近日，上海联适导航技术股份有限公司（以下简称“联适技术”）披露了首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书（申报稿），保荐人为国金证券。

联适技术是一家以“给农业现代化插上科技的翅膀”为使命，致力于农机装备智能化和农业科技相关技术研发，为智慧农业提供智能化产品和解决方案的科技型企业。

截至招股说明书签署日，马飞直接持有公司33.92%股权，同时通过上海适谊控制公司 16.63%股权；徐纪洋直接持有发行人16.98%股权。二人合计控制公司67.53%的股权，且为一致行动人，马飞和徐纪洋为公司的共同实际控制人。马飞和徐纪洋为控股股东。

股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资5.16亿元，主要用于高端智能装备基地建设项目、研发中心建设项目、营销网络及品牌建设项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

毛利率存波动

报吿期内，联适技术实现营业收入分别为1.72亿元、2.20亿元、3.15亿元，受益于农机装备智能化产品销量增加和智慧农场项目数量增加，公司营业收入保持较快的增长趋势，但扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为3905.74万元、1469.54万元、3834.25万元，其中2021年度公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润出现了下滑，主要是当年度公司农机自动驾驶系统产品毛利率下降较大以及公司持续在研发投入等方面投入增加所致。

基本面情况，图片来源：招股书

值得注意的是，报吿期内，公司计入当期损益的政府补助分别为 720.38万元、928.86万元、1263.66万元，政府补助金额较大。

具体来看，报吿期内，公司主营业务收入主要来自于农机自动驾驶系统收入，农机自动驾驶系统收入占主营业务收入比例分别为 81.49%、74.45%、71.23%，农机自动 驾驶系统收入保持较好的增长趋势，主要系全国范围内规模化应用的不断提升以及外销出口收入的增长。随着各地智慧农场项目的进一步推进，公司参与的智慧农场项目也越来越多，智慧农场解决方案业务收入呈增长趋势。

公司主营业务产品构成和销售的具体情况，图片来源：招股书

报吿期内，联适技术的经销收入占主营业务收入的比重分别为 64.80%、54.60%、61.92%，公司产品中的农机自动驾驶系统等农机装备智能化产品主要系通过经销模式销售，上述产品销售区域从最初的西北、东北等主要农作物产区向全国范围覆盖并出口到境外，报吿期内随着销售区域的不断拓展，经销商的数量也持续增加，从而经销商的管理难度和风险也随之加大。

公司主营业务收入分销售模式情况，图片来源：招股书

报吿期内，联适技术的综合毛利率分别为 58.53%、44.75%、46.77%，2021年-2022年这一数据低于可比公司均值。

其中，报吿期内，公司主营业务毛利率分别为58.52%、44.60%、46.99%，存在一定的波动，其中 2021年度公司主营业务毛利率较 2020 年下降较大，主要是公司农机自动驾驶系统产品在国内市场进入规模化应用阶段后，产品平均价格降幅较大所致，产品价格的下降有利于降低终端用户的购买成本，进一步推动产品的普及应用，行业规模的扩大也带动上游主要零部件产业的专业化、规模化和国产化。随着产业链上游的发展和成熟以及公司持续的产品方案优化和技术迭代，公司主要原材料的单位采购成本也得到降低，2022年度的毛利率水平趋于平稳。

公司综合毛利率水平与行业相关公司比较情况，图片来源：招股书

研发费用率低于同行均值

报吿期内，公司出口销售收入占当期主营业务收入的比例分别为 1.97%、4.56%、15.05%。随着我国农机自动驾驶系统不断的技术迭代和产业链的规模化发展，农机自动驾驶系统的产品质量和价格的竞争力进一步提升，国内企业积极布局国际市场，公司产品出口区域主要为欧洲、北美洲等。

公司主营业务收入分地区情况，图片来源：招股书

与此同时，得益于国家政策的大力支持，我国农业现代化建设加快，作为我国农业现代化的重要支撑，智慧农业行业处于快速发展阶段，智慧农业对技术的要求较高，持续的技术创新以及产品开发和迭代能力是市场竞争力的重要因素。

报吿期内，联适技术的研发投入金额分别为1366.95万元、2616.34 万元、3332.36 万元，随着公司在智慧农业领域产品技术的不断升级和产品的不断开发，研发投入金额呈增长趋势，不过研发费用率低于同行均值。

公司研发费用占营业收入的比例与同行业可比公司对比情况，图片来源：招股书

结语

目前来说，联适技术要坚持自主创新，依托核心技术和研发团队继续加强技术研发，推动产品升级，进一步提升产品性能和产品体系，拓展应用场景，助力我国农业向少 人化、无人化发展。同时，公司也要坚持用户为先，加强营销和服务体系建设，以进一步提升市场竞争力。