潤陽股份創業板上會在即，產品結構單一，資產負債率高達80%
據瞭解，江蘇潤陽新能源科技股份有限公司（以下簡稱：潤陽股份）將於11月3日上會，擬登陸創業板，海通證券為其保薦機構。
本次衝刺IPO，公司擬募資40億元，其中20億元用於“年產5萬噸高純多晶硅項目”、5億元用於“年產5GW異質結電池片生產項目”、15億元用於“補充流動資金項目”。
（募集資金用途，招股書）
潤陽股份是一家光伏企業，主要產品為單晶PERC太陽能電池片，主要銷售給大型知名組件廠商，並最終運用於光伏發電系統，是決定發電系統性能的核心部件。
（公司在產業鏈中所處位置，來源：招股書）
目前，公司單晶PERC電池片產能達到22GW3，具備182mm及以上大尺寸電池片的生產能力，公司將於2023年上半年建成13GW TOPCon電池生產線，並擬實施5GW異質結電池募投項目；此外，公司正在寧夏建設年產5萬噸高純多晶硅項目，並積極申報寧夏GW級光伏電站建設指標、現已獲批140MW保障性併網規模。
根據PV InfoLink統計，2020年、2021年和2022年上半年公司太陽能電池片銷量均位居全球第三名。
（主要競爭者情況，招股書）
2019年至2022年1-6月，潤陽股份的營業收入分別為30.26億元、47.98億元、106.17億元和89.77億元，相應的歸母淨利潤分別為2.43億元、5.13億元、4.86億元和5.06億元，可以發現公司的營收增長較快，但利潤出現較大的波動，2021年出現增收不增利的情況。
（主要財務指標，招股書）
潤陽股份的主要業務集中於電池片環節，產品結構較為單一，抗風險能力相對不足。報吿期內，公司太陽能電池片業務收入分別為 29.94億元、47.13億元、104.54億元和88.98億元，佔同期主營業務收入的比例分別為99.52%、99.15%、99.34%和99.57%。
報吿期內，公司主營業務毛利率分別為16.65%、19.54%、10.90%和12.56%，存在一定的波動，整體略高於可比公司平均水平。
（主營業務毛利率與可比公司的對比情況，招股書）
報吿期各期末，公司資產負債率分別為78.84%、75.48%、81.39%和81.99%，流動比率和速動比率均不足1倍，與同行業可比上市公司相比，公司資產負債率相對較高，流動比率和速動比率相對較低。
為擴大先進產能、延伸產業鏈及搶佔海外市場，公司大幅增加資本性支出規模，新建項目對資金的需求較大，且公司主要通過債務融資方式補充資金投入缺口。如果未來下游市場波動導致公司收入增速放緩，原材料價格上漲使公司經營成本增加，或新建項目盈利水平不及預期，公司的短期支付能力將面臨較大壓力，存在償債及流動性風險。
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