來源：Wind

雖然美國股市本季度繼續走高，但全球基金經理的情緒卻變得黯淡。美國銀行(Bank of America)的最新月度調查顯示，自2020年4月以來，這些經理人首次對全球增長預期持負面態度。

具體來看，這些基金經理主要擔憂的是通脹和部分國家經濟增長放緩，這導致投資者紛紛逃離債券市場，轉向現金。美銀調查顯示，現金水平飆升至12個月來的高點。這是自2020年10月以來最不樂觀的一次調查。

從基金經理的資產配置來看，本月與上月的一個重大不同之處在於，投資者轉向持有現金，並大量拋售債券。實際上，全球債券配置淨額降至-80%，爲歷史最低水平，通脹擔憂繼續推高了加息預期。

另一方面，資金仍在流入股市，考慮到對全球經濟的負面預期及美股的歷史高位，這無疑是一個令人不安的信號。投資者傾向做多那些可對衝通脹風險的資產，做空會因美聯儲縮減刺激措施而受損的資產。能源、現金、銀行和大宗商品在最近一個月備受投資者青睞，而醫療保健和債券則遭到拋售。

全球利潤預期也已轉爲負數，降至2020年5月以來的最低水平，企業利潤率將繼續惡化——淨51%的經理人預計會出現這種情況。美國銀行表示，這意味着增持大宗商品和銀行股，減持債券、新興市場和公用事業股，這些資產被認爲容易受到美聯儲加息的影響。

調查還顯示，38%的投資者認爲通脹是永久性的，69%認爲通脹是暫時的，不過這一差距正在縮小。

在原油價格是否會升至100美元/桶上方這一問題上，贊成和反對者各佔一半。但顯然，隨着資金流入，對油價上漲的預期並沒有對能源行業造成傷害，儘管部分投資者認爲要小心這一押注。

未來十年押注這三個領域

在另一份報告裏，美國銀行的估值模型預測，未來10年股市的回報將持平。美銀美股和量化策略師薩維塔•薩伯拉曼尼亞(Savita Subramanian)強調了未來10年可能對投資者至關重要的一種具體方法：股息再投資。

在最近給投資者的一份報告中，她表示，假設派息增長保持在長期平均水平附近，將派息進行再投資的簡單行爲產生的總回報「相當於標準普爾500指數在6000點的水平」。

不過，並非所有的股息都是均等的。薩勃拉曼尼亞建議，關注能源、金融和材料這三個行業的股息增長類股。

能源行業的分紅並不是一成不變的。但隨着通脹擡頭和油價上漲，能源股正在捲土重來。在第二季度，石油和天然氣巨頭的收入和收益都實現了同比大幅增長。除了股價反彈外，與市場其他公司相比，這些超級巨頭還提供了極高的股息收益率。當然，能源是一個不穩定的行業——化石燃料的長期可持續性一直是個問題。

另一方面，雖然市場參與者擔心利率上升，但金融公司——尤其是銀行——卻能從中受益。銀行以高於借入的利率借出資金，將差額收入囊中。隨着利率的上升，銀行賺取的利差也會擴大。該行業今年利潤增長強勁，幾家大銀行也提高了股息，這對投資者來說尤其有利。

薩勃拉曼尼亞看好的第三個領域是材料，包括從事開發和加工原材料的公司。儘管這不是一個令人興奮的行業，但多年來，材料在高通脹時期顯示出了韌性。無論美聯儲是否認爲這是暫時的，通脹都在擡頭。

今年迄今，標準普爾500材料指數上漲了約16%，漲幅低於大盤。但如果消費價格在未來10年繼續上漲，原材料類股將完全有可能跑贏大盤。