在房企發債融資有望回暖、10月份個人住房貸款環比多增、第三輪集中供地政策出現寬鬆跡象等多方利好消息的刺激下，滬深港三市房地產板塊在近期表現強勁，債券市場中地產美元債也集體反彈，以此呼應地產板塊築底回升的預期，地產板塊迎來了久違的“股債雙升”局面。

（港股內房股板塊指數  來源：富途牛牛，格隆彙整理）

11月10日，正榮地產(06158.HK)發佈公吿稱，2021年11月5日至8日期間，公司獲控股股東RoYue Limited以平均每股約3.61港元增持280.1萬股，總金額約1010.38萬港元。RoYue由正榮控股股東歐宗榮先生全資擁有，此次增持後， RoYue Limited所持公司股份增至約22.83億股，佔公司已發行股本總數約52.28%。

面對復甦的行情，公司股東的增持公吿似乎來得正合時宜。受到板塊情緒回暖和股東增持的雙重利好提振，公吿當日，正榮盤中最高漲超7%，同時在債券市場上，正榮2022年到期美元債創下發行以來的最大單日漲幅記錄。

進一步來看，通過梳理公開資料，我們發現公司在增持、回購以及券商評級等方面一直有着不錯表現。即便在此前的“至暗時刻”，正榮仍以一系列積極正向的舉措向市場傳遞信心的同時，側面印證了公司經營穩健、財務健康的優良基本面。

股東增持提振信心，銷售成績優於同梯隊

實際上就在此前9月份，正榮已於公開市場以平均每股約3.93港元增持200萬股，總金額約786萬港元，控股股東連續大手筆增持，體現了對公司發展前景與長期價值看好的積極態度。尤其是下半年以來，受到房企信用違約事件頻發的影響，板塊已進入超跌階段。公司大股東積極增持的動作，對重聚投資者信心，以及推動“房地產市場健康發展”具有絕對正向的作用。

深一層的考慮，正榮股東多次增持的底氣或來源於其穩固向好的經營面。10月5日，公司發佈10月份銷售業績，數據顯示前10月公司連同合營公司及聯營公司的合約銷售總額達到了1257.05 億元，同比增長14.51%；合約銷售建築面積約759.84萬平方米，合約平均售價約為16500元/平方米。

對比同業數據來看，不難發現正榮發展勢頭良好，經營優勢逐步顯現。中指研究院數據顯示，1-10月銷售總額在1000億以上的房企共32家，銷售額增長率均值為10.6%。對比來看，正榮的銷售增長率優於同梯隊平均水平。此外，公司今年所設定的年度銷售目標為1500億元，計算得出目前公司的目標完成率達到了約84%。據統計，已經公佈了銷售目標的32家房企的銷售目標完成率均值為76.3%，很顯然正榮的銷售表現在行業中處於上游水平。

回購動作頻頻，財務基本面健康

今年以來，房地產行業面臨着前所未有的壓力，包括藍光發展、花樣年、新力控股等多家房企發生流動性危機，緊隨其後的是房企信用評級遭遇下調，債務問題成為市場及投資者最為關注的焦點之一。

就正榮而言，其自10月份以來在公開市場的回購票據動作不斷，通過真金白銀向市場傳遞積極信號。據公開資料獲悉，僅10月單月正榮回購金額累計高達3950萬美元，具備較強的償債能力，梳理來看：

· 10月14日，公司已於公開市場回購7筆優先票據，2021年到期的1筆，2022年到期的3筆，2025年到期的1筆，2026年到期的2筆，合計3300萬美元。

· 10月21日，公司已於公開市場部分回購本金額為200萬美元優先永續資本證券，佔已發行證券本金總額的1.00%。

· 10月27日，公司表明已進一步回購本金額為450萬美元的2021年票據，佔已發行2021年票據本金總額的2.25%

· 11月04日，公司回購600萬美元2022年到期票據。

· 11月11日，公司進一步回購455萬美元優先票據。

· 11月16日，公司再度發佈公吿表示已贖回2021年11月18日到期的本金總額2億美元優先票據。據瞭解，該筆優先票據贖回註銷後，正榮於今年底之前已無其他重大債務到期。

我們認為，正榮在行業低迷時期持續向市場傳遞積極信號的舉措，已在資本市場中形成了公司財務健康、穩健發展的良好形象。結合財務結構來看，正榮中季報顯示，公司淨負債率下降7.5個百分點至57.2％， 現金短債比為2.2倍，剔除預收賬款的資產負債率下降4.2個百分點至72.4％，年底晉升 “綠檔”房企是大概率事件。伴隨宏觀調控政策進入正常化修復階段，正榮的財務優勢或將進一步被放大，其有望獲得更大發展空間。

結語

值得一提的是，自中季報以來，正榮獲得了招銀國際、華泰證券、德銀、晨星等多家機構的好評。其中，大多數機構都提到了公司具備着穩健的財務、穩定的信用，並且在持續改善債務結構。

（大行評級  來源：格隆彙整理）

此外，全球最大指數公司MSCI也在近日上調了正榮的評級，將公司ESG評級上調至BBB級。

眼下，房地產板塊曙光初現。從國際投資機構抄底中國房企債券，到企業境內發債的相關政策會或有所鬆動，都在強化地產板塊修復行情的預期，助推市場信心加速恢復。展望未來，對於一向以“優等生”著稱的正榮地產而言，隨着其綜合競爭實力的不斷展露，或將推動其率先走出深幅調整期。