過去10年，蘋果公司(Apple Inc.)和微軟公司(Microsoft Corporation)的表現大大超過了標準普爾500指數；然而，令投資者吃驚的是，蘋果在2016年初的市盈率僅爲10倍，而就在最近的2013年，微軟股價的市盈率約爲10倍。

蘋果的市盈率去年達到了35倍左右，而微軟的市盈率在2017年達到了55倍左右。這是對那些聲稱投資最好的公司從來都沒有壞時機的人的反駁。

投資者必須確定這兩家公司中是否有一家或兩家公司具有增長潛力，以保證當前估值的。

蘋果擁有一個能創造良性循環的生態系統，而微軟可以依靠雲技術在可預見的未來實現增長。

季度業績比較

我們很難在蘋果最新的季度業績報告中找到紕漏。當你仔細閱讀財報電話會議記錄時，你會發現“空前記錄”一詞被提及了31次。

蘋果公司在2022年第一季度創造了收入(1239億美元，增長11%)、運營現金流(470億美元)、淨收入(346億美元)和每股收益(2.1美元)的記錄。後兩項指標的同比增幅均超過20%。

上季度創下的其他記錄包括:

iPhone收入爲716億美元，同比增長9%。不僅蘋果的營收創下了歷史新高，iPhone用戶的活躍安裝基礎也創下了新紀錄。

Mac收入109億美元。Mac電腦25%的收入增長是受到重新設計的MacBook Pro的推動。

可穿戴設備、家庭和配件的銷售額同比增長13%，達到147億美元。

當前活躍設備的安裝基數創下了18億設備的新紀錄。

服務業收入195億美元，同比增長24%。該部門在雲服務、音樂、視頻、廣告和支付服務方面均創下紀錄，App Store在去年12月的季度業績也創下紀錄。

在美洲、歐洲、大中華區和亞太其他地區也創下了紀錄。

此外，截至2021年底，蘋果公司各平臺的付費用戶超過了7.85億，比2020年增加了1.65億。

唯一的例外是iPad。iPad的營收爲72億美元，由於供應緊張，同比下降14%。即便如此，新客戶推動ipad的安裝基數在本季度創下歷史新高。管理層估計，在本季度購買iPad的客戶中，大約有一半是新用戶。

儘管供應鏈問題可能導致該公司收入損失超過60億美元，但該公司仍實現了強勁增長。

應該補充一點，蘋果43.8%的毛利潤率幾乎超過了該公司10年來最高的毛利潤率:2012年，這一數字爲43.9%。

微軟比蘋果早一天公佈季度業績。雖然該公司沒有打破那麼多記錄，但它仍然有一些值得誇耀的資本。

微軟本季度通過微軟雲創造了超過221億美元的營收，同比增長32%。該公司的總收入接近517億美元，同比增長20%，每股收益爲2.48美元。

Azure收入同比增長46%，智能雲收入同比增長26%。生產力和業務流程同比增長19%，而包括Windows在內的個人電腦業務同期增長了15%。

管理層對第三季度營收的預期區間爲485億美元至493億美元，營業利潤率小幅上升。

未來的增長點

蘋果公司宣佈於3月8日舉行“Peek Performance”活動。有猜測稱，蘋果將推出一款支持5G和指紋識別器的低價iPhone，以及升級版的iPad Air，或許還會推出新的Mac電腦。

還有傳言稱，最新版本的iPhone軟件iOS 15.4將首次亮相。

除了那些尋求升級到最新版本的用戶，如果低價的入門級iPhone成爲現實，這可能會刺激顯著的增長。

摩根大通(J.P. Morgan)分析師查特吉(Samik Chatterjee)認爲，低價手機可能會促使目前的3億iPhone用戶升級舊款iPhone，並讓14億中低端智能手機Android用戶中的一些人轉向iPhone。

這個話題可以作爲蘋果在印度增長的一個引子。今年第四季度，iPhone在印度的銷量同比增長了150%，而iPad在印度的銷量增長了109%。

上個財年，該公司從印度獲得了40億美元的收入，在售價超過400美元的智能手機市場佔據了44%的份額。

由於只有17%的智能手機是5G，那些尋求升級的智能手機有強勁的銷售潛力。當然，印度也是一個巨大的市場。

iphone安裝量的不斷增加也會讓更多的客戶進入蘋果的生態系統，進而推動服務業務的收入增長。

在21財年，服務收入超過680億美元，約佔公司總收入的19%。此外，上季度服務業收入達195億美元，同比增長24%。上個季度，服務業的毛利率爲72.4%，而整體毛利率爲43.8%。

