港股點評

瑞銀：下調騰訊控股(00700.HK)目標價至565港元 評級買入瑞銀髮表報告表示，由於最近內地宏觀經濟及新冠疫情影響，故降低騰訊(00700.HK)廣告和支付增長，同時下調移動遊戲業務收入預測。該行稱，隨着投資者對該行業在監管和宏觀方面有所改善，該行維持買入，將騰訊目標價由600港元下調至565港元，相當於預測2022年及2023年市盈率各33倍及26倍。瑞銀下調對騰訊2021年至2023年每股攤薄盈利預測各1%、4%及6%，各至12.9元、14.08及17.76元人民幣。該行估計騰訊2021年盈利按年僅增2.1%，料2022年盈利按年增長可加快至9.5%。而該行料騰訊於2023年至2025年盈利複合增長率可改善至約20%。

裏昂：美團(03690.HK)面臨宏觀經濟壓力 仍重申買入評級裏昂發表研究報告指，美團(03690.HK)食品配送與到店、酒店及旅遊業務受疫情及宏觀經濟放緩負面影響，預期2021年第四季綜合收入按年增幅可能放緩至約20%。該行指，由於新業務虧損增加，整體經調整息稅前虧損可能進一步擴大至65.25億元人民幣，重申買入評級，目標價370港元。裏昂預期，去年第四季訂單將按年增長16%，帶動外賣收入按年增長放緩至19%，由於騎手成本下降及訂單組合優化，每張訂單的調整後息稅前利潤可能升至0.4元人民幣，外送業務經調整EBIT料增長65%至14.6億元人民幣；到店、酒店和旅遊業務經調整EBIT則預期增長26%至36億元人民幣。期內新業務收入預期增長55%至143億元人民幣，但調整後的經營虧損或進一步擴大至115億元人民幣。

野村：下調中國人壽(02628.HK)目標價至20.16港元 評級買入野村將中國人壽(02628.HK)2021年和2022年新業務價值預測分別下調5.6%和14%，以反映業務增長差於預期，代理數量持續下降，近期管理層變動和疫情具不確定性。該行將中國人壽目標價下調3.8%至20.16港元，維持買入評級。野村預計，中國人壽的新業務價值將在2021年收縮23%，這意味着去年第4季按年下降35%，並在2022年進一步下降8.5%，預計2021和2022年淨利潤分別上升9.8%和12.1%。

瑞士信貸：下調鞍鋼股份(00347.HK)目標價至5.6港元 評級跑贏大市鞍鋼股份(00347.HK)預計2021年純利約70.4億人民幣，按年增長256%。瑞信發表研究報告，指其初步業績差過預期，意味去年第四季鞍鋼受累資產減值，錄得淨虧損4.49億元人民幣，將其H股目標價由6.9港元下調至5.6港元，評級跑贏大市。瑞信將鞍鋼2021至2023年各年盈利預測分別下調21.8%、15.9%和9.9%，以反映資產減值、銷量下降和每噸毛利率預測下調。瑞信預計，鋼產量將保持剋制，預計長鋼將受到建築需求疲軟的拖累，強勁的汽車需求將爲扁鋼耗用和鞍鋼盈利提供支撐，同時較低的鐵礦石成本也將有助於支持鞍鋼盈利能力。

中金：升百威亞太(01876.HK)目標價至26.8港元 評級跑贏行業中金髮表研究報告預期，百威亞太(01876.HK)與2020年第四季低基數相比，公司去年第四季於中國的銷售額達中個位數的增長，跑贏同業。同時，由於價格上漲，在優化產品組合的情況下，產品均價實現中至低個位數增長。中金對百威亞太2021財年EBITDA預測上調8%至16.8億美元，2022財年亞太區西部EBITDA預測升8%至約20.1億元人民幣，對公司2023財年EBITDA預測爲27.1億美元。目標價升7.2%至26.8港元，維持跑贏行業評級。瑞銀：降平安好醫生(01833.HK)評級至中性 目標價大幅下調至28港元瑞銀髮表研究報告，將平安好醫生(01833.HK)評級由買入調低至中性，並修改估值方法，由現金流折現率改爲分類加總估值法，目標價相應由115港元大幅下調至28港元，指平安好醫生較同業有折讓，主要反映增長較慢預期，加上於戰略調整上有較高的不確定性。該行指公司自去年下半年起進行策略性調整，面向更多企業客戶及提供綜合健保服務，預期最快2024年可達至收支平衡，早於原先預期的2025年。雖然該股估值處於歷史低位，但料2022年上半年收入壓力持續，同時監管壓力亦限制估值重評空間；預期平安好醫生2022至2023年收入複合年增長率爲9%，較早前預測的32%大幅調低。

