來源：Wind

今日，港A股“中字頭”大公司強勢拉昇。

A股市場上，中國石化創7年多新高，中國海油創上市新高，中國石油亦創近期新高，銀行板塊亦大幅領漲，此外，中字頭的大基建央企亦強勢拉昇。

港股方面，$中國海洋石油(00883.HK)$、$中航科工(02357.HK)$漲超4%，$中國石油化工股份(00386.HK)$、$中國交通建設(01800.HK)$漲近4%，$中國中鐵(00390.HK)$、$中國神華(01088.HK)$等漲超3%。

2月2日，中國證監會召開2023年系統工作會議，其中提到要“推動提升估值定價科學性有效性，深刻把握我國的產業發展特徵、體制機制特色、上市公司可持續發展能力等因素，推動各相關方加強研究和成果運用，逐步完善適應不同類型企業的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發揮資本市場的資源配置功能。”

全國兩會上，全國政協委員、上交所總經理蔡建春向證券時報記者表示，目前，央企控股上市公司總資產佔A股全市場近6成，營業收入佔比超5成，淨利潤佔比近6成，是A股市場重要的壓艙石和穩定器，也體現了其作爲國民經濟重要支柱的地位。

“近年來，國企、央企堅持和加強黨的領導，總體經營穩健、資產質量較好、發展較快，但我們關注到，相關上市公司的市場表現不理想，央企估值水平整體偏低。與5年前相比，國有上市公司利潤增長70%，但市值僅增長10%；市淨率爲0.86倍，下降30%，明顯低於全市場1.6倍的平均水平。”蔡建春表示，“這些問題不僅制約了央企利用資本市場的能力和空間，也不利於資本市場的自身建設和高質量發展，有必要在相關部委的共同推動下，積極採取各項措施，引導市場各方凝聚共識、形成合力、攻堅克難。”

爲更好發揮央企在穩定宏觀經濟大局、落實科技創新發展戰略等方面的重要作用，蔡建春建議國務院國資委、財政部等央企主管部委協同中國證監會，共同推動央企用好資本市場的融資優勢和資產配置功能，不斷做強做優做大。

一是進一步加強央企在科技創新領域的龍頭牽引作用，更好地利用資本市場以及科創板功能，助力國家創新驅動發展戰略。

二是鼓勵央企充分運用資本市場工具，特別是公募REITs、科創債等資本市場新產品，盤活存量，提升央企核心競爭力。

三是促進央企估值水平合理迴歸，推動央企上市公司質量提高、價值挖掘和提升。

四是利用資本市場工具，推動央企專業化、產業化戰略性重組整合，充分發揮產業鏈龍頭地位的央企上市公司作用，優化產業佈局，改善產業生態。

一、什麼是中國特色估值體系？

國泰君安表示，目前國內仍處於新興加轉軌發展時期的特點，直接採納海外成熟資本市場的定價體系可能水土不服，需要堅持把中華傳統優秀文化與價值觀運用於A股市場證券研究與定價體系之中。

華西證券表示：

第一，應體現主權資本定價的自主性。

比較海內外股票市場估值情況，當前A股核心資產處於明顯低估的狀態。

北向資金在滬深300上具有相當的籌碼優勢，若大幅流出能在短時間內引發市場波動。系統重要性股票的資本定價是否自主合理事關國家經濟金融安全。

第二、需構建契合“中國式現代化”特徵的估值體系。

一是突出“人民性”，對惠及更多人民羣衆利益的、利於共享發展的商業模式和商業行爲給予價值認可；

二是強調“協調可持續”，突出對綠色的、可持續發展領域的支持；

三是支持“安全與發展”，對能更好融入國家安全大局、融入現代化產業體系建設的領域和環節傾斜更多資源要素。

簡單套用傳統估值模型難以反映出我國市場體制機制、行業產業結構、主體持續發展能力所體現的鮮明中國元素，新估值體系中需摒棄單一的利潤價值取向，結合更多因素綜合定價。

廣發證券則更加直白的指出，中國特色估值體系建立在“中國特色”之上，展現在資本市場載體裏，本質就是對“中國優勢資產”進行重估。

二、哪類企業重估空間大？

綜合多家券商研報，分析師們認爲可重點關注以下方向：

1）廣發證券表示，可關注四條思路：

思路一：央國企估值重塑，關注改革與轉型下的成長型央企。

第一，央企改革路徑如同業競爭資產整合/“A拆A”分拆上市（盤活母公司資產，提升經營效率）；第二，產業轉型方向，比如數字化轉型/綠色低碳轉型/自主可控“卡脖子”技術突破。

思路二：科創估值重塑，關注細分優質低估產業、“專精特新”標籤企業。

第一，劃分生命週期、行業特徵適配不同估值法（如PS、PFCF、EVEBITDA等估值法）；第二，納入一級市場股權投資等新估值因子（如用戶數/網點數等運營指標、實物期權、專利數/科研人員質量等科創指標、產業鏈環節/供應商質量等市場指標、企業家履歷/管理層架構等管理指標）。

思路三：納入ESG估值因子，關注高ESG評級企業，ESG通過影響現金流和貼現率重估企業價值，未來納入“中國式ESG”因子（如E維度關注能耗雙控指標；S維度關注企業年金收益指標；G維度關注質押比例指標等）。

思路四：港股估值重塑，關注港股高股息國央企。

興業證券表示，央企估值體系重塑的路徑也可分爲四大主線。

1、產融互動：關注上市融資、業績承諾落實與專業化戰略整合等央企。

2、價值經營：關注引入戰投、健全ESG體系、防範化解重大風險等央企。

3、價值創造：關注提質增效、科技創新、加強人才建設等央企。

4、價值實現：關注強化投資者關係管理、股份回購、完善利潤分配等央企。

平安證券認爲，資本市場助力經濟轉型的重要性進一步擡升，中國特色估值體系值得高度重視，國企價值迎來重估，建議關注國企央企的三條主線。

第一，企業性質方面，國企央企將在未來經濟轉型中扮演重要角色，信息披露要求會進一步清晰，整體有望迎來估值重塑，央企或最先受益；

第二，產業性質方面，安全與科技產業鏈重要性進一步擡升，具有國家安全屬性以及科技屬性的國企央企有望進一步推動產業升級，併購重組和分拆上市的預期也在升溫；

第三，回報投資者方面，經營穩健的國企分紅比例也有望進一步提升。