光線傳媒(300251):全產業鏈佈局拓寬增長空間 動畫電影深耕打造自身品牌
光線傳媒:全產業鏈 佈局的國內電影龍頭 內容橫向覆蓋+產業縱向延伸,光線漸成領先影視集團。光線傳媒是國內領先的影視集團,其業務以內容為核心、以影視為驅動,在橫向的內容覆蓋及縱向的產業鏈延伸兩個維度同時佈局,是國內覆蓋內容領域最全面、產業鏈縱向延伸最完整的綜合內容集團之一。 公司主業表現穩健,新業務加速成長,財務表現居於行業前列。公司在影視領域核心競爭力明顯,隨着公司影視內容建設推進,藝人經紀和實景娛樂等新業務有望為公司打開新的增長空間。 公司財務表現健康,資產質量較高,現金儲備充足,盈利能力強。在疫情期間公司依然保持穩健的業績表現,22H1 業績再次證明公司行業領先的盈利能力。 動畫電影:電影行業新興賽道,有望持續高景氣相較真人電影,動畫電影降本增效優勢顯著。與真人電影相比,動畫電影具備以下優勢:1)演員成本相對可控;2)動畫電影長線成本優化效應顯著,具備較長的生命週期;3)動畫電影在IP 化方面具備優勢,具有更多商業化想象空間;4)動畫電影受疫情衝擊相對較小。 國漫崛起勢不可擋,動畫電影賽道或正處於上升期。近年來隨着動畫電影賽道資金的湧入和技術的提升,我國動畫電影工業製作水準逐步提升,出現多部高質量且商業化成功的動畫電影作品。受政策加持等原因,中國動畫電影進入發展快車道,國產動畫電影市場份額有所提升。 內容工業化生產優勢顯著,優質儲備+業務拓展打開新空間動畫電影方面,光線工業化內容生產能力強,持續輸出優質作品。光線傳媒動畫電影業務表現突出,已推出多部頭部國漫電影作品。公司在動畫電影賽道中具備以下優勢:1)公司在動畫電影賽道參股眾多動漫企業,與優質動畫電影人才團隊綁定,動畫作品持續輸出能力表現突出;2)公司圍繞動畫電影賽道,戰略佈局動畫電影全產業鏈;3)加強內部動漫IP 孵化,提升動畫內容生產穩定性;4)公司在電影領域出色的宣發能力助力其動畫電影市場表現。 真人電影方面,公司中低成本影片表現突出,在青春題材等細分電影賽道優勢顯著。公司在真人電影賽道,聚焦喜劇、青春劇等中小成本賽道,堅持“青春戰略”和以小博大策略;同時避開成本較高的知名導演,選擇非著名或演員轉行的新導演,並建立起人才培養和人才合作機制,聯動藝人經紀業務,降低製作成本。 圍繞產業鏈佈局,公司開闢新增長曲線。公司通過控股貓眼,實現向下遊票務和渠道環節的延伸,並有效利用貓眼數據優勢為自身影視製作和宣發賦能。同時公司積極佈局內容衍生業務,拓寬動畫IP 商業模式,打開公司業績增長新空間。 未來展望:公司在真人電影和動畫電影方面均有豐富儲備,多款電影具備爆款潛力,有望逐步釋放業績增量。伴隨疫情緩和消費復甦趨勢,公司有望受益於行業轉暖和市場修復。 盈利預測與投資建議:我們預測公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為7.46/10.37/12.45 億元,對應PE 分別為32.84/23.63/19.67 倍。首次覆蓋,給予“買入”評級。 風險提示 1、公司電影上映進度或票房表現不及預期風險;2、疫情反覆對影視行業造成衝擊的風險。
Follow us
Find us on
Facebook,
Twitter ,
Instagram, and
YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the
uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!

Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.