上週，中國3月部分經濟及金融數據顯示增長復甦延續且好於市場預期，但物價走低引發投資者關注；海外美國3月CPI同比回落。

內外部綜合影響下，上證指數震盪微升0.3%，五週連陽，創業板指、科創50單週分別下跌0.8%、2.1%，偏大盤藍籌風格的滬深300周跌0.8%。日均成交繼續維持萬億元以上水平，日均成交金額約1.1萬億元，北向資金本週轉為小幅淨流入約47.6億元。

行業層面，貴金屬表現帶動有色金屬板塊升幅較大，與一帶一路及央企估值修復相關的建築和石油石化等升幅居前，TMT板塊內部分化，傳媒升幅居前，計算機、電子、通信行業有所回調，食品飲料行業表現不佳。

後市市場將如何演繹？且看最新十大券商策略彙總。

1. 中信證券：經濟超預期 配置高切低

中信證券認為，即將公佈的一季度宏觀數據有望整體超預期，市場對基本面的預期正在不斷上修，預計4月政治局會議將針對經濟中局部偏弱領域進行鍼對性政策加碼，經濟正在從局部復甦走向全面復甦，不會出現通貨緊縮，外部地緣環境改善和流動性拐點明確提升市場風險偏好，A股正處於全年第二個關鍵做多窗口，當前財報季業績的重要性明顯提升，主線輪動已開始，建議繼續迴避純AI主題炒作，迴歸業績主線，在行業板塊之間和數字經濟內部兩個維度高切低。

配置上，建議在行業板塊之間由高位切向低位，重點關注醫藥、基建和基本金屬；同時在數字經濟內部由高位切向低位，重點關注與硬件和算力相關的半導體、通訊設備。

2. 中金公司：物價走勢無礙市場表現

中金公司認為，經濟復甦週期仍有望支持市場走強，TMT板塊受益產業趨勢快速發展支持但業績兑現仍有不確定性，經歷前期過快上升後顯現波動，若後續中國增長復甦得到更多數據驗證，行業基本面邏輯可能重新重於主題邏輯，市場風格也可能更加均衡。

以經濟復甦為主線，關注政策支持領域。未來3-6個月建議投資者關注如下三條主線：

1）基本面修復空間和彈性大，且政策繼續支持的領域，如泛消費行業和地產鏈等；

2）關注產業鏈安全、數字經濟等政策支持的成長領域，包括高端製造、科技軟硬件；

3）受益於一帶一路戰略，以及國企改革等主題機會。一季報將逐步披露，建議關注業績超預期的機會。

3. 中信建投：短期配置適度均衡 中期科技依舊佔優

中信建投認為，在復甦初期，經濟恢復還存在分化不均的狀態，尤其就業形勢依然存在一定挑戰，近期政策存在進一步加碼可能。順週期板塊目前相對收益及估值均處於較低水平，且基本面後續有望繼續改善，短期相對性價比上升。

部分結構性復甦方向已迴歸高性價比佈局時點，從向上改善確定性的視角看，行業層面建築裝飾、地產後週期家電及部分同時受益供給端支撐的週期板塊如石油、鋁值得優先關注。在TMT方面，短期AI炒作情緒或將退潮，板塊層面目前更推薦仍處於困境反轉初期的半導體產業鏈，中期繼續關注AI浪潮下中期景氣率先兑現的細分。行業關注：半導體、醫藥、新能源車、建築、地產鏈、遊戲等。

4. 海通證券：好事多磨

海通證券認為，全年看多，二季度或有波折。隨着疫情擾動漸去，疊加居民資產配置向權益遷移的大趨勢，A股市場有望成為居民超額儲蓄流動的重要方向。數字經濟短期或有波折，但依然是全年主線。中特估是今年次線，短期或有波折，未來關注三個方向。二季度關注黃金階段性機會。此外，關注消費的數據驗證情況。

5. 興業證券：聚焦“信運半”+“中特估”

興業證券認為，在當前的市場中，一方面是對經濟數據帶來的預期差修正，另一方面是市場本身在當前這個階段對於基本面、景氣邊際變化的關注，均有望推動階段性的復甦交易，尤其在“中特估”、“一帶一路”帶來的估值彈性加持下，應當予以重視。

