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专题协商会召开科企受捧 美国滞胀高估值风险仍存

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院,主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数昨晚走势分化,科技板块继续遭抛售,而能源和必需消费板块相对稳健,市场对美联储紧缩政策下可能导致经济衰退的忧虑仍在,尽管美国10年期债息回落至2.9厘,但市场震荡行情下投资者倾向回避高估值板块。关注今晚美国4月零售销售数据(预期:MoM+0.8%),由于得益该月汽车销售改善,按月增幅料优于3月的0.7%。另外,纽约联储主席威廉姆斯发言指出售抵押贷款支持债券(MBS)可能是该行考虑的选项,一旦采取将令缩表速度比预期中更快,或进一步加剧市场的震荡,关注会否有更多官员支持此选项,以及留意今晚主席鲍威尔讲话会否有新的暗示。港股今日高开243点,全日高开高走,收报升652点,成交额上升至1241亿元,北水今日全日录43亿净买入成交额,以往见北水会在港股连弹数日时沽货离场,但北水在过去7日均录净买入成交,其中腾讯和美团在过去7日分别录约42和87亿元的净买入,中海油和比亚迪也为近日北水积极吸纳的目标,或反映对港股后市有信心,不排除亦因内地鼓励长线或养老基金增持港股所致。今日港股涨幅主要来自两个主线炒作:  1)科网板块迎估值修复,2)上海疫后复苏,可留意以下两段分析。整体来看,港股突破之前笔者提及的20,300的阻力位,并逐步回补此前裂口,不排除港股已经见底,但新一轮升浪仍面对上方多个阻力,短期在20800点及21300点水平附近有较大阻力。基于重磅科网股在今明两星期陆续发布今年首季季绩,次季盈利预测或有下调压力,有机会大市借机回吐。但随着内地疫情受控,稳增长政策持续显效,科企监管不再大幅收紧,以及人民币阶段性贬值喘定,展望中长线港股再迎估值修复行情

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今日恒生科指急涨5.8%,主要受全国政协将「推动数字经济持续健康发展」作为今年重要协商议题,与会者包括网信办等监管部门官员,也包括百度(09888)创始人李彦宏等科网企业代表,外电报道指国务院副总理刘鹤将会发表讲话,会议中的言论或透视科网行业监管最新动向,憧憬会上出台对科企有利的具体措施。此外,市场关注摩通对科网板块的研究报告,因其三个月内便将部份科网股的评级由「减持」上调至「增持」,或反映外资提早收到内地科网行业严密监管已到尾声的消息。再者,从大型基金或资管巨头如桥水、高瓴、富达国际和景林资产等首季持仓变化显示,有大幅增持个别中概股的动作,也反映市场资金对中资科网股投资气氛逐步好转,外资买货的信心有所恢复。短期来看,京东(9618)今日将公布首季业绩,市场料今年首季收入按年升16%,而经调整净利润料按年跌37%,市场料疫情封城措施对京东次季零售和物流的营运杠杆有负面影响,关注管理层在业绩发布会对次季的指引和看法。但预期新业务如京喜拼拼会放慢扩张规模,更加聚焦经营效益,预期新业务亏损将大幅收窄,比市场预期更早达致收支平衡,预期美团(3690)也会同样放慢新业务美团优选的发展步伐,同样更加着重营运效益,这也为市场近期资金重新炒作电商平台的另一个原因。另外重磅股腾讯(0700)也会于明天公布季绩,主席马化腾已表示收入与利润增速将放缓,市场也作较保守的预测,预期宏观经济疲弱影响上半年广告业务复苏步伐,但游戏流水或在疫情间受惠,预计下半年游戏和广告业务有望大幅改善。总括来说,大部分科网企业估值水平已处于低位水平,短期内地监管政策明朗将有助提升估值水平,惟料今年上半年经营业绩普遍在疫情下受压,不排除盈利预测有下调压力,这或会阻碍科网板块股价上升空间,但料估值修复行情不会改变

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笔者上周已提及市场会出现炒作上海疫后复苏的估值修复行情,但由于上周外围市况急剧波动,相关的炒作主题有所延后。内地昨日(16日)新增本土确诊病例报1049宗,上海今日宣布全市16个区都已实现社会面清零,今日汽车、零售和手机板块率先获市场资金关注,疫后复苏炒作行情之后或轮动至其他行业,如航运、材料、能源和大宗商品板块,因应复工复产带动原材料和运输,以至能源消耗的增加。不过全国疫情防控仍未全面放宽,出游意欲未显著改善,短期旅游相关和航空等板块的炒作行情会较迟。比亚迪(1211)、吉利(0175)、小米(1810)和舜宇光学(2382)等蓝筹股价升幅居前。预期汽车手机产业链和商铺分段复商复市,当中上海临港新片区集聚大量内地整车企业供应链,该区副书记表示临港规模以上企业已复工约96%,人员到岗率达约69%。但受产业链协同的影响,该区域新能源汽车和汽车产业链配套企业的产能利用率分别约46%和50%左右,现阶段见利用率不算高,但随着物流和生产线恢复畅顺,企业逐步适应对外封闭生产管理,上海一带的汽车产业链产能利用率预期可不断爬坡,料今个月尾可恢复至90%以上的利用率。此前比亚迪(1211)享供应链优势,4月份汽车产销表现远胜同行,比亚迪最新公布负责腾势品牌(与奔驰母企戴姆勒合资的电动车品牌)的战略规划,将定位为新能源豪华汽车品牌,并计划一年内推三款车型,今次率先推出名为腾势D9的中大型新能源MPV车,采用DM-i超级混动或纯电配置,售价达人民币33至46万元,据比亚迪内部人员透露预售首4个小时订单达到5万部,销情相当炽热。现阶比亚迪主品牌汽车售价普遍低于30万,预期腾势可享奔驰的豪华车品牌价值,预计保养与维修服务可享受奔驰经销店旗下服务,这品牌或加快比亚迪进军豪华电动车市场。另外,比亚迪产品组合目前没有MPV重磅车型,而MPV车型在新能源车领域也甚少企业投入和生产,始终生产MPV电动车技术要求相对较高,若腾势D9销量持续造好,比亚迪或可在MPV这细分领域跑出,进一步提升在汽车行业的竞争力,重申比亚迪仍为笔者汽车板块的首选

 

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学,主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验,擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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美国联储局主席鲍威尔重申,未来两次会议都可能各加息0.5厘。此外,中国最新经济数据欠佳,加上联储局前主席贝南奇警告美国面临滞胀风险,令大市好淡争持。道指收市升26点,报32223点;标指跌0.39%,报4008点;以科技股为主的纳指跌1.2%,报11662点。总括而言,现时美股持续弱势,不过短期因超卖或会有反弹,想入市的投资者不要过度进取

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中国昨天公布的经济数据差过市场预期,但是市传刘鹤将会在一个科网平台中讲话,市场憧憬中央政府或会对科技股的监管松绑,并且将会有更多的政策刺激经济,加上今天人民币大幅走强,令到港股夹升。恒指收报20602,升51点,总成交为1241亿,今天有67%的股票上升。总括而言,港股于21200点阻力极大,想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署,人民币的走势将会左右后市发展,投资者应留意

 

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