今年大消費板塊受到較大沖擊，大部分相關個股承壓。同時疊加海外市場的地緣性衝突、通脹傳導及其他不確定因素，包括醫藥生物、食品飲料、新興消費等板塊都表現出明顯震盪。

但隨着多種穩定經濟、促進消費的政策持續出台，以及疫情管控措施的柔化，大消費整體呈現好轉趨勢。據Wind數據，食品飲料、醫藥生物等在各申萬一級行業基金持倉比例中分佈位居第二位和第三位。市場對消費板塊的投資情緒已經逐漸修復。

圖 2022Q2申萬一級行業基金持倉市值比例數據  截止：2022-6-30  來源：Wind 

歷史數據表明，食品飲料板塊在9月份有着較好的超額收益。回溯來看，近10年9月份食品飲料指數有6次出現上漲，平均漲幅接近2%；其中6次跑贏滬深300指數，平均跑贏1.36個百分點。

疫後復甦是大消費反彈的主要支撐。隨着疫情緩解、復工復產，政府出台多項刺激經濟的措施，包括貨幣政策、財政政策和針對部分特定產業的刺激政策，市場對於國內下半年的經濟預期也轉為樂觀。而受益於經濟復甦、基本面有所回升的食品飲料、家電等可選消費板塊也有較好的表現。

平安證券認為，上半年食品行業基本面完成探底，下半年在需求復甦+成本下行的驅動下相關子行業有望開啟業績修復。當前疫情防控政策的精準化有利於消費場景的持續復甦，三季度需求邊際回暖確定性強，下半年餐飲供應鏈、啤酒、調味品的困境反轉趨勢明確，成本端趨勢向下疊加報表低基數，未來一年競爭格局好的細分領域龍頭將具備高彈性。

不過，總的來説，大消費板塊雖然逐漸展現出復甦態勢，但由於疫情、地緣事件等國內外複雜因素影響，且板塊內細分行業也有分化行情，不確定性始終存在，或許下半年或仍面臨波動。

附概念股：

1、貴州茅台（600519）。公司位於貴州省遵義市，是國內白酒第一龍頭企業。公司主導品牌“貴州茅台酒”是世界三大蒸餾名酒之一，也是集國家地理標誌產品、有機食品和國際非物質文化遺產於一身的白酒品牌。

2、五糧液（000858）。公司位於四川省宜賓市，是國內濃香型白酒龍頭企業。公司五糧液品牌地位穩固，千元價格帶統治力仍存，有望充分承接行業擴容紅利。目前公司估值處於歷史低位，公司品牌韌性十足，管理層換屆後有望提效，加速品牌價值迴歸。

3、瀘州老窖（000568）。公司位於四川省瀘州市，是我國白酒龍頭企業之一。公司的國窖1573是國內唯一的濃香型有機白酒。公司堅定聚焦“雙品牌、三品系、大單品”戰略，全面推進全國化市場佈局和基地市場建設，“東進南圖”戰略取得重大突破，重回前三目標不變。

4、美的集團（000333）。公司位於廣東省佛山市，是我國綜合性白電第一龍頭企業。公司在C端，隨着渠道改革的持續推進，傳統的暖通和消費電器業務將維持穩定增長；在B端，隨着公司電梯、庫卡等新業務的蓬勃發展，未來機器人及自動化系統將逐漸成為公司新的增長極。

5、海天味業（603288）。公司位於廣東省佛山市，是我國調味品第一龍頭企業。短期看，行業復甦延續，公司具備改善空間。中期看，疫情改善後收入彈性將顯，成本回落後享受利潤增厚。長期看，公司基本面穩固，競爭優勢顯著，核心邏輯未變。

6、海爾智家（600690）。公司位於山東省青島市，是我國白電龍頭企業。公司經驗改善持續兑現，外部環境承壓下表現優於行業。公司冰洗優勢夯實，空廚快速起量補齊短板，卡薩帝持續高增長，引領高端市場，國內外營收與盈利均處良性上行通道，未來具備充足想象空間。

7、伊利股份（600887）。公司位於內蒙古自治區呼和浩特市，是我國乳製品龍頭企業。短期看，原奶價格已調整至同比下降區間，行業競爭趨緩，公司盈利能力有望持續改善；中長期我們看好公司常温奶高端化進程，疊加利潤率改善，成長空間廣闊。

8、珀萊雅（603605）。公司位於浙江省杭州市，是我國大眾化粧品龍頭企業。在大單品策略下，公司品牌形象及盈利能力不斷提升，新品牌服務和成效顯著，未來有望持續拓展增長空間。

9、雙匯發展（000895）。公司位於河南省漯河市，是我國肉製品行業龍頭企業。公司產業鏈優勢突出，競爭地位穩固。公司有望在預製菜行業實現品類突破，迎來新的成長階段。

10、中國中免（601888）。公司位於北京市東城區，是我國免税店龍頭企業。疫情管控放開、國際航線的恢復有利於免税行業市場規模再次提速。公司市場地位穩固，雖然短期受疫情影響較大，但中長期仍然看好公司作為旅遊零售龍頭受益跨省及出境遊的逐步恢復。