3月31日盤後，中手遊(0302.HK)發佈2021年度未經審計業績公吿，報吿顯示，中手遊2021年實現營業總收入39.6億元人民幣，同比增長3.6%；受部分產品未能如期取得版號及加大研發投入影響，公司經調整後的淨利潤為6.3億元人民幣；毛利率由32%增加至37.2%。

在版號暫停、遊戲行業整體承壓的大環境下，中手遊能繼續取得如此穩健的成績實屬難得，也與其不斷打磨的“IP資源—自主研發與聯合研發—全球發行—IP運營”這一IP遊戲生態體系密不可分。

在版號暫停下，IP價值更加凸顯

IP改編遊戲正在成為市場主流。

根據中國音數協遊戲工委和伽馬數據聯合發佈的《2021中國自研遊戲IP研究報吿》，2020年，國內IP改編移動遊戲市場規模達到1243.2億元，同比增長25.91%，IP遊戲規模已佔到中國移動遊戲市場的六成左右。

中國IP遊戲市場規模

來源：伽馬數據

報吿同時指出，當前我國IP遊戲發展正處於爆發期，隨着移動遊戲產業的發展及用户的快速增加，更多留意到IP在移動遊戲領域所具備的價值，進而持續將客户端遊戲、動漫、小説等不同形式的IP轉化為移動遊戲，獲取較高的變現收益。

由於IP自帶粉絲流量和關注度，通常保證了IP改編遊戲的成功率和下限收益。以《哈利波特：魔法覺醒》為例，雖然因內容迭代速度無法跟上玩家消耗而廣受詬病，形成了如今高開低走的態勢，但憑藉《哈利波特》IP巨大的流量號召力，初期的爆發性流水已足以覆蓋成本並帶來良好收益，從而推動其公司股價走出一波強勢上漲。

特別在版號暫停以及行業競爭進入白熱化後，行業有觀點認為，未來版號的發放可能不會再像過去一樣粗放型，而會變得更加謹慎，這也讓版號更偏向稀缺屬性，以後的遊戲產品需要有更高的命中率和成功率，因此IP改編遊戲本身是安全邊際極高的方向。

同時可以觀察到新晉的爆款手遊中基本均為熱門IP改編，過去一年裏的代表性遊戲產品《英雄聯盟手遊》、《哈利波特：魔法覺醒》，均是立足於經典IP進行創作，受到了市場熱烈關注。

其中原因或許在於，在當下互聯網內容快速迭代的發展階段，倘若面對一款全新的非IP遊戲內容，如今的用户是否有足夠的耐心和時間來陪伴其成長為一款熱門IP，即使有，那麼這樣的用户規模有多大呢？顯然，完全開發推出這樣全新內容的非IP遊戲是風險極高的一件事，對於企業經營而言，可以輕倉嘗試，但不可作為常規武器。

所以不難發現，越來越多的遊戲企業重視IP改變遊戲的研發，由此也推動IP資源的價值水漲船高。

掌握豐富優質IP資源的遊戲企業將佔據先發優勢。

中手遊正向挖掘IP價值的深水區挺進

中手遊是國內最早重視IP價值的遊戲企業之一，儲備了豐富的IP資源，目前中手遊有55個授權IP及68個自有IP，共計123個，在IP遊戲的研發、運營上公司也積累了豐富經驗。

《仙劍奇俠傳》IP是在國內擁有廣泛影響力的仙俠IP，中手遊在2021年下半年成功拿下仙劍IP中國大陸地區的完整所有權。據公吿披露，中手遊將持續在遊戲、動漫、影視、音樂、文學、短劇、短視頻等領域全產業鏈打造《仙劍奇俠傳》IP宇宙，並進一步提升IP的國際影響力。

遊戲方面除了已經推出的《仙劍奇俠傳七》，即將測試的仙劍元宇宙遊戲《仙劍奇俠傳：世界》外，還將計劃推出全新體驗的《仙劍奇俠傳—VR》、互動式劇情卡牌手遊《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》，以及與靈犀互娛合作的大型MMORPG手遊《仙劍•緣起》。

