曾經有一段時間，市場習慣於將糟糕的經濟數據等同於好消息。出現這種現象的原因是，隨着經濟消息惡化，市場認爲美聯儲將不會激進加息，利率上升的可能性較低。然而，目前可能正處於一個拐點，市場再次對糟糕的經濟數據消息做出負面反應，“壞消息就是壞消息”時期似乎已經到來。

就業市場感寒意，華爾街警告衰退

美國本週公佈的經濟數據均顯示出降溫跡象，其中最重要的近一年多來火熱的就業市場也出現了降溫跡象。美國3月ISM服務業指數降至51.2的三個月新低，遜於預期的54.6和前值55.1，衡量新訂單、商業活動和就業的指標均下降。3月ADP就業人數增加14.5萬，遠低於20萬的預期。2月份JOLTS報告中的職位空缺下降幅度超過預期，至993.1萬個，這是自2021年5月以來首次低於1000萬個。截至4月1日當週，初請失業金人數爲22.8萬，爲2022年12月3日當週以來新高，預期爲20萬人，前值經修正後上升至24.6萬人。

摩根大通的市場分析師 Andrew Tyler在最新的市場總結中指出，美國勞動力市場持續降溫，經濟衰退正在逼近，市場繼續保持風險厭惡的基調。高盛分析師John Flood也認爲，隔夜市場呈現出對經濟衰退與硬着陸的預期，長時間以來首次出現糟糕的經濟數據對股票產生負面影響的情況。

摩根大通首席執行官Jamie Dimon表示，隨着銀行收緊信貸，銀行業危機加大了美國陷入衰退的可能性。戴蒙的言論建立在他本週早些時候給股東的年度信中所做的評估之上，他在信中承認，硅谷銀行的倒閉和瑞士信貸緊急出售給瑞銀集團“極大地改變了市場的預期”。

他在信中表示:“這在市場上引發了大量不安，隨着銀行和其他貸款機構變得更加保守，顯然將導致金融狀況出現一些收緊。”他幾天前寫道，目前尚不清楚消費者支出是否會放緩。

週三，3個月和10年期美債收益率倒掛約155.8個基點，這意味着3個月期美債收益率遠高於10年期美債收益率。被譽爲“收益率曲線之父”的杜克大學教授Campbell Harvey認爲，這兩個利率之間的巨大差異表明，美國可能出現“深度衰退”。

美聯儲最青睞衰退指標亮起紅燈

美聯儲青睞的經濟衰退指標亮起紅燈，爲那些認爲美聯儲將很快需要降息以重振經濟活動的觀點提供了支持。美聯儲的研究認爲，將18個月後美國國債遠期利率與3個月期美國國債當前收益率進行比較的“短期與遠期利差”，是預示經濟是否即將收縮的最可靠債券市場信號;這一利差自去年11月以來一直處於負值，本週跌至新低，週四接近負170個基點。刷新了自1996年以來新低。

美聯儲主席鮑威爾去年表示，18個月期美國國債收益率曲線部分是即將到來的經濟衰退的最可靠指標。

此前，美國基準利率的上升壓低了美國區域性銀行在低利率時購買的債券的價值，而儲戶提款的突然激增迫使其中的一些銀行虧本出售這些資產。隨後，在硅谷銀行和其他幾家銀行遭遇存款擠兌後，美國地區性銀行陷入混亂。最近幾周，對經濟衰退的擔憂加劇，投資者擔心3月份硅谷銀行倒閉引發的銀行體系動盪將收緊信貸環境，損害經濟增長。

過去一年，美聯儲啓動了幾十年來最激進的加息週期之一，以遏制通脹，並預測借款成本將維持在目前的水平，直到2023年底。但市場參與者認爲，收緊的貨幣政策已經開始損害經濟增長，並押注今年晚些時候降息。

花旗銀行利率策略師William O'Donnell和Edward Acton週四在一份說明中就表示，“鮑威爾(青睞)的曲線繼續暴跌至新的世紀低點，當根據最近的經濟指標和貨幣供應量的下降來看待這一曲線反轉時，不難理解爲什麼市場在解讀美聯儲進一步加息時，會越來越多地認爲這會導致‘政策錯誤’。”

美聯儲繼續其抗擊通脹的行動，上月將利率上調了25個基點，不過它暗示，在銀行業動盪之後，它正處於暫停進一步加息的邊緣。不過，一些美聯儲官員最近主張進一步加息，聖路易斯聯儲主席布拉德週四表示，在就業市場依然強勁的情況下，美聯儲應堅持加息以降低通脹。

不過，市場依然不買單。貨幣市場投資者週四基本上押注美聯儲將在12月前將利率從目前4.75%-5%的區間下調約70個基點。

Brandywine Global投資組合經理Jack McIntyre也表示，金融狀況收緊，加上美聯儲大幅加息，現在可能正在演變成一種信貸緊縮;相信未來利率將會下降。