Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融考獲特許財務分析師(CFA)專業資格擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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阿裏額外申ADS令港股反覆 春節行情參半海南旅遊跑出美股三大指數上週五個別發展，電商巨頭亞馬遜最新業績超市場預期，拉動當日納指升約1.6%。此前市場原預期1月非農就業數據會因Omicron疫情影響下表現參差，但上週美國公佈的1月非農新增就業約46.7萬個，遠好過市場預期的新增約15萬個。此外之前兩個月的就業數字也被大幅向上修正，其中去年12月非農就業人數從19.9萬人更大幅上修至51萬人。雖然1月失業率較去年12月微升0.1個百分點至4.0%，但薪資環比上漲0.1個百分點至0.7%，整體勞動力參與回暖可能令美聯儲今年加息的次數更加激進，市場現已預期美聯儲會在3月加息25個基點，不排除一次性加息50個基點的可能性亦有所提高。在市場資金對大幅加息的憂慮增加，美國10年期國債孳息率上升至1.91釐，創2019年7月以來的新高。今周需密切關注美國1月CPI數據，市場料按年增7.3%，一旦通脹遠超預期將刺激市場對加息預期的增加。

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港股今早輕微高開36點，收報升6點至24,579點，北水重新開放下成交額增至約1223億，但北水未見積極吸納，今錄淨買入成交額僅約14億元。上證指數在長假期後首日復市升約2.0%，因外圍股市在農曆新年假期期間累積一定升幅所帶動，加上資金經滬/深港通淨買入55億，但恆指在上週五急漲3.2%已率先反映，上週升幅居前的餐飲和零售板塊今日錄回吐，阿裏巴巴申請額外註冊ADS亦拖延大市表現。今日主要由能源、電訊等板塊拉動，當中石油板塊持續造好因市場擔心美國寒冷的天氣和全球產油國伊朗及俄烏的政治動盪會短期影響原油供應，原油價格急漲短期對相關板塊帶動支持。此外在3月業績期前，公司會陸續公佈去年整體盈利預報，需密切關注科技板塊在去年下半年監管限制下的經營情況變化，難免削弱龍頭核心業務優勢，一旦經營出現超預期的放緩，即使目前該板塊估值處於嚴重落後，未來估值修復的空間也會因此有所收窄。整體而言，港股近期上升股票數目多過下跌股票數目，反映市場氣氛有所改善，但整體仍缺乏重大利好消息的推動，反覆上落的格局仍會持續，短期阻力位會在25,000點附近，繼續關注內地的經濟數據情況，最新財新服務業PMI較上月回落1.7個百分點至51.4，繼早前製造業PMI亦錄回落，兩項數據參差正反映疫情短期影響內地經濟發展，繼續憧憬內地出臺新的經濟刺激措施，關注週期性行業如水泥、鋼材和內房，以及低估值的價值型板塊。

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今年春節旅遊人次及旅遊金額繼續出現「雙降」情況，在防疫限制出行下即使北京冬奧也未能帶來冰雪旅遊的商機，最新文旅部公佈2022年春節假期旅遊出遊和旅遊收入分別按年下降2%和3.9%。由於「返鄉過年」因素，低級城市的消費成爲今年春節旅行行情的主要動力，特別帶動三四線城市的住宿。從攜程公佈的春節旅遊數據，來自三四五線城市的住宿訂單量按年增長30%，利好華住集團(1179)股價表現。另一方面，春節期間票房未如預期，最新統計票房僅錄60億元，遠低於市場原本預期春節票房可突破85億元並再創新高，票房和觀影人數同比出現下滑，今年春節檔平均票價同比增約20%，電影票價上漲幅度過多削弱觀影人次和票房表現，分別下跌30%和23%，故貓眼娛樂(1896)今日股價出現較明顯的回落。雖然整體春節旅遊行情一般，但個別地區如海南島在春節期間，其免稅店的產品出現「售罄」熱銷行情，據統計海南全省10家離島免稅店總銷售額較去年春節期間增長約32%，此外，美蘭機場指春節期間整體運送旅客數同比上升61%，帶動美蘭空港(0357)今日股價升約6.4%，展望美蘭機場第二期正式投運，免稅店數目的增加有助帶動今年非航空業務收入增長。總括而言，市場憧憬的春節行情沒有特別亮眼，預期不會對整體旅遊航空板塊帶來催化劑，短期疫情的反覆持續抑壓出行意願，觀察最新內地疫情走勢有回落跡象，不排除在冬奧完結後可進一步放寬，到時旅遊航空等才迎來較全面的復甦信號。

