本文來自：中金量化，作者：古翔、周蕭瀟等

摘要

主要寬基指數定期調整名單可提前預測

由於數據考察期截止時間早於主要寬基指數的調整公吿時間，可以依據相關規則對調整名單進行預測。中證系列指數和上證系列指數在每年的6、12月定期進行成分股調整，其中，12月的調整名單將在11月份進行審核決議，參考依據主要是上一年度11月1日至審核年度10月31日（期間新上市股票為上市第四個交易日以來）的交易數據及財務數據。本篇報吿依據成分股篩選規則，對2021年12月滬深300、中證500、上證180、上證380、上證50指數的調整名單進行預測。

A股主要寬基指數2021年12月調整名單預測

滬深300指數成分股調整預測：電新、基礎化工、食品飲料等行業成分股數量提升，非銀、房地產、交運等行業成分股數量下滑。寧德時代、中芯國際等22只股票預計將納入滬深300指數；渝農商行、安迪蘇等22只股票預計將從滬深300指數成分股中剔除。

中證500指數調整預測：醫藥、非銀、國防軍工等行業成分股數量提升，商貿零售、建築、有色金屬等行業成分股數量下滑。渝農商行、凱賽生物、招商公路等50只股票預計將納入中證500指數；大名城、浙數文化、中新集團等50只股票預計將從中證500指數成分股中剔除。

上證180指數調整預測：電新、電子、食品飲料等行業成分股數量提升，國防軍工、商貿零售、交運、計算機等行業成分股數量下滑。安井食品、科沃斯、中芯國際等18只股票預計將納入上證180指數；春秋航空、上海醫藥、浙商銀行等18只股票預計將從上證180指數成分股中剔除。

上證380指數成分股調整預測：電子、基礎化工、電新等行業成分股數量提升，建築、機械等行業成分股數量下滑。大秦鐵路、南京高科、養元飲品等38只股票預計將納入上證380指數；華夏銀行、大眾交通、大名城等38只股票預計將從上證380指數成分股中剔除。

上證50指數調整預測：金融行業成分股數量下滑。片仔癀、長城汽車、中遠海控、三峽能源、中國電信5只股票預計將納入上證50指數；民生銀行、光大銀行、中國聯通、山東黃金、中泰證券5只股票預計將從上證50指數成分股中剔除。

正文

A股市場主要寬基指數定期調整規則

A股市場上投資者關注度較高的寬基指數包括中證系列的滬深300、中證500，以及上證系列的上證180、上證50、上證380。這兩個系列指數均由中證指數公司進行維護，依據相關規則，指數成分股的維護包括定期調整和臨時調整兩種。其中，臨時調整為發生特定突發事件時，臨時調整成分股的行為，難以提前預測；而定期調整則是每年固定6月、12月對指數成分股進行調整維護，依據相關規則，數據考察期截止時間早於調整名單公示時間，我們可以在調整名單正式公吿前，對調整名單進行預測。

圖表:  定增項目發行流程概述

資料來源：中證指數，中金公司研究部整理

調整樣本篩選依據

中證系列指數和上證系列指數每年5月份審核樣本股時，參考依據主要是上一年度5月1日至審核年度4月30日（期間新上市股票為上市第四個交易日以來）的交易數據及財務數據；每年11月份審核樣本股時，參考依據主要是上一年度11月1日至審核年度10月31日（期間新上市股票為上市第四個交易日以來）的交易數據及財務數據。

其中，存在兩個不確定因素，一是用到自由流通市值數據時，我們無法獲取指數公司自己維護的自由流通市值數據，只能用Wind數據庫提供的自由流通市值作為近似，但二者的口徑是可能存在差異的；二是樣本股實際審核過程涉及到該股票近一年是否受到證監會處罰或提示存在股價操縱風險，而這一條件的認定標準具有一定主觀成分，由審核委員會商議決定。這兩點也是造成後續預測存在誤差的主要原因。

滬深300、中證500指數成分股調整規則

滬深300與中證500指數均屬中證規模指數，其樣本股的篩選規則較為接近，且滬深300樣本股名單預測的準確程度將影響中證500成分股的樣本空間。

圖表:  滬深300、中證500指數定期調整樣本篩選規則

資料來源：中證指數，中金公司研究部

上證180、上證50、上證380指數成分股調整規則

上證50、上證180、上證380同屬於上證系列指數，其中，上證50指數的樣本空間以上證180指數成分股為基礎；上證380的樣本空間是剔除上證180指數成分股後的滬市股票，因此180指數成分股預測的準確性對上證50、上證380樣本股預測名單的影響均較大。並且，由於指數成分股篩選過程中，確定各行業的樣本數量時運用到了自由流通市值，wind數據庫提供的自由流通市值數據與中證指數公司自行維護的自由流通市值數據口徑不完全一致，易帶來一定誤差。

圖表:  上證180、上證50、上證380指數定期調整樣本篩選規則

資料來源：中證指數，中金公司研究部

2021年12月主要寬基指數成分股調整名單預測

依據指數定期調整規則，我們對滬深300、中證500、上證180、上證50、上證380指數2021年12月調整樣本股進行了預測，具體名單如下表所示。其中，截止於2021年11月2日，中芯國際尚未披露2021年三季報財務情況，但在其三季報信息披露後應納入指數成分股的選樣空間，因此，我們在選樣過程中會通過線性外推的方式估計中芯國際的財務狀況。

圖表:  滬深300指數預測調整股票數量分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（2021年12月調整預期）

圖表:  中證500指數預測調整股票數量分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（2021年12月調整預期）

圖表:  滬深300指數2021年12月調倉名單預測

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（注：衝擊係數為成分股自由流通市值佔比*跟蹤該指數的被動基金總規模/該成分股的日均成交金額）

圖表:  中證500指數2021年12月調倉名單預測

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（注：衝擊係數為成分股自由流通市值佔比*跟蹤該指數的被動基金總規模/該成分股的日均成交金額）

圖表:  上證180指數預測調整股票數量分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（2021年12月調整預期）

圖表:  上證380指數預測調整股票數量分佈

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（2021年12月調整預期）

圖表:  上證180指數2021年12月調倉名單預測

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（注：衝擊係數為成分股自由流通市值佔比*跟蹤該指數的被動基金總規模/該成分股的日均成交金額）

圖表:  上證50指數2021年12月調倉名單預測

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（注：衝擊係數為成分股自由流通市值佔比*跟蹤該指數的被動基金總規模/該成分股的日均成交金額）

圖表:  上證380指數2021年12月調倉名單預測

資料來源：萬得資訊，中金公司研究部（注：衝擊係數為成分股自由流通市值佔比*跟蹤該指數的被動基金總規模/該成分股的日均成交金額）

風險提示

本篇報吿的指數調整名單預測參考指數編制方案，依據股票的財務信息、交易信息進行篩選，其中，存在兩個不確定性因素，一是用到自由流通市值數據時，我們無法獲取指數公司自己維護的自由流通市值數據，只能用Wind數據庫提供的自由流通市值作為近似，但二者的口徑是可能存在差異的；二是樣本股實際審核過程涉及到該股票近一年是否受到證監會處罰或提示存在股價操縱風險，而這一條件的認定標準具有一定主觀成分，由審核委員會商議決定。這兩點也是可能造成預測誤差的主要原因。