配置上，關注：1）“數字經濟”五朵金花、60大細分行業內部輪動，當前關注信創（網絡安全、數據安全、國資雲、操作系統）、運營商、半導體；2）“中特估”：能源鏈、“一帶一路”、運營商；3）業績確定性強且擁擠度低的方向：出行鏈+創新藥。

6. 民生證券：關注打破“低波動”的力量

民生證券認為，打破國內外“低波動”交易的因素可能正在出現，關注海外從“衰退”交易向“滯脹”的回擺，以及我國貿易結構轉變催生的新機遇。打破國內外“低波動”交易的因素可能正在出現。

配置上，推薦資源+重資產組合作為主線：工業金屬(銅、鋁)、能源（油、煤炭）、貴金屬（金、銀）；重資產+國企央企（煉廠、建築、鋼鐵），運輸（油運、幹散、化學品運輸、港口）；消費的新大陸正在出現。

7. 廣發證券：部分“困境反轉”板塊或將有不錯的修復空間

當前市場上關於中國經濟“通縮”論調過於悲觀，反而使部分板塊估值回調到低位成為類期權，一旦出現積極變化則有不錯修復空間。評估後佔優的包括：投資鏈（商用車/普鋼/玻璃玻纖）、醫藥（生物製品/中藥/化學制藥）、地產鏈（傢俱/照明設備）、服務業及可選消費（一般零售/航空/旅遊/服裝）、環保。

配置上，繼續聚焦“思•變”三重奏：

1）政策反轉：“中特估——央國企重估”和“數字經濟AI+”成為本輪信用擴張新抓手（算力整機芯片/傳媒/光模塊/數據要素/電力/通信運營商/交運等）；

2）困境反轉：優選低估值高Δg（消費建材/商用車/創新藥/中藥）；

3）美債反轉：數字經濟AI+二次增長曲線（互聯網平台經濟）、央國企重估（電力/通信運營商/建築）；廣義流動性敏感+成長：創新藥/器械/黃金；擴內需消費優先&消費升級（啤酒/紡服）。

8. 國君證券：市場處於結構做多窗口期

國君證券認為，目前股票仍處在結構做多的窗口，2023年更多的是一個底部抬升、市場中樞上移的過程。上證3400不會一蹴而就，需要反覆和充分換籌的過程。

繼續看好低位成長，關注傳統細分擴散。1）低位成長：醫藥(創新藥)，電子(半導體/消費電子)。2）受益於復甦、一季報有望超預期的成長性的細分：啤酒/食品/出行鏈，以及受益於中特估+類債資產的重估：建築/化工。3）國內數字化政策+海外創新大週期，公募整體低配，中期產業大主題。強勢股仍有空間，但要注意風險控制。關注行情輪動：計算機(數字經濟)、通信(數據要素)、傳媒(影視/遊戲)。

9. 西部證券：仍是整固期 耐心等待基本面迴歸

西部證券認為，隨着宏觀數據的持續改善，疊加季報期的臨近，交易情緒高位回落，市場正在逐步迴歸基本面，短期市場仍然處在整固期。隨着4月下旬對於經濟與業績的預期逐步夯實，疊加5月初聯儲加息靴子落地，市場中樞有望迎來進一步的上移。

建議配置：醫藥中消費屬性較強的消費醫療、中藥、藥房、醫療器械等細分領域；和經濟修復相關度較高的酒店機場，餐飲旅遊，電力，工程機械等，地產鏈上的家電，建材，輕工等行業；消費電子中的存儲、面板等細分行業。

10. 中泰證券：二季度市場整體或仍以調整為主

中泰證券認為，二季度海內外風險猶存，市場整體或仍以調整為主，建議關注醫藥板塊，軍工、半導體等國家安全板塊，以及央企公用事業等主線。具體來看：

1）包括中藥、醫療器械、OTC、藥店等在內的醫藥板塊的景氣度將貫穿全年，甚至更長的週期，逢調整可逐步佈局；2）今年軍費增速保持穩定增長，疊加供應鏈安全和軍工集團國企改革的催化，軍工板塊或存在較大的結構性機會；半導體等安全板塊或有更大力度政策支持，倒逼國產化率進一步提升；3）新一輪國企改革拉開序幕，低估值高分紅的央企龍頭仍是A股估值“窪地”，價值實現有望重塑央企估值。