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阿裏巴巴(9988)今日挫4.4%，最新向美國證券交易委員會申請額外註冊10億份ADS，儘管今次爲註冊股份，而非增發股份，但市場也有以下的擔憂。根據阿裏已發行的普通股爲217.45億股，以每股存託股份代表8股普通股計，即阿裏已發行27.18億股美國存託股，是次申請額外註冊10億份ADS，若全數發行將相當於已發行股份的約37%，如此規模的額外註冊屬市場罕見，一方面可能爲了方便大股東軟銀作減持，因軟銀屬阿裏的早前投資者，不排除其持股的約6.7億份ADS仍未被註冊，基於早前軟銀曾透過期權方式減持阿裏持股，今次額外註冊有可能軟銀作未來潛在進一步出售持股的意圖，當然也有可能用作日後配股，甚至乎用於員工股權激勵計劃。市場短期出於擔憂阿裏股價短期走勢仍會疲弱，但以2022年的預測市盈率約20倍，較過去歷史平均值出現大幅折讓，然而內地科網巨企在監管趨嚴下積極瘦身，短期內阿裏內部料需時進行改革，業務增長將會出現明顯放緩。短期可關注即將公佈的最新季績，觀察其在監管框架下的最新佈局，目前在業績展望不樂觀下，除非公佈亮麗的季績，否則對股價向上反彈空間不宜太進取。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理擁有10年港股、美股研究及操作經驗，擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

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上星期美國的1月非農業職位增加46.7萬個，市場預期增加15萬個，高於市場預期，加上亞馬遜的純利優於市場預期下帶動納指回升。道指收市跌21點，報35089點。標指收市升23點，報4500點。納指收市升1.58%，報14098點。總括而言，美股最大的幾隻科網股好壞不一，相信資金短期內仍會集中在績優的大型科技股，金融股及通脹受惠股上。技術走勢而言，美股三大指數跌至支持位後短線喘定，但仍然是反彈角局，如果這星期出臺的通脹數據高於市場預期，美聯儲的收水力度或會又急又快，在高通脹下只布收水。即使美股近期回調。但現時估值亦是處於歷史最高點的水平，即使要入市暫時也是用反彈的心態去操作，不要輕易抄底。

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財新公佈了1月中國服務業PMI回落至51.4，降至5個月低，按月回落1.7%。不過市場憧憬中國政府會放水刺激經濟下，上證指數勁升2%。新聞方面，內地工信部、發改委及生態環境部發布《關於促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》，鼓勵行業龍頭企業實施兼併重組，刺激鋼鐵股急彈，此外美國國會衆議院通過提高應對中國的競爭力的《美國競爭法》，令到市場更加認爲支持流動性及經濟的政策快將出臺，帶動港股在上個交易日急升超過700點後，今天仍能靠穩，港股收報24579點，上升5點，不過成交只有1223億，上升股份數目有54％。總括而言，港股今天仍受制於24600點至25000點的阻力位，加上近期的升幅都缺乏成交配合，很大機會是夾淡倉的行爲，不過相信暫時恆指會是區間上落，進入炒股不炒市的格局。在聯儲局收水及Ａ股走勢轉差下，所有夢想股均不要沾手，基建相關，傳統國企及穩定的高息股亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落。

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