股説明書（申報稿），保薦人為國金證券。

聯適技術是一家以“給農業現代化插上科技的翅膀”為使命，致力於農機裝備智能化和農業科技相關技術研發，為智慧農業提供智能化產品和解決方案的科技型企業。

截至招股説明書籤署日，馬飛直接持有公司33.92%股權，同時通過上海適誼控制公司 16.63%股權；徐紀洋直接持有發行人16.98%股權。二人合計控制公司67.53%的股權，且為一致行動人，馬飛和徐紀洋為公司的共同實際控制人。馬飛和徐紀洋為控股股東。

股權結構圖，圖片來源：招股書

本次IPO擬募資5.16億元，主要用於高端智能裝備基地建設項目、研發中心建設項目、營銷網絡及品牌建設項目等。

募資使用情況，圖片來源：招股書

毛利率存波動

報吿期內，聯適技術實現營業收入分別為1.72億元、2.20億元、3.15億元，受益於農機裝備智能化產品銷量增加和智慧農場項目數量增加，公司營業收入保持較快的增長趨勢，但扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為3905.74萬元、1469.54萬元、3834.25萬元，其中2021年度公司扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤出現了下滑，主要是當年度公司農機自動駕駛系統產品毛利率下降較大以及公司持續在研發投入等方面投入增加所致。

基本面情況，圖片來源：招股書

值得注意的是，報吿期內，公司計入當期損益的政府補助分別為 720.38萬元、928.86萬元、1263.66萬元，政府補助金額較大。

具體來看，報吿期內，公司主營業務收入主要來自於農機自動駕駛系統收入，農機自動駕駛系統收入佔主營業務收入比例分別為 81.49%、74.45%、71.23%，農機自動 駕駛系統收入保持較好的增長趨勢，主要系全國範圍內規模化應用的不斷提升以及外銷出口收入的增長。隨着各地智慧農場項目的進一步推進，公司參與的智慧農場項目也越來越多，智慧農場解決方案業務收入呈增長趨勢。

公司主營業務產品構成和銷售的具體情況，圖片來源：招股書

報吿期內，聯適技術的經銷收入佔主營業務收入的比重分別為 64.80%、54.60%、61.92%，公司產品中的農機自動駕駛系統等農機裝備智能化產品主要系通過經銷模式銷售，上述產品銷售區域從最初的西北、東北等主要農作物產區向全國範圍覆蓋並出口到境外，報吿期內隨着銷售區域的不斷拓展，經銷商的數量也持續增加，從而經銷商的管理難度和風險也隨之加大。

公司主營業務收入分銷售模式情況，圖片來源：招股書

報吿期內，聯適技術的綜合毛利率分別為 58.53%、44.75%、46.77%，2021年-2022年這一數據低於可比公司均值。

其中，報吿期內，公司主營業務毛利率分別為58.52%、44.60%、46.99%，存在一定的波動，其中 2021年度公司主營業務毛利率較 2020 年下降較大，主要是公司農機自動駕駛系統產品在國內市場進入規模化應用階段後，產品平均價格降幅較大所致，產品價格的下降有利於降低終端用户的購買成本，進一步推動產品的普及應用，行業規模的擴大也帶動上游主要零部件產業的專業化、規模化和國產化。隨着產業鏈上游的發展和成熟以及公司持續的產品方案優化和技術迭代，公司主要原材料的單位採購成本也得到降低，2022年度的毛利率水平趨於平穩。

公司綜合毛利率水平與行業相關公司比較情況，圖片來源：招股書

研發費用率低於同行均值

報吿期內，公司出口銷售收入佔當期主營業務收入的比例分別為 1.97%、4.56%、15.05%。隨着我國農機自動駕駛系統不斷的技術迭代和產業鏈的規模化發展，農機自動駕駛系統的產品質量和價格的競爭力進一步提升，國內企業積極佈局國際市場，公司產品出口區域主要為歐洲、北美洲等。

公司主營業務收入分地區情況，圖片來源：招股書

與此同時，得益於國家政策的大力支持，我國農業現代化建設加快，作為我國農業現代化的重要支撐，智慧農業行業處於快速發展階段，智慧農業對技術的要求較高，持續的技術創新以及產品開發和迭代能力是市場競爭力的重要因素。

報吿期內，聯適技術的研發投入金額分別為1366.95萬元、2616.34 萬元、3332.36 萬元，隨着公司在智慧農業領域產品技術的不斷升級和產品的不斷開發，研發投入金額呈增長趨勢，不過研發費用率低於同行均值。

公司研發費用佔營業收入的比例與同行業可比公司對比情況，圖片來源：招股書

結語

目前來説，聯適技術要堅持自主創新，依託核心技術和研發團隊繼續加強技術研發，推動產品升級，進一步提升產品性能和產品體系，拓展應用場景，助力我國農業向少 人化、無人化發展。同時，公司也要堅持用户為先，加強營銷和服務體系建設，以進一步提升市場競爭力。