You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
“冰墩墩”救不了文投控股
格隆匯 02-10 08:14

本文來自格隆匯專欄:斑馬消費 作者: 範建

冰墩墩火了,推動特許經銷商文投控股股價連續漲停。

但是,文投控股影視主業不濟,連續虧損,一個冰墩墩救不了它。

一墩難求

北京冬奧會自2月4日開幕以來,讓國人沸騰的不只有中國運動員任子威、谷愛凌奪冠,更有憨態可掬的冰墩墩。

本屆北京冬奧會,共推出16大類、5000餘款特許商品。隨着賽事逐入高潮,冬奧會吉祥物“冰墩墩”受到追捧,線上線下,一墩難求。

這給“黃牛”留下了巨大的空間。一款官方零售價68元的“冰墩墩”鑰匙扣,黃牛要價翻四倍;官方售價708元的“冰墩墩”盲盒,黃牛叫價達到3100元。

在奧林匹克天貓官方旗艦店裏,冰墩墩相關產品實施整點限量搶購,且發貨時間大多在30天以上,妥妥成了期貨。

一墩難求也蔓延到了A股市場。具有北京冬奧會紀念品特許資質的元隆雅圖、文投控股,自新年開市以來,已連續3個交易日漲停。

面對股民的熱情,文投控股及時提示風險,仍壓不住股價上漲的勢頭。

文投控股表示,公司於2021年6月,成為北京冬奧會和冬殘奧會特許生產商和經銷商。研發設計冰墩墩相關特許產品24款,包含陶瓷徽章、馬克杯、陶瓷掛飾、紀念銀章、紀念徽章套裝等。

公司明確,冬奧衍生品特許生產和零售商分別有29家和58家,公司並非獨家授權,且冬奧衍生品銷售並非公司主營業務,未來熱度能否持續存在不確定性。

而公司的影視主業,受外部環境影響,影院經營尚未完全恢復,2021年度預計虧損5億元-4.2億元。

用錢砸主業

文投控股(600715.SH)原名松遼汽車,是一家於1996年登陸上交所的老牌上市公司。

公司原主營業務為汽車整車車身研發、生產及其他汽車生產配套服務。上市之後,因產品和市場單一,技術落後,基本已處於停產狀態,僅靠較小的貿易業務維持經營,一直處於微利或虧損狀態。2013年和2014年公司連續虧損,且淨資產為負,面臨退市風險。

危急時刻,公司引入北京國資旗下文資控股,通過非公開發行股份,募集資金近39億元,並藉此實施轉型。

募集的資金分別用於收購耀萊影城和都玩網絡,佈局影視+遊戲的文化產業。

其中,耀萊影城獨有影視明星成龍的授權優勢,是一家集影城運營、影視投資製作、文化娛樂經紀等於一體的綜合性影視文化企業。

值得一提的是,位於北京五棵松的耀萊成龍影城,在2011年-2014年蟬聯全國影院票房和觀影人次雙料冠軍。

這是一個影院和電影行業蓬勃發展的時期。

拿下耀萊影城100%股權,上市公司耗資23.63億元,增值率562.69%。

都玩網絡則是頁遊時代的一個典型代表。2014年,公司推出《武尊》、《烈火屠龍》、《傲視遮天》等十餘款產品,在上年度中國網頁遊戲研發商開服數量 Top20 排名中,公司排名第一。

為了拿下都玩網絡,上市公司開出了14.37億元的誘人價碼,增值率達到2150.52%。

在2014年-2017年的業績承諾期內,耀萊影城和都玩網絡雙雙踩線完成業績對賭。

2016年,文投控股又出資數億元,相繼收購自由星河、俠聚網絡等遊戲公司,以及全國多地影城,業務版圖進一步擴大。

隨着收購資產的並表,文投控股業績大增。2015年扭虧為盈,次年,即以22.52億元營收和6.01億元歸母淨利潤,登上業績巔峯。

資產收購是一把雙刃劍,在推高業績的同時,也累積了鉅額商譽。到2018年,公司商譽賬面價值達到36.31億元,佔公司總資產的37.56%、佔淨資產的56.52%。

盛極而衰

2017年,文投控股繼續非公開發行股份募集資金近23億元,主要投入到新建影城以及補充影視業務營運資金等項目中。

在巨量資金的加持下,公司旗下開業影城數量,從2016年的45 家劇增至2019年的117家,但是總票房收入並沒有大幅增長,卡在9億元的關口始終無法突破。

2018年-2020年,耀萊影城連續3年虧損,虧損額合計超過22億元。

除了電影放映業務本身不賺錢之外,影視投資業務,更是拉大了公司的虧空。

最近幾年,公司通過參與投資踩中了《我和我的祖國》、《流浪地球》、《唐人街探案2》、《我和我的家鄉》等一系列高票房電影。2018年,公司參與投資製作的電影總票房過百億,票房市場佔有率為16.41%。

即便如此,2018年-2020年,公司影視投資製作業務毛利率始終為負,分別為-49.51%、-32.57%和-149.74%。

以2018年為例,公司確認收入的《英倫對決》、《絕地逃亡》和《英雄本色 4》三部影片票房不及預期,實現收入 3.25億元,結轉成本 5.53億元,造成虧損 2.28億元。

2019年,主控主投的《黃金兄弟》和《回到過去擁抱你》票房又相繼撲街。

公司遊戲業務倒是能持續盈利,但下滑的趨勢也極為明顯。2018年和2019年,都玩網絡營業收入分別為4.67億元和3.50億元,歸母淨利潤分別為1.35億元和0.68億元。2020年,全民居家抗疫,網絡遊戲迎來一個爆發期,國內主要遊戲公司業績均大幅增長,而都玩網絡產品儲備不足,導致全年虧損2.55億元。

相比業務本身的虧損,商譽減值帶來影響更加兇猛。

2020年,耀萊影城和都玩網絡就分別計提商譽減值10.07億元和4.51億元,導致當年公司歸母淨利潤虧損高達34.63億元。

截至去年3季度末,文投控股商譽賬面餘額仍高達18.55億元,這始終是懸在公司頭頂的一柄利劍。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements. Any calculations or images in the article are for illustrative purposes only.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance. Please carefully consider your personal risk tolerance, and consult independent professional advice if necessary.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account