来源：Wind

虽然美国股市本季度继续走高，但全球基金经理的情绪却变得黯淡。美国银行(Bank of America)的最新月度调查显示，自2020年4月以来，这些经理人首次对全球增长预期持负面态度。

具体来看，这些基金经理主要担忧的是通胀和部分国家经济增长放缓，这导致投资者纷纷逃离债券市场，转向现金。美银调查显示，现金水平飙升至12个月来的高点。这是自2020年10月以来最不乐观的一次调查。

从基金经理的资产配置来看，本月与上月的一个重大不同之处在于，投资者转向持有现金，并大量抛售债券。实际上，全球债券配置净额降至-80%，为历史最低水平，通胀担忧继续推高了加息预期。

另一方面，资金仍在流入股市，考虑到对全球经济的负面预期及美股的历史高位，这无疑是一个令人不安的信号。投资者倾向做多那些可对冲通胀风险的资产，做空会因美联储缩减刺激措施而受损的资产。能源、现金、银行和大宗商品在最近一个月备受投资者青睐，而医疗保健和债券则遭到抛售。

全球利润预期也已转为负数，降至2020年5月以来的最低水平，企业利润率将继续恶化——净51%的经理人预计会出现这种情况。美国银行表示，这意味着增持大宗商品和银行股，减持债券、新兴市场和公用事业股，这些资产被认为容易受到美联储加息的影响。

调查还显示，38%的投资者认为通胀是永久性的，69%认为通胀是暂时的，不过这一差距正在缩小。

在原油价格是否会升至100美元/桶上方这一问题上，赞成和反对者各占一半。但显然，随着资金流入，对油价上涨的预期并没有对能源行业造成伤害，尽管部分投资者认为要小心这一押注。

未来十年押注这三个领域

在另一份报告里，美国银行的估值模型预测，未来10年股市的回报将持平。美银美股和量化策略师萨维塔•萨伯拉曼尼亚(Savita Subramanian)强调了未来10年可能对投资者至关重要的一种具体方法：股息再投资。

在最近给投资者的一份报告中，她表示，假设派息增长保持在长期平均水平附近，将派息进行再投资的简单行为产生的总回报「相当于标准普尔500指数在6000点的水平」。

不过，并非所有的股息都是均等的。萨勃拉曼尼亚建议，关注能源、金融和材料这三个行业的股息增长类股。

能源行业的分红并不是一成不变的。但随着通胀抬头和油价上涨，能源股正在卷土重来。在第二季度，石油和天然气巨头的收入和收益都实现了同比大幅增长。除了股价反弹外，与市场其他公司相比，这些超级巨头还提供了极高的股息收益率。当然，能源是一个不稳定的行业——化石燃料的长期可持续性一直是个问题。

另一方面，虽然市场参与者担心利率上升，但金融公司——尤其是银行——却能从中受益。银行以高于借入的利率借出资金，将差额收入囊中。随着利率的上升，银行赚取的利差也会扩大。该行业今年利润增长强劲，几家大银行也提高了股息，这对投资者来说尤其有利。

萨勃拉曼尼亚看好的第三个领域是材料，包括从事开发和加工原材料的公司。尽管这不是一个令人兴奋的行业，但多年来，材料在高通胀时期显示出了韧性。无论美联储是否认为这是暂时的，通胀都在抬头。

今年迄今，标准普尔500材料指数上涨了约16%，涨幅低于大盘。但如果消费价格在未来10年继续上涨，原材料类股将完全有可能跑赢大盘。