投資一家公司，獲利一般從兩方面入手，即股價上漲帶來的資本利得和分紅派息的股息收入，有甚麼方式可以同時財「息」兼收？

資本利得、股息收入，魚和熊掌可兼得？

高股息策略可以很好的獲得這兩方面的收益，股息收入易理解，高股息標的一般以獲取相對穩定的派息為投資目標，那資本利得怎樣獲取？可以從盈利和估值兩個視角來分析。

盈利角度，具備較大比例現金分紅的公司盈利能力相對較強，盈利與現金流相對穩定，這類公司往往可以賺盈利增長的錢；估值角度，股息率較高的公司往往具備較低的估值，因而存在估值修復的空間。[1]

穩定回報的優選

歷史資料表明，歷次港股處於一、二階段之交的牛市徘徊期時，高股息策略均能取得穩定的絕對收益甚至超額收益，而港股當前正處於這樣的過渡期，可以配置攻守兼備的高股息策略。[2]港股高股息板塊是穩定回報的優選，高股息板塊估值處於歷史低位，隨著穩增長政策發力，經濟企穩，預計港股較低的估值水平將得到修復。[3]

以恒生高股息率指數來觀察，這是港股市場上歷史最悠久，且較有代表性的跟蹤高股息率公司的指數，該指數PE（TTM）僅4.4倍[4]，處於歷史低位。2022年的股息率高達8.8%[5]，為歷史最高，較2021年全年的7.2%[6]進一步上漲，再往前9年（2012-2020年）的均值為5.1%[7]，這個平均數已經是不錯的資料。該指數的成分股中多檔股票的股息率超過10%[8]，今年呈現出的高股息率提供了一個難得的投資機會。

如何篩選優質高股息標的？

一是直接買市面上以高股息為標的ETF，例如GX恒生高股息率ETF（3110.HK）就是跟蹤上述指數的ETF，成立於2013年，总资产净值约7.5億港元，成分股有51隻，包括中石化、中國神華、越秀地產、中國電信等，持股較分散，第一大持倉股權重也僅有4.2%[9]。目標每年2次派息，股息率約7.6%　[10] (派息率不保證，可從股本中分派)*。

二是買個股，除了看股息率的高低，也要關注股息率的穩定性，例如勝獅貨櫃的股息率超過50%[11]，是因為2021年派了末期特別股息，剔除這一特殊年份，以往的股息率都在個位數，且派息不穩定，有的年份沒有分紅。

我們可以從股利支付率和股利增長率來篩選派息穩定的公司，股利支付率是公司拿出多少比例的利潤進行分紅，上市公司一般的平均分紅比例在1/3左右[12]。股息增長率是每年股息的增長速度，我們需要找出股息連續上升的股票。此外，還需關注利潤是否穩定增加，可以參考ROE指標。

*基金是否派息乃由管理人考慮多項因素及其自身分派政策後酌情決定。管理人可酌情決定從本基金資本或收入總額撥付股息。從資本中撥付股息，意即退還或提取投資者原先投資或當中應佔任何資本收益的部分款項。任何分派可能會導致每單位資產淨值即時減少。任何涉及從基金資本中派發的股息的分配都可能會導致單位資產淨值即時下降。____本文件所載之內容僅作為一般參考。本文件並非及不應被視作為投資或買賣證券或任何金融產品的要約或邀請。投資涉及風險。投資產品價格可上升或下跌，投資涉及盈利或極大虧損的風險。過去業績並不保證將來表現。閣下應仔細考慮本身的經濟狀況、投資經驗及目標，以及承擔虧損的能力或咨詢閣下專業的理財顧問再進行有關投資交易。在編制本文件時使用了一些相信其來源可靠的數據，但盈立證券有限公司(“盈立”)並不擔保此等數據之準確性、完整性或正確性。盈立亦有權更新或更改任何數據而不另行通知。本文件無意向派發本文件即觸犯法例或規例的司法權區或國家的任何人士或實體派發，亦無意供該等人士或實體使用。盈立以及與盈立關聯的任何公司("本集團")或個人均不會承擔因使用本文件或因依賴其內容而產生的任何法律責任。本文件的版權屬盈立所有，未經盈立同意，任何人不得因任何用途擅自復印或發佈全部或部份內容。盈立、本集團及其關連人士可能就本文件所涉及的任何證券持倉及進行交易，亦可能與客戶持相反的位置，惟盈立必會將客戶利益置於本集團及盈立之上。 本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審核。

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[1] 資料來源：國信證券《策略深度研究：高股息資產再揚帆》，2022年10月19日

[2] 資料來源：廣發證券《港股牛市“徘徊期”如何配置？——港股“戰略機遇”系列之三》，2022年12月6日

[3] 資料來源：光大證券《穩定回報的優選——港股高股息板塊投資策略》，2022年3月28日

[4] 資料來源：Wind，2022年12月2日

[5] 資料來源：Wind，2022年12月2日

[6] 資料來源：Wind，2021年12月31日

[7] 資料來源：Wind，2012-2020年

[8] 資料來源：Wind，2022年12月2日

[9] 資料來源：Global X ETFs，2022年12月2日

[10] 資料來源：Global X ETFs，2022年12月2日

[11] 資料來源：Wind，2022年12月2日

[12] 資料來源：證券市場周刊《港股高股息公司值得高度重視》，2022年10月26日