本文来自：中金量化，作者：古翔、周萧潇等
摘要
主要宽基指数定期调整名单可提前预测
由于数据考察期截止时间早于主要宽基指数的调整公吿时间，可以依据相关规则对调整名单进行预测。中证系列指数和上证系列指数在每年的6、12月定期进行成分股调整，其中，12月的调整名单将在11月份进行审核决议，参考依据主要是上一年度11月1日至审核年度10月31日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据。本篇报吿依据成分股筛选规则，对2021年12月沪深300、中证500、上证180、上证380、上证50指数的调整名单进行预测。
A股主要宽基指数2021年12月调整名单预测
沪深300指数成分股调整预测：电新、基础化工、食品饮料等行业成分股数量提升，非银、房地产、交运等行业成分股数量下滑。宁德时代、中芯国际等22只股票预计将纳入沪深300指数；渝农商行、安迪苏等22只股票预计将从沪深300指数成分股中剔除。
中证500指数调整预测：医药、非银、国防军工等行业成分股数量提升，商贸零售、建筑、有色金属等行业成分股数量下滑。渝农商行、凯赛生物、招商公路等50只股票预计将纳入中证500指数；大名城、浙数文化、中新集团等50只股票预计将从中证500指数成分股中剔除。
上证180指数调整预测：电新、电子、食品饮料等行业成分股数量提升，国防军工、商贸零售、交运、计算机等行业成分股数量下滑。安井食品、科沃斯、中芯国际等18只股票预计将纳入上证180指数；春秋航空、上海医药、浙商银行等18只股票预计将从上证180指数成分股中剔除。
上证380指数成分股调整预测：电子、基础化工、电新等行业成分股数量提升，建筑、机械等行业成分股数量下滑。大秦铁路、南京高科、养元饮品等38只股票预计将纳入上证380指数；华夏银行、大众交通、大名城等38只股票预计将从上证380指数成分股中剔除。
上证50指数调整预测：金融行业成分股数量下滑。片仔癀、长城汽车、中远海控、三峡能源、中国电信5只股票预计将纳入上证50指数；民生银行、光大银行、中国联通、山东黄金、中泰证券5只股票预计将从上证50指数成分股中剔除。
正文
A股市场主要宽基指数定期调整规则
A股市场上投资者关注度较高的宽基指数包括中证系列的沪深300、中证500，以及上证系列的上证180、上证50、上证380。这两个系列指数均由中证指数公司进行维护，依据相关规则，指数成分股的维护包括定期调整和临时调整两种。其中，临时调整为发生特定突发事件时，临时调整成分股的行为，难以提前预测；而定期调整则是每年固定6月、12月对指数成分股进行调整维护，依据相关规则，数据考察期截止时间早于调整名单公示时间，我们可以在调整名单正式公吿前，对调整名单进行预测。
图表: 定增项目发行流程概述
资料来源：中证指数，中金公司研究部整理
调整样本筛选依据
中证系列指数和上证系列指数每年5月份审核样本股时，参考依据主要是上一年度5月1日至审核年度4月30日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据；每年11月份审核样本股时，参考依据主要是上一年度11月1日至审核年度10月31日（期间新上市股票为上市第四个交易日以来）的交易数据及财务数据。
其中，存在两个不确定因素，一是用到自由流通市值数据时，我们无法获取指数公司自己维护的自由流通市值数据，只能用Wind数据库提供的自由流通市值作为近似，但二者的口径是可能存在差异的；二是样本股实际审核过程涉及到该股票近一年是否受到证监会处罚或提示存在股价操纵风险，而这一条件的认定标准具有一定主观成分，由审核委员会商议决定。这两点也是造成后续预测存在误差的主要原因。
沪深300、中证500指数成分股调整规则
沪深300与中证500指数均属中证规模指数，其样本股的筛选规则较为接近，且沪深300样本股名单预测的准确程度将影响中证500成分股的样本空间。
图表: 沪深300、中证500指数定期调整样本筛选规则
资料来源：中证指数，中金公司研究部
上证180、上证50、上证380指数成分股调整规则
上证50、上证180、上证380同属于上证系列指数，其中，上证50指数的样本空间以上证180指数成分股为基础；上证380的样本空间是剔除上证180指数成分股后的沪市股票，因此180指数成分股预测的准确性对上证50、上证380样本股预测名单的影响均较大。并且，由于指数成分股筛选过程中，确定各行业的样本数量时运用到了自由流通市值，wind数据库提供的自由流通市值数据与中证指数公司自行维护的自由流通市值数据口径不完全一致，易带来一定误差。
图表: 上证180、上证50、上证380指数定期调整样本筛选规则
资料来源：中证指数，中金公司研究部
2021年12月主要宽基指数成分股调整名单预测
依据指数定期调整规则，我们对沪深300、中证500、上证180、上证50、上证380指数2021年12月调整样本股进行了预测，具体名单如下表所示。其中，截止于2021年11月2日，中芯国际尚未披露2021年三季报财务情况，但在其三季报信息披露后应纳入指数成分股的选样空间，因此，我们在选样过程中会通过线性外推的方式估计中芯国际的财务状况。
图表: 沪深300指数预测调整股票数量分布
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（2021年12月调整预期）
图表: 中证500指数预测调整股票数量分布
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（2021年12月调整预期）
图表: 沪深300指数2021年12月调仓名单预测
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额）
图表: 中证500指数2021年12月调仓名单预测
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额）
图表: 上证180指数预测调整股票数量分布
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（2021年12月调整预期）
图表: 上证380指数预测调整股票数量分布
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（2021年12月调整预期）
图表: 上证180指数2021年12月调仓名单预测
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额）
图表: 上证50指数2021年12月调仓名单预测
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额）
图表: 上证380指数2021年12月调仓名单预测
资料来源：万得资讯，中金公司研究部（注：冲击系数为成分股自由流通市值占比*跟踪该指数的被动基金总规模/该成分股的日均成交金额）
风险提示
本篇报吿的指数调整名单预测参考指数编制方案，依据股票的财务信息、交易信息进行筛选，其中，存在两个不确定性因素，一是用到自由流通市值数据时，我们无法获取指数公司自己维护的自由流通市值数据，只能用Wind数据库提供的自由流通市值作为近似，但二者的口径是可能存在差异的；二是样本股实际审核过程涉及到该股票近一年是否受到证监会处罚或提示存在股价操纵风险，而这一条件的认定标准具有一定主观成分，由审核委员会商议决定。这两点也是可能造成预测误差的主要原因。
