Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

01

美股三大指數昨晚走勢分化，科技板塊繼續遭拋售，而能源和必需消費板塊相對穩健，市場對美聯儲緊縮政策下可能導致經濟衰退的憂慮仍在，儘管美國10年期債息回落至2.9釐，但市場震盪行情下投資者傾向迴避高估值板塊。關注今晚美國4月零售銷售數據(預期:MoM+0.8%)，由於得益該月汽車銷售改善，按月增幅料優於3月的0.7%。另外，紐約聯儲主席威廉姆斯發言指出售抵押貸款支持債券(MBS)可能是該行考慮的選項，一旦採取將令縮錶速度比預期中更快，或進一步加劇市場的震盪，關注會否有更多官員支持此選項，以及留意今晚主席鮑威爾講話會否有新的暗示。港股今日高開243點，全日高開高走，收報升652點，成交額上升至1241億元，北水今日全日錄43億淨買入成交額，以往見北水會在港股連彈數日時沽貨離場，但北水在過去7日均錄淨買入成交，其中騰訊和美團在過去7日分別錄約42和87億元的淨買入，中海油和比亞迪也爲近日北水積極吸納的目標，或反映對港股後市有信心，不排除亦因內地鼓勵長線或養老基金增持港股所致。今日港股漲幅主要來自兩個主線炒作:  1)科網板塊迎估值修復，2)上海疫後復甦，可留意以下兩段分析。整體來看，港股突破之前筆者提及的20,300的阻力位，並逐步回補此前裂口，不排除港股已經見底，但新一輪升浪仍面對上方多個阻力，短期在20800點及21300點水平附近有較大阻力。基於重磅科網股在今明兩星期陸續發佈今年首季季績，次季盈利預測或有下調壓力，有機會大市藉機回吐。但隨着內地疫情受控，穩增長政策持續顯效，科企監管不再大幅收緊，以及人民幣階段性貶值喘定，展望中長線港股再迎估值修復行情。

02

今日恆生科指急漲5.8%，主要受全國政協將「推動數字經濟持續健康發展」作爲今年重要協商議題，與會者包括網信辦等監管部門官員，也包括百度(09888)創始人李彥宏等科網企業代表，外電報道指國務院副總理劉鶴將會發表講話，會議中的言論或透視科網行業監管最新動向，憧憬會上出臺對科企有利的具體措施。此外，市場關注摩通對科網板塊的研究報告，因其三個月內便將部份科網股的評級由「減持」上調至「增持」，或反映外資提早收到內地科網行業嚴密監管已到尾聲的消息。再者，從大型基金或資管巨頭如橋水、高瓴、富達國際和景林資產等首季持倉變化顯示，有大幅增持個別中概股的動作，也反映市場資金對中資科網股投資氣氛逐步好轉，外資買貨的信心有所恢復。短期來看，京東(9618)今日將公佈首季業績，市場料今年首季收入按年升16%，而經調整淨利潤料按年跌37%，市場料疫情封城措施對京東次季零售和物流的營運槓桿有負面影響，關注管理層在業績發佈會對次季的指引和看法。但預期新業務如京喜拼拼會放慢擴張規模，更加聚焦經營效益，預期新業務虧損將大幅收窄，比市場預期更早達致收支平衡，預期美團(3690)也會同樣放慢新業務美團優選的發展步伐，同樣更加着重營運效益，這也爲市場近期資金重新炒作電商平臺的另一個原因。另外重磅股騰訊(0700)也會於明天公佈季績，主席馬化騰已表示收入與利潤增速將放緩，市場也作較保守的預測，預期宏觀經濟疲弱影響上半年廣告業務復甦步伐，但遊戲流水或在疫情間受惠，預計下半年遊戲和廣告業務有望大幅改善。總括來說，大部分科網企業估值水平已處於低位水平，短期內地監管政策明朗將有助提升估值水平，惟料今年上半年經營業績普遍在疫情下受壓，不排除盈利預測有下調壓力，這或會阻礙科網板塊股價上升空間，但料估值修復行情不會改變。

