BW本文來自格隆匯專欄：國泰君安證券研究 作者：廖靜池配置團隊

摘 要 

本周行情展望：上周市場穩紮穩打，TMT板塊繼續強勢上升，前期相對低迷的板塊也表現不俗。展望後市，隨着多數板塊的集體上攻，本週市場將有望向上嘗試突破“低氣壓帶”，而下一週也將是檢驗本輪反彈能否走強的“試金石”。行業板塊中，此前表現相對較弱的銀行、保險或是本週關注的焦點，而券商板塊將是下週能否上攻的“信號彈”；寬基指數中，上證50將是觀察重點。

配置方面，建議中線倉繼續原倉持有，等待市場選擇方向。行業配置方面，對於近期升幅較大的TMT板塊，建議切勿輕易追升，超配部分可以考慮控制倉位，適當將注意力轉移至出現左側佈局機會的醫藥板塊，擇機逢低配置。

風險提示：俄烏局勢發展超預期；宏觀政策趨松不及預期；量化模型基於歷史數據構建，而歷史規律存在失效風險。

 全  文 

在上一期週報《市場進入“低氣壓帶”，保持耐心“兩手準備”》中，我們指出：由於市場當前運行節奏並不明確，從盤面上看直接上攻和“二次探底”的可能性同時存在，因此我們並不建議主觀預測升跌，反而建議在操作上做好“兩手準備”。如果主要寬基指數就地直接上攻，則需要觀察上行的速度和斜率，緊盯總量方面政策，進而評估市場是否有可能挑戰前期高點；反之，如果市場就地開啟“二次探底”，主要寬基指數（尤其是上證50、滬深300）跌破3月下旬低點，則我們認為大盤自1月30日以來的調整仍在延續當中，而這種情況下相對充分的調整則會帶來一定增配機會，此時建議逢低配置。

上週市場穩紮穩打，TMT板塊（通信、計算機、傳媒、電子）在技術指標已經略有背離的情況下繼續強勢上升，收盤均錄得8%以上週度升幅；與此同時，前期相對低迷的地產、非銀、農牧、軍工、醫藥等板塊也表現不俗，紛紛錄得3%至4%周度升幅；在中信一級行業中，僅有8個行業出現小幅下跌。在強勢板塊拒絕調整、前期弱勢板塊補升的作用下，中證500指數摸高至接近6500點，創2022年8月以來的反彈新高；滬深300指數本週上升1.79%，摸高至4130點一線，已經收復了前期下跌（1月30日至3月21日）約60%的跌幅，在上證50升幅略小的情況下起到了穩定大盤的作用。整體上看，市場在前期遭遇“低氣壓帶”、一度進退維谷之後，終於在本週邁出向上進攻的第一步。

在TMT板塊頂着指標背離發起的超強攻勢中，有三點現象需要重視：其一，傳媒、遊戲、AIGC等板塊在本週二、四均出現衝高回落後大跌的情況；其二，TMT板塊在週中調整後在週五大幅反攻，但是交易量均低於本週上半周；其三，在週五反攻當中，前期絕對龍頭崑崙萬維、三六零脱離大部隊節奏，出現不同程度下跌。上述跡象表明，雖然本輪TMT板塊反彈是在2015年6月至2021年10月長期下跌後，形成的大級別反彈趨勢，但是就短期而言，板塊的籌碼已經有所鬆動，當前位置波動幅度明顯加大，需要警惕回調風險。

展望後市，隨着多數板塊的集體上攻，本週市場將有望向上嘗試突破“低氣壓帶”。由於在前期下跌中（1月30日至3月21日），上證50、滬深300等主要寬基指數共計下跌約7周時間，而此後反彈已經持續接近3周，因此下一週（反彈第4周，也是前期下跌時間的50%至60%）將是檢驗本輪反彈能否走強的“試金石”。在行業板塊中，此前表現相對較弱的銀行、保險板塊或是下週關注的焦點，而技術形態上“引而未發”的券商板塊將是下週能否上攻的“信號彈”；而在寬基指數中，前期升幅相對較少的上證50指數也將是觀察重點。我們對於當前市場走勢仍然不預設觀點，而將通過對上述重要指數和行業的觀察，來推定市場未來運行軌跡。

配置方面，考慮到近期中線偏多但尚未突破的走勢，我們建議中線倉繼續原倉持有，等待市場選擇方向。行業配置方面，對於近期升幅較大的TMT板塊，建議切勿輕易追升，對於標配部分可以以長線視角繼續持有，而對於超配部分可以考慮控制倉位，適當將注意力轉移至已經出現左側佈局機會的醫藥板塊，擇機逢低配置。

風險提示：俄烏局勢發展超預期；宏觀政策趨松不及預期；量化模型基於歷史數據構建，而歷史規律存在失效風險。

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注：本文摘自國泰君安於2023年4月8日發佈的《市場嘗試突破“低氣壓帶”，耐心等待突破結果——A股市場運行週報第73期》；廖靜池，資格證書編號：S0880522090003、劉凱至，資格證書編號：S0880522110002