Jason
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
01
上周五美股三大指数集体收跌，除受俄乌地缘风险外，市场忧虑商品价格高企加剧滞胀和经济衰退风险未除，令美国3月消费者信心指数跌至59.7 创10年新低。不过周末俄乌双方表示未来数日谈判会取得重大进展，预期可达成一致立场并签署停战文件。再者，今日俄乌代表以视像形式作第四轮谈判，市场关注可否为两国总统之后会面铺路，进一步释缓和气氛。港股今日低开349点，收报跌1022点至19531点，成交额达2230亿港元，今日市况跌幅加剧，主要有以下悲观的预期，其中忧虑俄罗斯会否有更激进的反制措施，特别今周俄罗斯有美元债需要偿还，惟俄罗斯早前立法禁止以卢布以外货币偿债，一旦俄罗斯出现债务违约，持有其债务的海外金融机构的风险敝口将出现重大损失，不排除引起系统性风险。此外，担忧俄方不排除使用生物武器反击，一旦出现或逼使北约国家之后参战。上述属极度悲观的预期，但一旦上述事件发生，港股将无险可守，惟笔者预期出现的概率不高。
02
港股市况除了承受俄乌引起的外部冲击外，最新内部因素也转趋恶劣。国家卫健委昨日（13/3）通报本土确诊病例1,337例，另新增本土无症状788例，即合共约2125宗，最近数天确诊个案录逾数千宗，为两年来新增确诊个案上升最多，内地周末急采取严谨抗疫措施包括封城，昨日深圳东莞也宣布由今日起实施7日封城，若其他省份确诊个案有增加趋势，料当局也会大幅收紧防疫措施。市场之前预期中国不会再采取激进的防疫措施，但参考目前深圳每日仅录数十宗个案，当局便采用最严格的封城作为防疫措施，这与市场之前预期有落差，内地的防疫力度目前不减反增。参考内地完全疫苗接种率高达85%，远高过大部份已发展的国家，料今波疫情杀伤力可受控。然而国内再以先前对抗Delta的经验应对，采用最强力度的封城和强检去应对，短期内或可切断相关传播链，但这属无了期的做法。一旦下月其他城市再录新的输入个案，有新的传播链产生，特别Omicron变种病毒的传染性极高，当局再以封城措施面对，这令内地企业面对长久不稳定的经营环境。经营环境不确性高下，不排除更多企业面临倒闭潮，内地失业率的上升进一步加剧内地经济疲弱情况。对今年内地经济增长造成放缓压力，此前两会提及的5.5%的GDP增长目标将难达成。预计先前曾憧憬可在今年经营复苏的航空、旅游相关板块、零售（如体育用品板块）、餐饮（啤酒等板块）和博彩等内需短期有较大抛售压力，不排除未能受惠今年复活节和五一黄金周行情。除此之外，有报指科网平台需大幅度裁员，另指微信支付违反中国的反洗钱规定，均反映科技股监管和经营压力与日俱增，恒生科指今挫11%再创新低。整体来看，港股面对内外压力夹击下持续受挫，现时市场情绪悲观，负面消息不段，任何利淡消息都会令港股市况更趋波动。目前恒指已步入严重超卖阶段（日周线图RSI分别至18.4和27.3），短期内港股或仍会继续底部震荡行情，但这波下跌行情属恐慌性抛售，以上利空因素可变性高，一旦稍有转机，不排除有夹淡仓情况的出现，故现时造淡的值博率不高。
03
中国联通（0762）公布去年业绩，收入和纯利按年分别增7.9%和15%，预示下半年公司EBITDA跌5%，纯利下降43%，略逊市场的预期，主要受期内新业务投资加大及出售资产亏损所影响。虽然去年业绩一般，但管理层今年给予乐观指引，预计今年5G客户净增7500万，至在行业5G渗透率可达60%。今年资本支出增长将与收入一致，同时预期今年纯利可按年录双位数增长，当中物联网收入增长料录双位数，未来可占收入比例的三成。今年预测市盈率5.8倍，公司一向有40%以上的派息比率，今年更提高至46%，令今年预测股息回报率料达6.8厘，高过同行中移动（0941）。展望内地5G布局今年已接近完成，明年可进入5G收成期，其物联网业务持续规模化加大，未来可成公司新的增长引擎，在目前市况波动下，即使电信股业务经营稳健，股价也会跟随大市受压，但预期跌幅会较市场为少，想作长远收息之用才关注。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
01
联储局本星期议息预料将上调利率，美国10年债息上星期一度升3.1基点，至2.025厘。数据方面，美国3月份密歇根大学消费信心指数初值，由2月的62.8回落至59.7，逊预期61，而且未来1年的通胀预期加速至5.4%，创1981年以来新高。上个交易日美股借俄乌双方表示愿意对话高开，但在市场气氛谨慎下收市仍要倒跌。道指收市下跌229点，报32044点；标指跌1.3%，收报4204点，以科技股为主的纳指跌2.18%，收报12843点。总括而言，这次乌俄冲突无论结果如何，都令本来已过热的通胀再升，美股现时很有可能进入了滞胀期，除了估值合理及盈利稳定的超大型科技股，还有金融股会借加息预期反弹外，其他板块基本上没有任何投资机会，如果美股跌穿１月的低位，更大的调整还在后面，投资者不要过份进取。
02
市场仍在消化美国证交会可能会因为两地的会计及审计准则问题，而命令更多中概股退市，加上两会后中国政府对科网企业的监管愈来愈紧。此外，民营龙头房企之一的碧桂园亦传出流动性出现问题，令内房内险板块大跌，众多坏消息刺激下拖累港股今日大跌。恒指今天收报19531点，下跌1022点，总成交高达2231亿，成交明显比上个交易 大，今天上升的股份只有13%，反映港股走势恶劣。总括而言，港股已经多日是下跌时大成交，上升时小成交，今天连20000点直接跌穿后连反弹都没有，是过去十年来最弱势最超卖的时候，反映沽压巨大，如果失守19000点的话港股走势将会打破超话20年来的升轨。板块方面，基建，原材料，通胀概念股及新能源可看高一线，科技股，内房及生物制药股完全不要沾手。不过由于大市气氛极度恶劣，即使想入市亦要严守注码。
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