03

筆者上週已提及市場會出現炒作上海疫後復甦的估值修復行情，但由於上週外圍市況急劇波動，相關的炒作主題有所延後。內地昨日(16日)新增本土確診病例報1049宗，上海今日宣佈全市16個區都已實現社會面清零，今日汽車、零售和手機板塊率先獲市場資金關注，疫後復甦炒作行情之後或輪動至其他行業，如航運、材料、能源和大宗商品板塊，因應復工復產帶動原材料和運輸，以至能源消耗的增加。不過全國疫情防控仍未全面放寬，出遊意欲未顯著改善，短期旅遊相關和航空等板塊的炒作行情會較遲。比亞迪(1211)、吉利(0175)、小米(1810)和舜宇光學(2382)等藍籌股價升幅居前。預期汽車手機產業鏈和商鋪分段復商復市，當中上海臨港新片區集聚大量內地整車企業供應鏈，該區副書記表示臨港規模以上企業已復工約96%，人員到崗率達約69%。但受產業鏈協同的影響，該區域新能源汽車和汽車產業鏈配套企業的產能利用率分別約46%和50%左右，現階段見利用率不算高，但隨着物流和生產線恢復暢順，企業逐步適應對外封閉生產管理，上海一帶的汽車產業鏈產能利用率預期可不斷爬坡，料今個月尾可恢復至90%以上的利用率。此前比亞迪(1211)享供應鏈優勢，4月份汽車產銷表現遠勝同行，比亞迪最新公佈負責騰勢品牌(與奔馳母企戴姆勒合資的電動車品牌)的戰略規劃，將定位爲新能源豪華汽車品牌，並計劃一年內推三款車型，今次率先推出名爲騰勢D9的中大型新能源MPV車，採用DM-i超級混動或純電配置，售價達人民幣33至46萬元，據比亞迪內部人員透露預售首4個小時訂單達到5萬部，銷情相當熾熱。現階比亞迪主品牌汽車售價普遍低於30萬，預期騰勢可享奔馳的豪華車品牌價值，預計保養與維修服務可享受奔馳經銷店旗下服務，這品牌或加快比亞迪進軍豪華電動車市場。另外，比亞迪產品組合目前沒有MPV重磅車型，而MPV車型在新能源車領域也甚少企業投入和生產，始終生產MPV電動車技術要求相對較高，若騰勢D9銷量持續造好，比亞迪或可在MPV這細分領域跑出，進一步提升在汽車行業的競爭力，重申比亞迪仍爲筆者汽車板塊的首選。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

01

美國聯儲局主席鮑威爾重申，未來兩次會議都可能各加息0.5釐。此外，中國最新經濟數據欠佳，加上聯儲局前主席貝南奇警告美國面臨滯脹風險，令大市好淡爭持。道指收市升26點，報32223點；標指跌0.39%，報4008點；以科技股爲主的納指跌1.2%，報11662點。總括而言，現時美股持續弱勢，不過短期因超賣或會有反彈，想入市的投資者不要過度進取。

02

中國昨天公佈的經濟數據差過市場預期，但是市傳劉鶴將會在一個科網平臺中講話，市場憧憬中央政府或會對科技股的監管鬆綁，並且將會有更多的政策刺激經濟，加上今天人民幣大幅走強，令到港股夾升。恆指收報20602，升51點，總成交爲1241億，今天有67%的股票上升。總括而言，港股於21200點阻力極大，想入市的投資者留意港股在相關水平是否能突破再作部署，人民幣的走勢將會左右後市發展，投資者應留意。

本文件所載之內容僅作爲一般參考。本文件並非及不應被視作爲投資或買賣證券或任何金融產品的要約或邀請。投資涉及風險。投資產品價格可上升或下跌，投資涉及盈利或極大虧損的風險。過去業績並不保證將來表現。閣下應仔細考慮本身的經濟狀況、投資經驗及目標，以及承擔虧損的能力或諮詢閣下專業的理財顧問再進行有關投資交易。在編制本文件時使用了一些相信其來源可靠的數據，但盈立證券有限公司(“盈立”)並不擔保此等數據之準確性、完整性或正確性。盈立亦有權更新或更改任何數據而不另行通知。本文件無意向派發本文件即觸犯法例或規例的司法權區或國家的任何人士或實體派發，亦無意供該等人士或實體使用。盈立以及與盈立關聯的任何公司("本集團")或個人均不會承擔因使用本文件或因依賴其內容而產生的任何法律責任。本文件的版權屬盈立所有，未經盈立同意，任何人不得因任何用途擅自複印或發佈全部或部份內容。盈立、本集團及其關連人士可能就本報告所涉及的任何證券持倉及進行交易，亦可能與客戶持相反的位置，惟盈立必會將客戶利益置於本集團及盈立之上。 本文件並未經香港證券及期貨事務監察委員會審覈。