Jason陳偉聰/uSMART研究部總監

畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大指數繼續反覆，納斯達克指數跌2%收市，議息前美國10年期長債息率升至2.16釐，美國10年期和2年期長短債息差收窄至僅29個基點，預期今周美聯儲宣佈加息後，不排除出現孳息率曲線倒掛情況，將加劇經濟步入衰退的信號。美聯儲將陷兩難局面，關注今周美聯儲對於未來經濟增長展望會否受累俄烏事件和程度，以及對通脹的警惕和看法，從而揣測今年加息次數。

港股今日繼續挫1116點至18,415點，成交額上升至約2861億港元，日內大市在內地公佈2月零售、工業增加值、固投均勝市場預期後跌幅顯著收窄至跌139點內。不過港股最近兩個交易日急跌約10%，進一步跑輸美股，已不是基本因素惡化所致，市況正反映以下極端利空因素。

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首先，最新烏克蘭總統辦公室顧問表示俄烏雙方最快有望在一至兩週內簽署和平協議，但同時亦表示對俄方有關領土的要求是不可接受的，故預期純粹烏克蘭方面想籤和談。始終近期俄羅斯積極向烏克蘭各地區進攻，包括從西面空襲北約經波蘭運送武器和援助物資的設施和部隊，這對北約而言屬挑釁，加上擔心俄軍破壞烏克蘭核電廠設施，市場擔心這些潛在的黑天鵝事件發生。但根據烏克蘭軍事顧問阿列斯託維奇（Oleksiy Arestovich）表示，俄羅斯今次入侵有可能在5月初將耗盡資源，故筆者預期今次戰事不會拖延太長，俄烏雙方之後或急於簽署和平協議而收窄雙方之前的分歧。

其次，俄羅斯有價值約1.1億美元債券將於明天（16/3）到期，但俄羅斯政府已宣佈禁止以除盧布之外的任何方式支付外債，市場憂俄羅斯出現債務違約，有機會對全球金融機構造成系統性風險。最後，市場憂慮中俄的密切關係在今次俄烏事件的潛在影響，中國會否之後被歐美國家抵制。市場原認爲中國經濟可在這次俄烏紛爭中獲得更多利益，包括可以以更便宜價錢獲得俄羅斯的能源和糧食供應，似乎此憧憬有明顯落差。近期有報道指中國向俄羅斯提供軍事和經濟援助，儘管中國一直澄清和否認，但從昨日中國外交官楊潔篪與美國安全顧問沙利文的會面被報道指氛氛很「激烈」，也反映出雙方認爲事態嚴重。基於美國之前多次警告中國不要幫助俄羅斯迴避制裁，市場擔心最惡劣情況爲中國在俄烏事件後續有機會引起美國和歐盟國家的制裁，包括禁止技術出口、物資禁運、加快中概股退市等制裁。若中資企業爲俄提供芯片、援助俄國企業，不排除跌入歐美製裁領域。惟筆者現階段認爲歐美對中國經濟和出口實施大規模製裁的概率低，不過俄烏紛爭發展至今，衍生的危機已超乎市場的預期，一旦對中國製裁落實出現，甚至乎中國和北約參戰是此戰爭。

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外資會進一步沽售，根據投行高盛指美國機構投資者擁有約7,500億美元的中國股票，近期已見海外基金持倉較重的港股消費、醫療和科技板塊錄較大拋售壓力，而銀行和基建等板塊跌幅相對溫和，A股今周也錄接近300億淨賣出成交額，反映外資積極在市場上沽售。一旦上述最悲觀情況發生，即使港股短期反彈，港股後市走勢不容樂觀。目前港股2022年預測市盈率已下跌至8.8倍以下，預測市帳率跌至0.93倍，已被過度拋售至低谷，技術走勢也顯示嚴重超賣（日線圖RSI：14.9）。今日下跌至2016年低位約18,278點後見反彈，短期若上述負面因素無進一步發酵，或出現緩和，不排除技術性反彈和夾淡倉出現，外資也可能回補先前沽售的倉位。不過短期仍要關注內地封城抗疫對企業經營影響，以及內地對行業的監管力度變化，最新傳內地監管部門正就謀利醫療機構是否適合上市融資諮詢意見，若進一步監管整頓也會打擊港股情緒。

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贛鋒鋰業（1772）去年第四季收入和扣非淨利潤分別上升約2倍和4.4倍，主要受產品銷售均價同比大幅上漲以及新能源汽車及儲能行業帶來的鋰需求和銷量大幅上升，符合市場的預期。贛鋒近期股價回落，潛在利空風險爲市場憂鋰價上漲過急，一旦超過新能源整車企業可承受的程度，有機會導致下遊電池裝機量放慢，抑壓今年新能源車製造和銷售。整體來看，目前鋰價仍在高位徘徊，預期今年上半年業績可高過市場預測，以未來12個月市盈率約28倍，相比過去5年曆史平均約40倍爲低，公司基本面仍穩健，一旦市況回穩，有望追回早前落後於鋰價的漲幅。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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聯儲局本星期議息預料將上調利率25點子，本來因油價回落令美股借勢反彈，但其後烏俄局勢緊張下美股再次轉弱。道指收市微升1點，報32945點；標指跌0.76%，收報4183點，以科技股爲主的納指跌2.04%，收報12581點。總括而言，這次烏俄衝突無論結果如何，都令本來已過熱的通漲再升，美股現時很有可能進入了滯脹期，除了估值合理及盈利穩定的超大型科技股，還有金融股會借加息預期反彈外，其他板塊基本上沒有任何投資機會，如果美股跌穿１月的低位，更大的調整還在後面，投資者不要過份進取。

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繼昨天民營龍頭房企之一的碧桂園亦傳出流動性出現問題，今天連民企中最穩健龍湖的股價急瀉，導指整個內房內險板塊大跌。此外，幾隻科網股接連被外資唱淡下整個科技板塊亦大跌，衆多壞消息刺激下拖累港股今日大跌。恆指今天收報18415點，下跌1116點，總成交高達2862億，成交明顯比上個交易大，今天上升的股份只有9%，反映港股走勢惡劣。總括而言，港股已經多日是下跌時大成交，上升時小成交，昨天連20000點直接跌穿後連反彈都沒有，是過去十年來最弱勢最超賣的時候，反映沽壓巨大，今天再失守19000點，令港股走勢20年來的升軌被打破。現時大市氣氛極度惡劣，即使想入市亦要嚴守注碼。 

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