摩根士丹利：下調國藥控股(01099.HK)目標價至20.6港元 評級與大市同步摩根士丹利發表報告，指國藥控股(01099.HK)過去幾年分銷增長放緩至單位數，反映了政策壓力，包括報銷控制；最近六輪集中採購導致平均降價超過50%侵蝕毛利率。該行將國藥目標價由21港元下調至20.6港元，重申評級與大市同步。大摩上調國藥醫療科技和零售藥房的銷售預測，將其2022至2024年的盈利預測上調2%至3%，指國藥作爲國有企業，能獲得優惠的信貸利率、與大型製藥和醫療技術公司的合同中標率高、有強勁的資產負債表。該行預測國藥2021至2023年間收入和盈利複合年增長率分別爲13.1%和6.8%，與國藥控股現相當於預測2022年市盈率5倍的估值相比，認爲股價上行空間中等，主要的下行風險是仿製藥的持續降價和疫情延長。野村：下調衆安在線(06060.HK)目標價至29.39港元 評級中性野村發表報告，預期衆安在線(06060.HK)2021財年純利按年增長120%，由於非保險業務虧損較預期大，故該行將其2021財年盈利預測調低18%，目標價則由29.49港元輕微調低至29.39港元。該行補充，受政策阻力，下調衆安在線2022財年保費增長3個百分點至15%，但相信衆安在線在消化政策影響後，可以爭取到更多市佔率，主要是由於目前監管嚴格，越來越多競爭對手退出網上保險，故維持衆安在線中性評級。在保險同業中，該行首選中國財險(02328.HK)。花旗：下調恆隆地產(00101.HK)目標價至21.6港元 評級買入花旗發表報告，相信中國奢侈品零售是一個長期增長的故事，但投資者擔心國內奢侈品銷售表現在邊境重新開放後的影響，因此預計恆隆地產(00101.HK)將在2022年繼續錄得強勁的業績，不過仍擔憂境內奢侈品消費流向境外。該行將恆隆地產目標價由21.8港元下調至21.6港元，目前估值意味股息率達4.9%，屬吸引水平，重申買入評級。花旗預計，恆隆地產經常性利潤在2021至2024財年應以每年高單位數或更高的速度增長，帶動每股股息持續增加。在銷售勢頭強勁下，意味着未來2至3年的租金回升速度非常好，預計恆隆地產旗下的商場將繼續跑贏整個中國市場。傑富瑞：上調農夫山泉(09633.HK)目標價至41港元 評級持有傑富瑞發表報告，下調農夫山泉(09633.HK)2021年至2023年純利及銷售預測，反映2021年下半年、2022年首季受疫情打擊及成本壓力影響，預期2021年純利68億元人民幣，按年增加29%，銷售按年增加29%至282億元人民幣。傑富瑞估計，農夫山泉毛利率今年受原材料價格上升影響，抵銷部份產品加價的利好，毛利率或於2023年可以回覆。基於強勁現金流及資本開支減少，預期農夫山泉派息比率由2020年的36%上升至2021年的60%，將目標價由39.6港元調高至41港元，維持持有評級。

美股點評

摩根大通：將特斯拉(TSLA.O)目標價從295美元上調至325美元 維持減配評級摩根大通分析師Ryan Brinkman將特斯拉(TSLA.O)的目標價格從295美元上調至325美元，並保持對該股的減配評級。Brinkman在一份研究報告中告訴投資者，特斯拉公佈的第四季度業績好於預期，特點是收入、利潤率和自由現金流強於預期共識。然而，該公司表示不打算在2022年推出任何新車型，“儘管主要和新興汽車製造商都在計劃推出大量新的電池電動車型”。他指出，這意味着原定於2020年推出的Roadster跑車和Semi電動卡車，以及原定於2021年推出的Cybertruck，將至少推遲到2023年。韋德布什：予特斯拉(TSLA.O)跑贏大市評級，目標價1400美元韋德布什分析師Dan Ives認爲，如果不是全球供應鏈和物流問題揮之不去，特斯拉本季度的交付量將增加約10%至12%。他指出，“重要的是特斯拉確認，Model Y已於2021年底在奧斯汀超級開始生產，這與我們的想法一致，一旦獲得最終認證，Model Y就將開始向客戶交付。富國銀行：予特斯拉(TSLA.O)持股觀望評級，目標價上調至910美元富國銀行分析師Colin Langan指出，受汽車毛利的推動，特斯拉第四季度調整後每股收益爲2.54美元，超過了2.36美元的普遍預期。最值得注意的是，馬斯克預計，Level 4全自動駕駛汽車將在年底推出。Langan仍然對特斯拉能否在如此短的時間內實現4級自動駕駛表示懷疑，尤其是在沒有激光雷達的情況下。這位分析師也對新產品的延遲發佈持謹慎態度。

花旗：下調英特爾(INTC.O)目標價至55美元 業績指引“非常糟糕”花旗分析師Christopher Danely發表研報認爲，由於大量投資和PC庫存修正，英特爾業績指引“非常糟糕”。該分析師將英特爾目標價下調至55美元，維持中性評級。Danely在報告中指出，雖然，英特爾第四季度表現強勁，營收同比增長8%，達到195億美元，高於其預計的185億美元。不過，該公司給出的Q1營收預期爲183億美元，毛利率預期爲52%，低於第四季度的55.4%，每股收益預期爲80美分，低於市場平均預期的0.86美元。另外，Danely表示：“考慮到連續兩年的兩位數增長，我們預計PC需求將在2022年恢復至平均水平。”同時，該分析師警告，對於英特爾提及的筆記本電腦“庫存修正”，應保持謹慎態度。