在影視領域與企鵝影視合作《仙劍奇俠傳一》已於11月19日正式開拍，《仙劍奇俠傳二》影視作品也將於2022年上半年開拍；聯手出品過《琅琊榜》、《偽裝者》等熱門電視劇的山東影視推出《仙劍奇俠傳六》；聯手愛奇藝等拍攝的《仙劍奇俠傳四》已於2022年2月正式開拍。與快手合作的《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》同名手遊短劇也已上線，播放量破億。動漫方面，將與企鵝影視合作拍攝《仙劍奇俠傳一》及《仙劍奇俠傳三》的動畫番劇。

模玩方面，則會與良笑塑美、泡泡瑪特、上海起酷網絡科技有限公司旗下的開天工作室等知名合作方，共同推出包括粘土人阿奴、粘土人紅藍龍葵、小雅集林月如雕像、超級卡米盲盒 、仙劍女俠武器盲盒等的國潮模玩。

同時，中手遊將於2022年下半年上線集個人空間、內容共創、內容變現、社交為一體的仙劍元宇宙社區，與《仙劍奇俠傳：世界》遊戲互通，首個仙劍實景娛樂項目杭州塘棲仙劍小鎮即將於2022年暑期正式營業，還將推出首個虛擬數字人“龍葵”，並陸續推出更多具備收藏價值的仙劍數字藏品。

根據業績公吿，2021年中手遊IP授權業務實現營收2.3億元，同比增長106.9%，營收佔比進一步提升至5.8%。可以期待，隨着中手遊對仙劍IP價值持續地延展挖掘，IP授權業務的壯大將使得公司營收結構更加均衡，提升業績的抗波動性，同時打造公司新的業績增長極。

五大品類完成自研佈局，聯合研發擴充產品供應矩陣

自研遊戲成為中手遊的重要增長驅動，2021年中手遊自研遊戲實現營收9.05億元人民幣，同比增長23.9%，引領遊戲業務版塊。研發的持續加碼是支撐起中手遊自研穩健提升的主因，2021年公司的研發投入為3.1億元人民幣，同比增長48.9%；研發人員數量達到624人，同比增加30.0%。

中手遊自研遊戲以“研發子公司+自研工作室”為主陣地，在數值向、平台向、玩法向、電競向和棋牌向五大遊戲品類進行深度拓展，形成可覆蓋多元化廣泛玩家羣體的研發能力。

數值向遊戲：全資子公司文脈互動在保持精鋭團隊進行傳奇品類精品遊戲的研發外，全力展開《代號：赤壁》、《召喚先鋒》、《代號：M》和《代號：奇兵》等多款全球題材的融合性策略遊戲的研發，上述遊戲將從2022年上半年開始陸續上線。

此外，中手遊於2021年成立大禹工作室，專注於以放置卡牌或角色扮演為核心玩法、以休閒遊戲為導入口的輕數值型遊戲，該工作室自主研發的第一款手遊《代號：DF》將於2022年上半年上線。

平台向遊戲：主要是《仙劍奇俠傳：世界》，已由中手遊旗下的滿天星工作室自主研發近兩年，將於2022年下半年進行首輪測試。

玩法向遊戲：全資子公司北京軟星在PC遊戲領域持續打造強手棋遊戲（《大富翁》系列）和模擬經營遊戲（《仙劍客棧》系列）兩大IP遊戲精品，並持續保持《大富翁》在強手棋玩法遊戲的王者地位。繼《大富翁10》在2021年突破一百萬套銷量後，《大富翁11》也將於2022年下半年上線。

電競向遊戲：中手遊在2022年初投資上海洲競，成為持有其51%股權的控股股東。在研項目《代號：籃球3v3》由“街頭籃球”之父趙勇碩先生加盟製作，核心團隊由《街頭籃球》項目的中韓原班人馬組成，具備《街頭籃球》和《自由籃球》等競技體育遊戲研發經驗，計劃將《代號：籃球3v3》打造成跨PC端、主機端和手機端的體育電競類精品遊戲，並圍繞該遊戲打造極具影響力的電競賽事。

