来源：Wind

今日，港A股“中字头”大公司强势拉升。

A股市场上，中国石化创7年多新高，中国海油创上市新高，中国石油亦创近期新高，银行板块亦大幅领涨，此外，中字头的大基建央企亦强势拉升。

港股方面，$中国海洋石油(00883.HK)$、$中航科工(02357.HK)$涨超4%，$中国石油化工股份(00386.HK)$、$中国交通建设(01800.HK)$涨近4%，$中国中铁(00390.HK)$、$中国神华(01088.HK)$等涨超3%。

2月2日，中国证监会召开2023年系统工作会议，其中提到要“推动提升估值定价科学性有效性，深刻把握我国的产业发展特征、体制机制特色、上市公司可持续发展能力等因素，推动各相关方加强研究和成果运用，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系，更好发挥资本市场的资源配置功能。”

全国两会上，全国政协委员、上交所总经理蔡建春向证券时报记者表示，目前，央企控股上市公司总资产占A股全市场近6成，营业收入占比超5成，净利润占比近6成，是A股市场重要的压舱石和稳定器，也体现了其作为国民经济重要支柱的地位。

“近年来，国企、央企坚持和加强党的领导，总体经营稳健、资产质量较好、发展较快，但我们关注到，相关上市公司的市场表现不理想，央企估值水平整体偏低。与5年前相比，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%；市净率为0.86倍，下降30%，明显低于全市场1.6倍的平均水平。”蔡建春表示，“这些问题不仅制约了央企利用资本市场的能力和空间，也不利于资本市场的自身建设和高质量发展，有必要在相关部委的共同推动下，积极采取各项措施，引导市场各方凝聚共识、形成合力、攻坚克难。”

为更好发挥央企在稳定宏观经济大局、落实科技创新发展战略等方面的重要作用，蔡建春建议国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会，共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能，不断做强做优做大。

一是进一步加强央企在科技创新领域的龙头牵引作用，更好地利用资本市场以及科创板功能，助力国家创新驱动发展战略。

二是鼓励央企充分运用资本市场工具，特别是公募REITs、科创债等资本市场新产品，盘活存量，提升央企核心竞争力。

三是促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升。

四是利用资本市场工具，推动央企专业化、产业化战略性重组整合，充分发挥产业链龙头地位的央企上市公司作用，优化产业布局，改善产业生态。

一、什么是中国特色估值体系？

国泰君安表示，目前国内仍处于新兴加转轨发展时期的特点，直接采纳海外成熟资本市场的定价体系可能水土不服，需要坚持把中华传统优秀文化与价值观运用于A股市场证券研究与定价体系之中。

华西证券表示：

第一，应体现主权资本定价的自主性。

比较海内外股票市场估值情况，当前A股核心资产处于明显低估的状态。

北向资金在沪深300上具有相当的筹码优势，若大幅流出能在短时间内引发市场波动。系统重要性股票的资本定价是否自主合理事关国家经济金融安全。

第二、需构建契合“中国式现代化”特征的估值体系。

一是突出“人民性”，对惠及更多人民群众利益的、利于共享发展的商业模式和商业行为给予价值认可；

二是强调“协调可持续”，突出对绿色的、可持续发展领域的支持；

三是支持“安全与发展”，对能更好融入国家安全大局、融入现代化产业体系建设的领域和环节倾斜更多资源要素。

简单套用传统估值模型难以反映出我国市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素，新估值体系中需摒弃单一的利润价值取向，结合更多因素综合定价。

广发证券则更加直白的指出，中国特色估值体系建立在“中国特色”之上，展现在资本市场载体里，本质就是对“中国优势资产”进行重估。

二、哪类企业重估空间大？

综合多家券商研报，分析师们认为可重点关注以下方向：

1）广发证券表示，可关注四条思路：

思路一：央国企估值重塑，关注改革与转型下的成长型央企。

第一，央企改革路径如同业竞争资产整合/“A拆A”分拆上市（盘活母公司资产，提升经营效率）；第二，产业转型方向，比如数字化转型/绿色低碳转型/自主可控“卡脖子”技术突破。

思路二：科创估值重塑，关注细分优质低估产业、“专精特新”标签企业。

第一，划分生命周期、行业特征适配不同估值法（如PS、PFCF、EVEBITDA等估值法）；第二，纳入一级市场股权投资等新估值因子（如用户数/网点数等运营指标、实物期权、专利数/科研人员质量等科创指标、产业链环节/供应商质量等市场指标、企业家履历/管理层架构等管理指标）。

思路三：纳入ESG估值因子，关注高ESG评级企业，ESG通过影响现金流和贴现率重估企业价值，未来纳入“中国式ESG”因子（如E维度关注能耗双控指标；S维度关注企业年金收益指标；G维度关注质押比例指标等）。

思路四：港股估值重塑，关注港股高股息国央企。

兴业证券表示，央企估值体系重塑的路径也可分为四大主线。

1、产融互动：关注上市融资、业绩承诺落实与专业化战略整合等央企。

2、价值经营：关注引入战投、健全ESG体系、防范化解重大风险等央企。

3、价值创造：关注提质增效、科技创新、加强人才建设等央企。

4、价值实现：关注强化投资者关系管理、股份回购、完善利润分配等央企。

平安证券认为，资本市场助力经济转型的重要性进一步抬升，中国特色估值体系值得高度重视，国企价值迎来重估，建议关注国企央企的三条主线。

第一，企业性质方面，国企央企将在未来经济转型中扮演重要角色，信息披露要求会进一步清晰，整体有望迎来估值重塑，央企或最先受益；

第二，产业性质方面，安全与科技产业链重要性进一步抬升，具有国家安全属性以及科技属性的国企央企有望进一步推动产业升级，并购重组和分拆上市的预期也在升温；

第三，回报投资者方面，经营稳健的国企分红比例也有望进一步提升。