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藥明生物近期交流紀要
uSMART盈立智投 11-03 16:05

總結:

1.新增項目114個,歷史最高,約佔全球50%;

2.win-the-molecule非常成功,贏得一個跨國藥企CMO訂單,預計銷售峯值超過10億美元;

3.新簽一億美元疫苗訂單。新冠今年30億,明年20億元。公司目前有130+億的現金,財務狀況非常好,公司在基建方面也是今年高峯(84億),經營性現金流將在明年轉正

Q&A:

Q:團隊建設進度以及人員規劃

公司今年人才和物料儲備進展順利,所以上調今年收入增速至75%, 明年至45%;目前已經超過10000人,全年有望達到11000人;之前的員工增速低於收入增速10%,未來人才增速會低於收入20%;持續看好中國的工程師紅利,人才是公司持續成長的動力。

Q:CMO項目進展

目前6個,年底有望達到7個,是收入增長的主要動力,2025年有望20個;腫瘤領域 CMO在2025年之前有雙抗、ADC、單抗(tigit、CD47、DR4、自免的FcRn、老年癡呆、amicus龐 貝、乙肝等);2025年有5個產品的終端銷售峯值可以超過50億美元,有5個產品收入超過10億美元。

Q:新冠項目預期20億,如何做到2022年收入增長

①follow-the-molecule,明後年也可以加120個項目,公司整體收入增加;②持續win-the-molecule;③商業化進展。

Q:mRNA的訂單

前面兩家mRNA很難進去,公司在和其他公司洽談,如果談成是一個額外的激勵。

Q:CDE政策的影響

頭部藥企的藥物開發相對更新,並且關注國際市場,新的政策對他們沒有影響, 公司一直是做相對頭部的客戶。

Q:銷售分成收入預期

2025年,5000萬-1億美元的銷售提成。

Q:2022年產能利用率情況

明年釋放的產能大部分是爲了2023年、2024年的業務,產能爬坡相對平緩。

Q:2023年及之後的業績預期

主要看產業的變化,公司的目標是維持40%左右,維持行業增速兩倍的增速。

Q:合夥人計劃詳解

①選擇的是公司內部最優秀的一部分人成爲全球合夥人,通過激勵一部分,鼓勵 更多人,普通員工也是可以成爲公司的合夥人;②股票激勵是5個10億人們幣的股票池,由當年的合夥人分配,預計分成3年分配,分別爲3億、3.5億、3.5億;③需要員工在公司工作5年以上的員工。業績基準是2020年,股票是新發行。④全球合夥人一定是推動公司多年業務發展的人,包括各項技術領軍人務、海外業務拓展人員等等。⑤里程碑,考慮兩方面,包括市值的大幅增長或者公司業績高增長。

Q:公司在全球新藥項目50%份額

根據全球新IND項目進行估算總項目數量,公司從5%的比例達到目前50%;新冠讓公司在全球的認可度進一步提高,競爭力會持續增強。公司會持續做好生物藥、疫苗等藥物方向的發展。客戶持續關心的是公司能不能持續做好服務,公司積極在擴大市場份額。

Q:如何看待大藥企與藥明生物的關係

大藥企的能力是臨牀推進和商業化,公司和臺積電很像,作藥的能力強於跨國藥企,公司的執行力較強、速度更快、成本更低。目前跨國藥企的外包意願在加強。

Q:如何實現每年120個項目數量增長

進入臨牀的項目數量目前有200個,每年按照10%左右進行增長,公司維持50%以上的市場份額,實現120+個新增訂單。今年還有併購的幫助,未來沒有併購,也可以實現目標項目數增長。

Q:新技術的佈局

公司全球市場份額較高,瞭解客戶需求;公司高管們經驗豐富;外部諮詢。未來新的技術路線,藥明生物進行積極佈局。

Q:CMO的簽訂規則

通常是兩家CMO,藥明生物提出全球雙廠,因此也有一些項目和公司簽了獨家供應,比如amicus的龐貝藥物。

Q:一級投融資的變化情況以及對藥明生物的影響

①投融資對行業肯定有影響,但對藥明生物影響很弱。生物製藥的頭部企業融資能力較強,這些公司往往找藥明生物合作;②中國和海外的一級投融資節奏不同,也會平滑藥明生物的業務收入;③藥企更重要的是管線是否值錢;④持續有新客戶來找公司,沒有感覺到融資變得很困難。

Q:疫苗業務的發展情況

新冠疫苗共4個,一個上市成功,一個即將上市,一個在臨牀一期,還有一個已經terminated。非新冠的疫苗,公司目前已經有6個產品,目前都還在臨牀早期或者臨牀前,所以需要等一定時間。

Q:商業化CMO簽單節奏

一般在FDA批準之前1-2年,客戶就會和CDMO進行簽訂。

Q:一次性反應器的大規模應用

中和抗體已經應用了,總產量達到1000公斤,毛利率也維持較高。

Q:CAPEX的規劃

2022、2023年分別約50億人民幣

Q:產能建設與併購

公司在中國和海外看一些新的併購產能,因爲併購更便宜,大部分是70%的價格 就可以買下來。

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