總結

1、在香港人氣極高，高標準化有助未來擴張，計劃3年內餐廳數翻倍

2、目前已走出疫情影響，經營穩健，盈利水平相較同行屬優秀

3、引入Matthews、南方基金等知名基石，但認購比例不高

4、市盈率顯著低於內地餐飲企業，但處於香港餐飲企業平均值

招股信息

(1)簡稱及代碼: 譚仔國際，2217.HK

(2)招股日期: 9.23-9.28

    上市日期: 10.7

    計息日: 8天

(3)發行價格: 3.33-4.17港元

(4)入場費: 4212.02港元，乙頭需認購200萬股（2000手），金額約842.4萬港元，若以20倍槓桿，3.5%年化利率計算，乙頭融資利息成本約爲6140港元

(5)發行股數: 約3.35億股，90%國際配售，10%公開發售，1手1000股

(6)超額配股權: 有，可按發售價發行最多約5億股(佔發售股份的15%)，以補足國配的超額認購

(7)集資金額: 11.16-13.74億港元

(8)市值: 44.62-55.88億港元

(9)PE: 以2021年3月底年度淨利潤2.88億港元計算，PE約爲15.5-19.42

(10)保薦人: 國泰君安

(11)基石: 3名，Matthews、南方基金、睿思資本，共認購1.245億港元股票，佔發售股份的9%-11.2%，Matthews管理的資產規模約298億美元，曾參與醫脈通、醫渡科技等10只新股的基石認購，僅1只首日下跌

(12)回撥機制

15倍以內，公開比例爲10%，甲乙組分別有約1.7萬手

15-50倍，公開比例提升至30%，甲乙組分別有約5萬手

50-100倍，公開比例提升至40%，甲乙組分別有約6.7萬手

100倍或以上，公開比例提升至50%，甲乙組分別有約8.4萬手

在目前的市況下，預計5萬人申購，啓動30%回撥，一手中籤率約50%。

投資亮點

在香港擁有極高人氣的米線連鎖店

譚仔國際是香港知名連鎖餐廳營運商，旗下有【譚仔雲南米線】和【譚仔三哥米線】兩個品牌，在香港的人氣不分伯仲。公司目前經營156間餐廳，其中香港有150間（譚仔76間，三哥74間），中國內地（譚仔）和新加坡（三哥）各3間。根據歐睿數據，以2020年的收益計算，譚仔國際是香港亞洲粉面專營店第一名，具有壓倒性的64.4%市場份額。

高標準化的業務模式有助未來發展

自2018年初被日企東利多收購以來，譚仔的餐廳數由107間增加到最新的156間，增幅46%。公司在香港和新加坡營運兩間中央廚房，保證了每間餐廳食物味道的統一。

擴張方面，公司計劃2024年3月底之前分別在香港、中國內地、新加坡、日本及澳洲開設約38間、71間、24間、25間及15間新餐廳，即到2024年門店總數有望達到320間，營收有望3年實現翻倍。

外賣發力，疫情期間經營穩健

從2021年財年的數據來看，譚仔和三哥貢獻的收入基本相當，按訂單類型來看，堂食和外賣幾乎各佔一半。根據招股書，2021年4-7月，公司的收益同比增加38.6%，單店日均收益增加15.6%，單店日均客戶增加12.5%，已經恢復到疫情前的水平甚至更好。

賺錢能力相較同行優秀

2019-2021財年，譚仔國際的總營收分別爲15.56/16.9/17.94億港元，複合年增長率爲7.4%。同期淨利潤分別爲1.97/1.9/2.87億港元，複合年增長率爲20.7%。若扣除2021財年政府補貼和租金減免共計1.7億港元，則2021財年實際淨利潤爲1.17億港元，雖同比減少38%，但相比海底撈、呷哺呷哺等80%以上的降幅，譚仔的盈利相對穩定。

此外譚仔的毛利率和經營利潤率分別穩定在70%和20%以上，不管在香港本土還是內地的餐飲企業中都是非常靠前的。