8月26日，港股主板豪華車經銷商和諧汽車(3836.HK)發佈2022年度中期業績報吿。在疫情擾動和供應鏈衝擊等壓力背景下，和諧汽車整體業績表現穩健。

主營業務逆境保持盈利，豪華車賽道紅利盡顯

公吿顯示，2022上半年，和諧汽車主營業務收入達到79.4億元（人民幣，單位下同），主營業務淨利潤約達到3.09億元，儘管相較去年同期有所下滑，但基本屬於反映外部環境影響的可控範圍。

中國汽車流通協會發布的2022 H1經銷商生存狀況調查報吿顯示，上半年虧損或盈利持平的經銷商佔比達到接近73%，超半數的豪華品牌經銷商保持盈利，凸顯出豪華經銷商賽道較強賽道優勢，和諧汽車作為行業第一梯隊的經銷商品牌業務韌性十足。

同時，公司的經營性現金流持續改善，業績期內和諧汽車經營性現金流淨額達到6.18億元，同比增加33.6%，截至期末公司擁有現金和存款總額為16.22億元，在波動環境中具備更強的抗風險能力，將為公司長期增長保駕護航。

儘管供應鏈衝擊等一定程度上造成新車供給短缺，但對豪華車品牌來説，也助推了終端零售價格的回升，有利於豪華品牌經銷商店利潤水平的改善。其次，線下經銷受阻也加速品牌經銷商端線上數字化升級，促進成本優化。本次業績期內，和諧汽車的銷售服務成本和銷售分銷開支就分別獲得14.9%、9.1%的可觀降幅。

超豪華品牌表現驗證戰略眼光，法拉利銷量同比大增365%

上半年，在新車銷售、汽車後市場及新能源各項業務中，和諧汽車都有新的收穫，公司業務結構進一步優化。

公司的豪華品牌組合整體表現穩定，超豪華汽車表現突出。上半年公司旗下法拉利、賓利、勞斯萊斯三大品牌銷量同比增幅分別達到365.2%、10.3%、2.4%，其中法拉利銷量佔該品牌在中國內地銷量的近25%。出於對超豪華汽車市場的看好，去年以來和諧汽車率先於業內組建超豪華品牌組合，成為國內少數擁有較完整超豪華品牌組合的經銷商，上半年的業務表現驗證了上述決策的前瞻性。

在汽車後市場板塊，上半年公司二手車成交量達到3064台，以舊換新及置換服務在財務層面上已經能夠有效平衡成本與收益，考慮豪華二手車更佳的保值性，以及常態化的政策支持，該板塊業務潛力可期，預計後續可為公司帶來持續業績貢獻。

新能源亦是和諧汽車中長期關注的戰略重點，目前公司新能源業務主要圍繞兩方面展開，一是戰略投資“鐺鐺新能源”，目前該項目已獲得理想、蔚來、小鵬汽車、廣汽Aion、嵐圖等主要電動車品牌的授權，可提供相應銷售和售後服務，鐺鐺新能源綜合型電動車服務商的成色繼續提升。此外，和諧汽車把握旗下傳統豪華、超豪汽車品牌的電動化趨勢，在相關品牌電動車型大量釋放之後，將同步受益於電動化浪潮。

汽車流通行業邁入景氣區間，領先豪車經銷商長期增長

參照以往促進汽車消費的刺激政策和汽車銷量呈現的相關性，政策實施後通常會迎來一個平穩的增長期，而到達政策退出窗口前後，促銷帶來的銷量提升效果將顯著加強。按此邏輯，預期下半年，國內汽車銷量有望迎來新一輪的增長。

和諧汽車也認為，受益於國際、國內一系列的汽車促消費政策，汽車流通行業將加速邁入景氣區間。

與此同時，更多車型選擇、更大購車優惠以及家庭人口結構的變化等也為消費者換購提供了新動力。數據顯示，2022上半年，個人增換購用户貢獻的新車銷量達到294.8萬輛，佔整體零售市場比重達到31.8％，貢獻度進一步提升，增換購超過零售市場6個百分點的增速，也展現出不俗的增長潛力。和諧汽車認為，在增換購引領的汽車消費結構性增長下，豪華品牌有望繼續保持強勁勢頭。

事實上，站在中長期角度，品牌汽車經銷商的增長實則擁有可靠保障。從世界銀行公佈的數據來看，2019年我國千人汽車擁有量約173輛，與美國的837輛、澳大利亞的747輛，以及亞洲鄰國日本的591輛相比均存在較大提升空間，豪華汽車經銷商擁有長足的發展機會。

小結

汽車流通領域正無可避免地面臨“人-貨-場”關係重構，對豪華品牌經銷商來説即是挑戰也是機遇，如何構建與高質量客户的強信任關係，開發和運營好手中龐大的用户資產，突破思維侷限，走出舒適區，不斷優化自身的業務結構，挖掘多元增長引擎，將是汽車經銷商制勝下一個十年的關鍵。

期間，各相關公司的商業模式，盈利結構及運營能力等都將歷經新的篩選，留下來的公司必然是完成進化的新物種，其價值將面臨重估。以和諧汽車為代表的部分領先豪華汽車經銷商，如今正堅定邁向這條向上之路。