今日，茅台舉行2021年度及2022年第一季度説明會。董事長丁雄軍出席會議，發表了演講並回答投資者問題，他表示，茅台的成績是來之不易的，其中主要源於兩個關鍵字——“穩”和“改”，他提出，要綜合施策，打好組合拳。

丁雄軍：茅台價格由市場説了算

會上丁雄軍還特別提到了茅台提價、改革、i茅台等市場普遍關注的問題。

關於改革，他提到營銷體制、價格體系、產品體系三個方面。

一是營銷體制改革。丁雄軍指出，關鍵是渠道，茅台在渠道方面已經做了很多努力。既要承認過去一些渠道對茅台做出的貢獻，同時也要創新一些新的渠道，改革一些渠道，解決營銷體制中的渠道問題。關於怎樣營銷，茅台提出“五合營銷”，主動營銷的意思就是讓營銷貼近市場、貼近消費者、貼近渠道商。數字營銷，是通過數字化來保證公平、保真，讓茅台酒是真的茅台，銷售給消費者。還有用文化營銷法、品牌營銷法、管理和服務的營銷法，這是對營銷體制的改革。

二是價格體系改革。這項改革主要是優化產品帶和理順價格帶，最重要是讓茅台酒迴歸商品屬性，價格能夠真實反映消費者的需求。近幾個月以來，不管旺季、淡季，茅台通過改革手段實現了價格平穩，沒有出現大起大落。

三是產品體系改革。茅台通過不斷優化產品結構體系，構建品價匹配、層次清晰、梯度合理的品牌結構，做強茅台的尊品、珍品、精品等系列，將來在2000元以上、1000元、500-1000元、200-500元等各個價格帶都有茅台酒和茅台系列酒。

對於提價，丁雄軍表示：

“有些同志在關注提價的問題，呼聲很高；有的同志希望茅台拿出更多的改革舉措。這些建議，我們都進行了認真地梳理、專題分析，有些措施已經實行了，有些措施正在實行，有些還在制定方案或者開展論證。”

他表示，從公司角度來講，一方面把營銷體制改革進一步理順，另一方面就是進一步理順產品帶和價格帶。相信通過現在正在實施的一套組合拳、一系列改革措施，茅台價格由市場説了算。

此外3月新上線的“i茅台”成效也尤為亮眼。丁雄軍表示，“i茅台”自3月31日上線試運營以來不足一個月，截至4月28日，註冊總人數突破1146萬人，累計預約2億人次，每天平均預約人次712萬人，累計形成收入11.88億元。

“A股之王”的成績單

回看，茅台一季度交出了亮眼的成績單。

今年一季度茅台實現營收322.96億元，同比增長18.43%；實現歸母淨利潤172.45億元，同比增長23.58%；一季度營收、淨利均創歷史新高。數字計算來看，今年一季度，貴州茅台平均每天淨賺超過1.9億元。

而2021年，茅台實現營業總收入1094億，同比增長11.71%，超額完成年度營收目標，歸屬於上市公司股東的淨利潤546.2億，同比增長12.34。這個營收和利潤指標，順利實現了貴州茅台“十四五”的良好開局。

對此，丁雄軍在今日的業績説明會上也表示：

2021年取得的這些成績來之不易，固然可喜，但我們始終保持清醒的頭腦，常懷憂患的意識，特別是我們認識到，茅台的發展離滿足人民對美好生活的期待還有差距。

伴隨着業績的開門紅，機構們也更是紛紛表態看好。

招商證券研報指出，年初以來，公司在面臨疫情衝擊、經濟承壓的背景下，主動作為，攻堅克難，依然順利實現了開門紅，品牌優勢持續擴大，經營韌性再度凸顯。當下外部環境存在諸多不確定性，茅台仍是逆勢提速，盈利高確定性的稀缺標的。維持23年目標價2500-2800元，建議價值底部加大布局，重申“強烈推薦-A”評級。

銀河證券指出，1)長期來看，白酒目前仍處於結構升級的上行週期，高端白酒的品牌溢價仍然具備長期核心競爭力；2)短期來看，春節動銷平穩背景下22Q1開門紅可期，3月底以來雖然華東疫情對需求有所擾動，但淡季對全年業績影響不大，並且隨着5月之後疫情好轉仍會有消費回補的趨勢，同時新管理層開啟市場化改革，有望加速業績紅利釋放；估值方面，前期受情緒、資金影響有所回調，目前貴州茅台PE已處於歷史合理位置，5月之後疫情好轉有望推動估值修復。

長江證券之前指出，近一年以來，茅台發生諸多積極變化，發展勢能持續向上。產品端相繼推出茅台1935、珍品茅台、虎年生肖酒等產品，產品矩陣不斷完善；渠道端繼續加大直營渠道建設，電商渠道的上線更是豐富了茅台的銷售渠道；包裝物流園項目的實施、諸多文化典禮的舉行等，均從產能、文化等方面為茅台的長遠發展賦能。預計茅台的變革預計將從多個維度延續下去，構成茅台源源發展的不竭動力。預計2022/2023/2024 年公司EPS 為50.30/58.60/67.26 元，對應最新PE 為34/30/26 倍，維持“買入”評級。

而放眼整個行業，市場也在期盼着白酒行情的迴歸。中信建投此前指出，當下更應立足長週期看白酒投資，從行業整體提質優化格局，個股分化成長階段來把握，部分優質龍頭企業已經進入底部區域，具備長週期較好的收益率基礎。中金公司則認為，雖然短期經濟存在下行壓力，但是白酒板塊基本面依然穩健，延續結構性繁榮。