Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大指數齊漲，最新美國4月零售銷售數據按月升0.9%(稍高預期MoM+0.8%)，受汽車銷售和外出用餐增加所帶動，反映在物價飆升之下沒有大幅抑壓美國的消費力。而昨晚鮑威爾講話重提接下來兩次各加息50個基點的論調，與先前的口風無太大分別，市場風險偏好有所改善，美科技股昨晚領漲。不過與此同時美10年期債息昨日再向上並觸及3釐附近，最新英國四月CPI按年增9.0%，受俄烏戰爭引能源糧食價格上漲，英國CPI有機會之後衝高至10%以上，歐美國家面對通脹高企及展開貨幣緊縮週期下，全球股市仍存在陰霾。港股今日高開71點，隨即反覆向下，午後反彈，收升41點至20644點，成交額約1127億。上日市場聚焦由全國政協舉辦的「推動數位經濟持續健康發展」專題會，國務院副總理劉鶴髮言表示支持平臺和民營經濟持續健康發展，支持數位企業在國內外資本市場上市，以及研究支持平臺經濟規範健康發展具體措施，上述言論早前已有提及，但多次重提或反映官方不再如上年般監管嚴苛，釋出科網行業的正面信號，惟專題會尚未見具體措施出臺或稍令市場失望。預期科網板塊此前已錄不俗升幅，再者今日收市後騰訊(0700)公佈首季業績收入持平(遜預期YoY+4.3%)，經調整盈利下跌23%(遜預期:YoY-19%)，有機會大行下調盈利預測，科網板塊短期或藉機調整，關注騰訊今晚分析員會議，管理層對下半年遊戲和廣告業務的展望。另一方面，今日汽車板塊個別發展，受傳聞汽車下鄉政策帶動，但傳聞補貼限制售價在15萬元以內的汽車，或對低端汽車行業受惠空間較多，市場整體反應有限。另外，國家主席習近平此前表示能源結構不能一蹴而就，或反應內地政府對燃煤發電的態度有所轉變，刺激今日火電板塊急升。上述跡象反映港股短期市況容易受內地政策面和官員言論所牽動，預計情況短期內將持續。整體來看，港股從5月份低位累計升約1500點，短期受制兩個阻力，分別下降軌阻力即20,800點附近，以及5月初高位約21,300點的阻力。隨着內地長三角疫情受控解封，財政和產業支持政策持續出臺，維持之前看法，港股中長線投資價值吸引，大市短期回調至20000點附近可作吸納。

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京東集團(9618)首季業績勝市場預期，惟今日股價逆市向下，歸因管理層對次季業績看法保守，市場憂慮次季經營壓力。京東首季收入按年升18%(高預期:YoY+16%)，Non-GAAP淨利潤按年持平約爲人民幣40億元(勝預期:25億元)，預示Non-GAAP淨利潤率爲1.7%(YoY-0.3pct)，在降本增效措施及新業務縮減營銷預算，緩和因春晚贊助而令銷售費用增加的影響，但次季受疫情嚴重影響不排除Non-GAAP淨利潤再有下降空間。分業務看，1)京東零售首季表現依然較爲穩健，首季商品收入上升17%跑贏同期中國在線零售銷售僅按年增長7%，但次季受防控政策引致物流履約週期變長，4月和5月訂單取消率顯著上升而同期客單價大幅下降，管理層表示內地疫情好轉吸引商家更爲積極參與「618購物節」活動，參考往年「618購物節」佔次季GMV逾半，活動對京東次季收入影響甚大，不過憂慮今年商家透過此活動加大折扣清理庫存，變相令京東傭金和零售毛利有所減少，加上去年「618購物節」高基數，而且疫情導致內地消費者信心疲弱，預計次季零售業務收入增長可能回落至中單位數。2) 新業務經營虧損按年擴大4.6%至23.8億元，管理層表示會關停短期商業化發展不利的業務，預期新業務如京喜拼拼的擴張步伐會放慢，轉而專注於營運效益，預期新業務虧損按年縮小，對公司整體盈利和現金流而言有利。3) 京東物流業務的經營虧損大幅收窄55%至6.6億元，受惠客戶數量和每客戶平均收入上升帶動，但料次季因應疫情措施或對倉儲和物流等產生額外成本，次季經營虧損或有擴大壓力。總括來說，筆者預期京東憑着自身物流運輸和供應鏈優勢，物流履約率的恢復進度可高於同業水平，隨疫情受控且內地推谷消費措施，料京東下半年收入增長將重新加速。但管理層對次季經營看法相對審慎，加上大行再下調京東盈利預測，而且京東估值相比同業爲高，股價升幅將受到限制，料股價短期傾向反復上落。

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今日創科實業(0669)升5.7%並領漲恆指，其主要客戶家得寶(HD.US)最新首季業績高於市場預期，而且將全年收入由輕微增長調整爲升3%，每股盈利增長預測上調至中單位數增長。市場原預期在通脹持續高企下，可能導致消費者推遲裝修項目，惟家得寶管理層表示即使今年產品價格受原材料上漲而調升，但消費者需求未有減少。由於家得寶是創科主要渠道商，也是其最大的單一客戶，故消息刺激創科股價今日造好。由於創科銷售的電動工具等產品的需求與美國樓市息息相關，目前美國30年期固定抵押房屋貸款利率約5.3釐，較今年初上升近2.2釐，這也削弱今年首次購房者的需求和負擔能力，北美地區建築和戶外電動工具的需求不排除受累減少。而最新5月NAHB房屋市場指數(HMI)連跌五個月並降至69(遠低於預期75)，爲2020年6月以來最低，反映市場對未來房屋銷售趨向審慎，關注今週三和週四分別公佈新屋動工和二手房屋銷售情況，觀察美國樓市銷售放緩趨勢會否加劇。除此之外，歐洲業務不排除受俄烏戰爭影響下，收入增長或有所放緩。總括而言，以創科未來12個月預測市盈率約17.6倍，低過過去5年曆史平均約22倍，即使估值有所回落，但宏觀經營環境轉差下，短期股價受惠家得寶利好消息有所反彈，但預期潛在反彈空間有限。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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美國商務部公佈，4月份零售銷售增長，由3月的0.5%加速至0.9%，略低於預期升1%，期內扣除汽車和汽油的銷售增加1%，勝預期增長0.7%。至於4月工業生產按月升1.1%，優於預期增0.5%，連續3個月取得穩健增長，經濟數據優於如期，加上美股仍然超賣，道指收市升431點，報32654點；標指升2.02%，報4088點；以科技股爲主的納指升2.76%，報11984點。總括而言，現時美股持續弱勢，不過短期因超賣或會有反彈，想入市的投資者不要過度進取。

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副總理劉鶴在一個科網平臺中講話，市場憧憬中央政府或會對科技股的監管鬆綁，並且將會有更多的政策刺激經濟，加上昨天人民幣大幅走強，令到港股夾升。恆指收報20644，升41點，總成交爲1126億，今天有52%的股票上升。總括而言，港股於21200點阻力極大，想入市的投資者留意港股在相關水平是否能突破再作部署，人民幣的走勢將會左右後市發展，投資者應留意。

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