還有一個趨勢可能爲蘋果提供一條增長途徑，即越來越多的公司單位，允許其員工選擇他們在工作中使用的電腦或移動設備。最近的一項研究報告稱，大約一半的企業現在都採用這種工作模式。這是由一種信念驅動的，即提供選擇可以提高員工保留率和生產力。

當提供選擇時，72%的員工選擇了Mac而不是其他電腦。這與70%的大學生更喜歡在Mac設備上工作的發現相吻合。

微軟有一條不同的增長路徑。

對於微軟來說，一個非常積極的因素是該公司作爲雲服務提供商的地位。Azure的市場份額自2017財年以來增長了約50%，Research And Markets預測，到2028年，全球雲市場的複合年增長率將超過19%。

Gartner預計，到2022年，雲市場將增長21.7%。

微軟對Nuance的收購也將加強公司的雲服務。

很少有哪個領域能像微軟在雲計算領域的地位那樣保持強勁、長期的增長。微軟的雲計算收入在2021年的最後六個月增長了28%，達到353億美元。

此外，微軟的智能雲EBIT利潤率爲36%，而個人計算(包括設備和遊戲)的利潤率爲25%。因此，雲計算的增長提供了一個高利潤率的收入來源，抵消了公司Office產品產生的低利潤率但近乎無懈可擊的銷售。

另一個可能產生巨大增長的領域是微軟進軍遊戲領域。假設收購ATVI獲得批準，這意味着微軟將控制14%的遊戲產業。

儘管微軟正在快速增長，但遊戲收入的份額也在增加。就在兩年前，遊戲行業還在以兩位數的低速度增長，爲公司貢獻了9%的收入。2019年最後三個月，遊戲創收約33億美元。在截至2021年12月的三個月裏，遊戲營收增至54億美元。

此外，收購動視將使遊戲收益增加約60%。另外，微軟通過其xCloud遊戲訂閱服務轉向雲計算，爲該公司提供了相對於競爭對手的巨大優勢。

“通過雲計算，我們將Xbox生態系統和社區擴展到數百萬新用戶，包括傳統PC和主機遊戲長期以來一直面臨挑戰的全球市場。當我們展望未來並考慮新的可能性時，如通過流媒體向任何擁有手機的人提供《守望先鋒》或《暗黑破壞神》，你就會開始明白這次收購是多麼令人興奮。”首席執行官薩蒂亞·納德拉稱。

Mordor Intelligence預計，從2022年到2027年，遊戲市場的複合年增長率爲9.4%。

而遊戲也應該有助於微軟的AR/VR產品。

自2016年以來，蘋果的股票回購計劃導致該公司退市了近四分之一的股票。相比之下，微軟在同一時間內回購了約5%的股票。

債務狀況

蘋果

總債務80.35億美元 

現金639.1億美元

微軟

總債務122.80億美元

現金1253.5億美元

儘管微軟是僅有的兩家擁有AAA債務評級的公司之一，但蘋果的財務狀況仍然非常強勁。

蘋果和微軟的估值預測

蘋果目前的股價爲每股163.17美元。31位分析師對該股的12個月平均目標價爲190.24美元。在最新的季度報告之後，17位分析師對該股給出了189.49美元的目標股價，上漲16%。

微軟目前的股價爲每股289.86美元。33位分析師對該股的12個月平均目標價爲358.52美元。在最新的季度報告之後，11位分析師對該股給出了363.03美元的目標股價，上漲了25%。

蘋果、微軟股票哪個更值得購買?

兩家公司都處於技術的前沿，並且都表現出了令人羨慕的適應現代市場的能力。

451 Research最近對美國消費者進行的一項調查顯示，iPhone的顧客滿意率爲98%。查看蘋果公司最近的業績，該公司幾乎在所有產品類別上都創下了歷史新高。

相比之下，微軟在其Office產品中擁有人們所能想象的最寬闊的護城河。然而，這部分業務的利潤率很低，不能指望它支撐30倍左右的市盈率。要讓微軟的估值保持在這個水平，就需要高速增長。

這就是Azure的用武之地。幾乎沒有幾個領域能像雲計算那樣可以實現相對有保證的增長，這也註定微軟會在未來增加其市場份額。此外，該公司的遊戲業務將提供一個漫長的增長跑道，整體上的元領域也可以提高收入。

投資界對這兩家公司的優勢都是衆所周知的，可以說，圍繞這兩家公司股票的積極因素已經影響到了目前的股價。

蘋果5年的PEG比率爲2.29倍，遠高於該公司過去5年的平均PEG比率1.90倍。

微軟的5年PEG爲2.34倍，略高於其5年平均PEG爲2.23倍。

因此，可將蘋果和微軟評爲持有級。

不過，蘋果目前的估值更爲有利。