臨近五一假期，久憋在家的打新人開始蠢蠢欲動了，不過，計劃出遊的同時，也別耽誤打新搞錢呀。

最近，打新市場好似有些回暖，昨天上市的小市值新股艾布魯高開74%，最後收於53%的漲幅，所以説，新股不是沒有肉吃，而是要懂得去挖掘有價值的標的。話不多説，一起來看看本週申購的兩隻新股：銘科精技和江蘇華辰。

銘科精技

先説説銘科精技。這隻新股已經在昨日開啟申購，發行定價為14.89元/股，對應的市盈率在22.98倍，確定發行3535萬股，以此計算公司上市後市值約21.05億元。

單從估值水平來看，公司市值偏小，市盈率低於同行，被殺估值的概率不大。

基本面方面，銘科精技主要從事精密衝壓模具和金屬結構件的研發、生產和銷售，向下遊汽車、辦公設備、電子產品及建築消防等行業客户提供相關的產品。其中金屬結構件為其主要的收入來源，收入佔比在80%左右。

以金屬結構件的未來發展前景來看，公司的金屬結構件主要應用於汽車領域，屬於汽車零部件之一。經過長達十餘年的快速增長，中國汽車零部件製造行業已隨着汽車產業現已進入短暫的調整期，2019年在國內乃至全球汽車產銷量下降的背景下，國內汽車零部件行業收入規模重回增長，主要受益於國產替代以及引入外部供應商，2021年在新能源汽車助力下，中國汽車零部件行業收入達到40668億元，同比增長12%，長遠來説，行業總體增長趨勢不改。

儘管蛋糕很大，但分的人也多。Wind數據顯示，截至2021年底，中國汽車零部件及配件企業產值2000萬元以上的企業約14678家，單一汽車模具或零部件企業市場佔比小。在這種競爭格局下，很考驗相關企業與客户之間的粘性。

從銘科精技前五大客户來看，集中度近年來雖有所下滑至2021年的50.46%，但客户結構相對穩定，公司主要客户為馬瑞利、廣島技術、海斯坦普等全球知名汽車零部件一級供應商，均位列2019年-2021年前五大供應商的前三甲。

不過，銘科精技的經營業務穩定性稍有不足。2019年-2021年，公司實現營收分別為7.45億元、7.32億元、8.56億元，而相對應的淨利潤卻呈現相反的趨勢，分別為8929.75萬元、1.07億元、9593.02萬元，先升後降。

毛利率情況也不容樂觀，主營業務毛利率呈現逐年下滑態勢，由2019年的30.45%下降至2021年的23.96%，主要受到原材料鋼材的採購價格上升影響，説明公司在成本管控方面稍顯不足以及在產品提價上存在滯後性，一定程度上壓縮了公司的利潤空間。

總體來説，公司所處行業景氣度較高，但市場格局很分散，想要成為龍頭的難度不小。雖有穩定的客户結構和收入來源，銘科精技近年來業績穩定性稍差，利潤空間不斷被壓縮，改善盈利水平是其當務之急，考慮到公司此次IPO定價及估值不高，上市之後股價下跌空間有限，市場或對其有所期待。

江蘇華辰

明日申購的江蘇華辰也是屬於小市值公司。

其發行價格8.53元/股，對應的市盈率在22.97倍，低於同行業可比上市公司算數平均市盈率水平93.77倍，以發行總股數推算，江蘇華辰發行市值約為13.65億元。

江蘇華辰是一家專業從事輸配電及控制設備的研發、生產與銷售，主要產品包含乾式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設備等。

近年來，受益於新能源產業的發展，江蘇華辰收入規模不斷擴大，實現營收由2019年的6.32億元增長至2021年的8.71億元，相對應的歸母淨利潤分別為6885.74萬元、8273.75萬元、7841.66萬元。

不過，由於輸變電及控制設備行業內企業數量眾多，行業集中度較低，而同時中低端產品的同質化嚴重，導致市場競爭激烈，江蘇華辰的收入規模也不佔據優勢。此外，數據顯示，2018年-2020年，公司變壓器的產量分別為855.84萬千伏安、871.73萬千伏安和903.68萬千伏安，儘管產量持續增長，但其市佔率很低且持續下滑，由0.59%下降至0.52%。

而受上游原材料漲價以及新收入準則的影響，公司盈利能力有所下滑，綜合毛利率由2019年的29.29%下降至2021年的22.46%，其中收入佔比超5成的乾式變壓器的毛利率由34.25%下降至24.13%，單位成本增長率高於單位收入。若銅材、取向硅鋼等主要原材料價格居高不下，對其短期盈利水平將造成不利影響。

值得一提的是，公司應收賬款一直居高不下，每年壞賬準備金額不斷提升，淨額分別為2.69億元、3.00億元、3.69億元，佔當期營收比重分別為42.57%、44.10%、42.32%，處於較高水平。説明，下游客户佔用公司資金過多，回款具有一定難度，如此一來，發生壞賬的風險較大。

此外，截至目前，江蘇華辰存在多項未決訴訟案件，其中14項作為原吿，涉訴金額達到909.4萬元；2項為被吿，涉訴金額為122.02萬元，一旦上訴案件的訴訟敗訴，將對其經營業績造成一定影響。

綜合來看，江蘇華辰所處的賽道受益於新能源產業的發展，短期內對其業績增長具有一定保障，但不足的是，公司產品毛利率易受上游原材料價格漲價的影響而下降，壓縮了利潤空間，同時公司市佔率較低、應收賬款高企，存在一定壞賬風險。不過，考慮到公司此次在滬市主板上市，估值及定價都不高，破發率較低，且其所涉及的輸變電概念股，大概率會受到市場青睞。

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小結

受疫情及白馬股業績不及預期等影響，本週三大股指回撤幅度較大，市場悲觀情緒較重。不過，儘管目前整個市場仍存在一定下行壓力，但不排除超跌反彈的情況出現，在此背景下，低估值成長股具有較大的吸引力。本週上市的銘科精技和江蘇華辰，雖經營業績存在不足，但其所處賽道概念還行，且估值很低，均在主板上市，預計上市之後會有不錯的股價表現。