事件描述吉利汽車發佈2022 年7 月銷量。事件評論總量累計同比增速回正，產品結構持續向好。1）整體情況：吉利汽車2022 年7 月實現銷量12.3 萬輛，同比增長23.5%，環比下降3.1%；1-7 月累計銷量為73.6 萬輛，同比增長1.0%，今年以來累計同比增速首次回正。2）細分情況：分品牌來看，吉利（含幾何）7 月銷量為9.7 萬輛，同比增長19.9%，環比下降6.7%；中國星系列7 月銷量達2.4 萬輛，環比增長2.6%，在吉利品牌（不含幾何）內部佔比達28.8%，再創新高；幾何銷量為1.4 萬輛，同比增長176.4%，環比增長12.1%；領克7 月實現銷量1.5 萬輛，同比下降17.7%，環比增長13.7%；極氪銷量為5022 輛，環比增長16.7%；睿藍銷量為5418輛，環比增長9.8%。分地區來看，7 月出口量達1.3 萬輛，同比增長86.7%，環比下降42.4%，1-7 月累計出口量為10.1 萬輛，同比增長66.7%。雷神混動放量，極氪交付再創新高，公司新能源轉型加速。公司7 月新能源佔比達26.1%，較去年同期提升19.0pct，環比提升2.7pct，新能源滲透率再創新高。1）混動：雷神混動車型7 月銷量過萬，環比增長超過42%。受益於雷神放量，公司PHEV 車型銷量達9862輛，同比增長365.4%，環比下降2.2%；HEV 車型銷量達4556 輛，環比增長43.7%。下半年將有多款雷神混動車型上市，由CMA 架構與雷神雙賦能的緊湊級SUV 博越L 已於8 月初亮相，雷神混動車型將持續放量。 2）電動：極氪5022 輛的交付水平再創單月新高，7 月大定訂單再次破萬，下半年交付水平有望穩步提升。雷神浩瀚加持，開啟智能電動新週期。1）雷神：雷神動力開啟吉利“動力4.0 時代”，旗下混動系統平台雷神智擎Hi·X 是覆蓋A0 至C 級車型、涵蓋HEV、PHEV、REEV 等混動技術的世界級模塊化智能混動平台，發動機熱效率高達43.32%，首次實現混動系統FOTA 升級，技術水平領先，全面升級車型的經濟性、動力性、舒適性與智能化體驗。2）浩瀚：浩瀚架構承載吉利新一代純電車型，採用全新電子電氣架構，具備高擴展性與靈活性。SEA OS 整車智能開發系統以從三域融合到中央集成的電子電氣架構為基礎，通過軟硬件解耦、軟件算法、雲計算以及應用場景，形成一套完整的開發系統。目前已經實現的API 接口超過4000 個，可實現全場景、全生命週期的FOTA，賦能吉利智電轉型。3）4.0時代公司以模塊化架構構建核心優勢，進入模塊化產品大週期，雷神浩瀚加持下，新能源電氣化轉型加速，車型智能化水平提升，有望迎來混動和電動共振。短期來看，受益於行業回暖銷量有望持續向上，雷神系列車型交付助力新能源佔比提升。帝豪L 雷神加速交付，後續多款車型逐月落地，混動車型進入放量期；極氪供應鏈改善有望三季度貢獻更多增量。中國星·高端系列銷量佔比提升，產品結構持續向好，單車ASP有所提升，有望推動業績改善。預計2022-2024 年EPS 分別為0.67、0.88、1.15 元，對應港股PE 分別為23X、17X、13X，維持“買入”評級。風險提示1、芯片短缺影響反覆；2、行業價格戰削弱企業盈利。