棋牌向遊戲：旗下北極星工作室基於已上線的棋牌遊戲《歡樂真人麻將》不斷迭代升級，為中手遊貢獻穩定流水。

聯合研發層面，中手遊不斷投資外部優質研發商，擴容精品遊戲產品來源渠道。截至2021年底，中手遊對外投資研發商超過20家，其中4家為2021年完成，包括新投資新芮互娛基於閲文集團熱門小説IP《修真聊天羣》改編的卡牌RPG手遊；以及新投資麥吉信息基於閲文集團白金作品、騰訊視頻頭部IP《吞噬星空》打造一款動作卡牌手遊等。

通過佈局上述五個方向的自研遊戲和投資外部研發商，中手遊的遊戲產品供應端能力持續增強，也為業績的可持續增長奠定了基礎。

全球化發行拓寬業績創收渠道

2021年中手遊海外市場快速起量，全年海外業務實現收入4.6億元人民幣，同比增長7,260%，海外業務收入佔中手遊收益的比重從2020年的0.2%上升至2021年的11.6%。相較過去以國內市場為主，通過將遊戲產品面向全球發行，直接擴大了中手遊單一遊戲產品的受眾面和創收來源，有效提高了單一遊戲產品的ROI。

2021年，中手遊在港澳台、東南亞地區、韓國和歐美等主力出海發行區域推出多款優質遊戲，並取得出色的成績。在港澳台地區推出的《新射鵰羣俠傳之鐵血丹心》上線首日登上三地蘋果免費榜第一、首月在三地均獲得蘋果和谷歌暢銷榜第一；《家庭教師》上線首月取得港澳台地區蘋果免費榜第一等；《斗羅大陸：鬥神再臨》在東南亞地區上線首月獲得泰國蘋果免費榜第一、暢銷榜第三等。

值得關注的是，與國內飽和的移動遊戲市場不同，海外移動遊戲領域是藍海是增量市場，已經可以觀察歐美玩家的手遊用户數量和用户時長在顯著增長。海外廠商的實際動作也預示了這一趨勢，一些歐美遊戲廠商開始在傳統主機/PC遊戲開發的同時，把移動版作為一個越來越重要的開發方向。

因此，歐美移動遊戲市場進入增量發展階段的背景下，對於優質移動遊戲內容的消耗必然是快速提升的。考慮到中國移動遊戲的發展階段領先於海外，平均開發能力是全球領先的，因此海外市場正在成為中國遊戲行業新的增長點。特別在國內市場版號暫停局面下，開拓海外營收渠道有利於增強遊戲企業的業績韌性。

中手遊通過多款遊戲在海外的成功發行運營，幫助公司學習認識了海外玩家的遊戲偏好和需求，打磨了公司海外運營團隊。可以預計，未來依託於海外市場的成功經驗，中手遊有望將更多精品遊戲推向海外市場，拓寬單一產品的創收渠道，為公司帶來增量收入。

據悉，中手遊將在年內面向海外市場推出更多優秀新遊戲，進一步加速海外業務發展。其中，包括《真·三國無雙 霸》已上線港澳台和新加坡，未來將上線東南亞地區及日韓等地、《斗羅大陸：鬥神再臨》越南和歐美版本、《全明星激鬥》、《新三國志曹操傳》、《奧特曼：集結》、《鎮魂街：天生為王》、《我的御劍日記》、《吞噬星空》和《神判包青天》等新遊戲。

總結

在IP改編遊戲成為遊戲行業發展重心下，經過持續對“IP資源—自主研發與聯合研發—全球發行—IP運營”的IP遊戲生態體系打磨，中手遊在IP資源、IP遊戲研發與運營方面積累了豐富經驗，也成為了中手遊的核心競爭優勢之一，保證中手遊業績在行業整體承壓下依然實現穩健增長。

向全球發行遊戲和對IP版權的深度運營則使中手遊的營收結構更加多元均衡，在提高公司業績抗波動性的同時，也打開了對中手遊長期成長的想象空間。