Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大指數昨日反彈高收，美聯儲主席鮑威爾在國會上表示支持3月份加息25個基點作開啓加息週期，並強調要靈活應對不斷變化的前景，這打消市場對3月會激進加息的揣測。不過鮑威爾也指如果通帳率持續高企，之後會採取超過25個基點的加息幅度，此外表示俄烏紛爭，以及將俄剔出SWIFT不影響撒出收水步伐，似爲今年下半年加息可能超市場預期作鋪墊。整體看鮑威爾最新看法屬市場預期之內，繼續重申筆者之前的擔憂，俄烏事件再度引起全球供鏈不穩，若全球大宗商品和食品價格持續上升勢頭將令通賬居高不下，最新布蘭特期油升穿113美元創2011年新高，荷蘭TTF天然氣價格飆漲每百萬瓦時194.715歐元。過去歷史顯示一旦油價長期處於100美元以上，會加劇全球經濟增長的放緩。若美聯儲下半年維持激進加息以應對滯賬問題，更令美國經濟提早步入衰退風險的擔憂。另一方面，俄烏第二輪和談仍在談判當中，但在談判前夕俄軍繼續擴大軍事行動，更攻陷烏國主要城市赫爾鬆，這令雙方談判進展更難達成共識，短期局勢有任何新進展均仍對市況造成波動。港股跟隨外圍高開90點，收報升123點至22,467點，成交額約1,156億，金融板塊反彈，但科技板塊繼續疲弱，恆生科指挫1.2%，繼美團早前推中小企支援措施，最新微信支付也將降低小微商戶支付手續費，科企平臺料持續降費來支持共富政策，盈利預測仍有下調壓力。整體來看，港股尚未擺脫之前的陰霾，如俄烏紛爭和內地監管等，短線仍會震盪和反復。短期看一旦俄烏的談判取得良好進展，市場風險胃納回升大市可望有報復式反彈，初步反彈目標看23,200-23,300點水平，然而一旦當地局勢衝突加劇，港股仍不排除反復向下。繼續關注此前筆者提及內需爲主的板塊，預期業務受俄烏事件影響輕微，此前隨大市恐慌性拋售後估值變得更吸引。此外，國內兩會行情不排除推刺激消費、基建投資和新能源板塊發展的政策。另外，最新國家衛健委成員曾光指適時展示中國式與病毒共存的路線圖，或暗示內地正在考慮轉變其之前嚴格執行的「清零」防疫策略，刺激航空、旅遊平臺及相關板塊今日造好，不排隊在兩會上或有更具體安排，短期仍可留意相關板塊。

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創科實業（0669）公佈去年業績，收入和純利分別按年上升35%和37.2%，旗下Milwaukee業務、Ryobi DIY及Ryobi戶外園藝工具業務均錄得雙位數增長，業績整體高過市場預期。預示去年下半年收入和純利分別上升21%和23%，下半年毛利率同比上升0.5個百分點至39%，受惠推出高利潤率新產品，以及生產力提高和銷量槓桿效應所帶動。此外，公司去年提前加大主要零部件的庫存，亦降低了去年商品價格大幅上升的影響，令去年度毛利率也錄得增長。經營利潤率下跌公司管理層料今年的收入可錄雙位數增長，毛利率繼續保持增長的樂觀態度，舒緩此前受美國家居裝修工具連鎖家得寶（HD US）預示今年其毛利率將持續受壓的擔憂。創科今年繼續擴大專業及 DIY 工具銷售，以及今年計劃推出103款無線戶外電動工具。管理層給予2024年銷售目標達到200億美元，於2021年至2024年收入複合增長率指引約爲20%，以及未來5年毛利率平均增加50點子的樂觀前曕。以今年預測市盈率約24倍，目前估值在預期業務保持高增長下仍屬合理，但高估值的板塊不時會因外圍債息上升引來殺估值的行情。此外，創科於歐洲有經營業務，去年歐洲地區增長更達41%，遠高過北美和其他地區，目前擔憂俄烏不排除令歐洲經濟轉差，而美國業務有可能因加息，影響當地樓市而減少公司產品需求。基於宏觀面轉弱，即使創科表現好過同行，但一旦面對宏觀經濟轉差，預期公司股價潛在上升空間也不會太多。

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申洲國際(2313）發盈警料去年稅後淨利潤按年跌31%至39%，預示去年下半年純利按年下跌51%至66%，遠差過市場的預期，主要因去年下半年越南疫情令當地分別位於西寧省和胡志明市的廠房需暫停營運、生產原材料成本上升，以及人民幣升值產生的外匯影響所致。目前越南疫情仍嚴峻，單一確診個案超10萬宗，不過似乎當地傾向採取與病毒共存防疫政策，越南旅遊部計劃今年三月開放全國給境外旅客旅遊，預期今年不會再採取封城。目前申洲的訂單仍非常強勁，預期產能利用率今年應比去年可大幅改善，但留意當地勞動力減慢可能會令訂單的交付延期。此外，今年仍面對原材料成本上漲壓力，即使申洲採用成本加成模式定價，但受疫情影響而延期的訂單售價可能無法及時調整，繼續影響今年毛利率的復甦進度，不過預期一旦產能利用率有較大恢復，今年毛利率可恢復至28%，但料仍低過2020年的約31%的水平。總括來說，申洲今年迄今股價累跌約24%，已初步反映去年績差的預期，以今年預測市盈率約24倍，目前估值不算昂貴，預期越南當地疫苗接種率上升，料今年生產情況可有改善，一旦產能利用率回升，勞動力回升，公司業績基本面可獲較大復蘇，短期反而不用看得太淡。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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美國上週原油庫存減少259.7萬桶，預期爲上升274.8萬桶，令本來走勢強勁的油價再度上升，不過由於美國聯儲局主席鮑威爾出席衆議院委員會聽證會時，稱烏克蘭遭入侵和持續的戰爭，以及俄羅斯受制裁，對美國短期經濟影響有高度不確定性，但仍建議3月加息0.25釐，亦重申如果通脹仍然強勁，不排除之後會一次加息0.5釐。市場認爲聯儲局言論十分鴿派，美國三大指數反彈，道指升596點，報33891點。標指漲1.86%，報4386點。納指回升1.62%，報13752點。總括而言，現時俄烏衝突嚴重左右大市，在歐美國家把俄羅斯逐出swift後，油價已經急升超過十年新高，通脹將會十分強勁，但由仍有資金流入美股，因此只要不跌穿1月低位，短線暫時仍是區間上落。板塊方面，通脹概念股暫時可看高一線。

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雖然昨天環球股市大幅反彈，但由於2月經季節性調整的中國服務業採購經理指數進一步降至50.2，刷新去年8月以來最低水平，限制了大市的升幅，加上兩會前夕資金比較保守，恆指今日收報22467點，上升123點，成交只有1156億，上升股份數目有53%。總括而言，早前港股早前跌穿22500後，走勢仍是一浪低於一浪，如果收跌22300點的話或會下試21000點，投資不要過份進取。在過去兩星期很明顯看到下跌的成交明顯大過上升。板塊方面，暫時只穩定高息股及通漲受益股有資金流入，今天回升的都是隻前暴跌的弱勢股，汽車內房仍未止跌，投資者不要過份進取。

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