Jason

畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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上週五美股三大指數集體收跌，除受俄烏地緣風險外，市場憂慮商品價格高企加劇滯脹和經濟衰退風險未除，令美國3月消費者信心指數跌至59.7 創10年新低。不過週末俄烏雙方表示未來數日談判會取得重大進展，預期可達成一致立場並簽署停戰文件。再者，今日俄烏代表以視像形式作第四輪談判，市場關注可否爲兩國總統之後會面鋪路，進一步釋緩和氣氛。港股今日低開349點，收報跌1022點至19531點，成交額達2230億港元，今日市況跌幅加劇，主要有以下悲觀的預期，其中憂慮俄羅斯會否有更激進的反制措施，特別今周俄羅斯有美元債需要償還，惟俄羅斯早前立法禁止以盧布以外貨幣償債，一旦俄羅斯出現債務違約，持有其債務的海外金融機構的風險敝口將出現重大損失，不排除引起系統性風險。此外，擔憂俄方不排除使用生物武器反擊，一旦出現或逼使北約國家之後參戰。上述屬極度悲觀的預期，但一旦上述事件發生，港股將無險可守，惟筆者預期出現的概率不高。

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港股市況除了承受俄烏引起的外部衝擊外，最新內部因素也轉趨惡劣。國家衛健委昨日（13/3）通報本土確診病例1,337例，另新增本土無症狀788例，即合共約2125宗，最近數天確診個案錄逾數千宗，爲兩年來新增確診個案上升最多，內地週末急採取嚴謹抗疫措施包括封城，昨日深圳東莞也宣佈由今日起實施7日封城，若其他省份確診個案有增加趨勢，料當局也會大幅收緊防疫措施。市場之前預期中國不會再採取激進的防疫措施，但參考目前深圳每日僅錄數十宗個案，當局便採用最嚴格的封城作爲防疫措施，這與市場之前預期有落差，內地的防疫力度目前不減反增。參考內地完全疫苗接種率高達85%，遠高過大部份已發展的國家，料今波疫情殺傷力可受控。然而國內再以先前對抗Delta的經驗應對，採用最強力度的封城和強檢去應對，短期內或可切斷相關傳播鏈，但這屬無了期的做法。一旦下月其他城市再錄新的輸入個案，有新的傳播鏈產生，特別Omicron變種病毒的傳染性極高，當局再以封城措施面對，這令內地企業面對長久不穩定的經營環境。經營環境不確性高下，不排除更多企業面臨倒閉潮，內地失業率的上升進一步加劇內地經濟疲弱情況。對今年內地經濟增長造成放緩壓力，此前兩會提及的5.5%的GDP增長目標將難達成。預計先前曾憧憬可在今年經營復甦的航空、旅遊相關板塊、零售（如體育用品板塊）、餐飲（啤酒等板塊）和博彩等內需短期有較大拋售壓力，不排除未能受惠今年復活節和五一黃金週行情。除此之外，有報指科網平臺需大幅度裁員，另指微信支付違反中國的反洗錢規定，均反映科技股監管和經營壓力與日俱增，恆生科指今挫11%再創新低。整體來看，港股面對內外壓力夾擊下持續受挫，現時市場情緒悲觀，負面消息不段，任何利淡消息都會令港股市況更趨波動。目前恆指已步入嚴重超賣階段（日周線圖RSI分別至18.4和27.3），短期內港股或仍會繼續底部震盪行情，但這波下跌行情屬恐慌性拋售，以上利空因素可變性高，一旦稍有轉機，不排除有夾淡倉情況的出現，故現時造淡的值博率不高。

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中國聯通（0762）公佈去年業績，收入和純利按年分別增7.9%和15%，預示下半年公司EBITDA跌5%，純利下降43%，略遜市場的預期，主要受期內新業務投資加大及出售資產虧損所影響。雖然去年業績一般，但管理層今年給予樂觀指引，預計今年5G客戶淨增7500萬，至在行業5G滲透率可達60%。今年資本支出增長將與收入一致，同時預期今年純利可按年錄雙位數增長，當中物聯網收入增長料錄雙位數，未來可佔收入比例的三成。今年預測市盈率5.8倍，公司一向有40%以上的派息比率，今年更提高至46%，令今年預測股息回報率料達6.8釐，高過同行中移動（0941）。展望內地5G佈局今年已接近完成，明年可進入5G收成期，其物聯網業務持續規模化加大，未來可成公司新的增長引擎，在目前市況波動下，即使電信股業務經營穩健，股價也會跟隨大市受壓，但預期跌幅會較市場爲少，想作長遠收息之用才關注。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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聯儲局本星期議息預料將上調利率，美國10年債息上星期一度升3.1基點，至2.025釐。數據方面，美國3月份密歇根大學消費信心指數初值，由2月的62.8回落至59.7，遜預期61，而且未來1年的通脹預期加速至5.4%，創1981年以來新高。上個交易日美股借俄烏雙方表示願意對話高開，但在市場氣氛謹慎下收市仍要倒跌。道指收市下跌229點，報32044點；標指跌1.3%，收報4204點，以科技股爲主的納指跌2.18%，收報12843點。總括而言，這次烏俄衝突無論結果如何，都令本來已過熱的通脹再升，美股現時很有可能進入了滯脹期，除了估值合理及盈利穩定的超大型科技股，還有金融股會借加息預期反彈外，其他板塊基本上沒有任何投資機會，如果美股跌穿１月的低位，更大的調整還在後面，投資者不要過份進取。

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市場仍在消化美國證交會可能會因爲兩地的會計及審計準則問題，而命令更多中概股退市，加上兩會後中國政府對科網企業的監管愈來愈緊。此外，民營龍頭房企之一的碧桂園亦傳出流動性出現問題，令內房內險板塊大跌，衆多壞消息刺激下拖累港股今日大跌。恆指今天收報19531點，下跌1022點，總成交高達2231億，成交明顯比上個交易　大，今天上升的股份只有13%，反映港股走勢惡劣。總括而言，港股已經多日是下跌時大成交，上升時小成交，今天連20000點直接跌穿後連反彈都沒有，是過去十年來最弱勢最超賣的時候，反映沽壓巨大，如果失守19000點的話港股走勢將會打破超話20年來的升軌。板塊方面，基建，原材料，通脹概念股及新能源可看高一線，科技股，內房及生物製藥股完全不要沾手。不過由於大市氣氛極度惡劣，即使想入市亦要嚴守注碼。

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